スポットビットコインETF申請の10年間の軌跡

今後数日のうちに、SEC はビットコインを直接保有する ETF を最終的に承認する可能性があります。

ファンド発行者による10年にわたる努力の末、この承認の可能性はブロックチェーン資産クラスの合法化に向けた大きな一歩となるだろう。

この可能性に対する楽観的な見方はここ数カ月で高まっています。そこで、業界がどのようにしてこの段階に至ったのかを見てみましょう。

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キャメロン・ウィンクルボス氏とタイラー・ウィンクルボス氏は、2013 年 7 月 1 日にウィンクルボス ビットコイン トラストの設立を申請しました。当時のビットコインの価格は約 100 ドルでした。

姉妹会社であるマス・ベースド・アセット・サービスが提供するこのファンドは、BTCを保有し、当初名前が明かされていない保管人に保管してもらうよう設計されている。

2013年の申請書には、「スポンサーは、この信託がビットコインなどのデジタル資産の価格を追跡するように設計された最初の上場投資信託であると考えている」と記載されている。

米証券取引委員会（SEC）は2017年に、ビットコイン市場の規制の欠如により「詐欺的または操作的な行為や慣行の可能性に対する懸念」が生じていると指摘し、ウィンクルボス氏の申請を却下した。

その他の申請、否認

ウィンクルボス氏と同様の試みをした人は他にもいるが、全員が否認段階までたどり着いたわけではない。

ビットコイン・トラスト（GBTC）で知られるグレイスケール・インベストメンツは、2016年に初めてビットコインETFを申請し、「2017年の大半を通じてSECと協議を行っていた」とSECへの開示で述べた。

「最終的に、デジタル資産の規制環境は、そのような製品を市場にうまく投入できるレベルまではまだ進化していないという結論に達したため、申請を取り下げた」と同社は申請書の中で述べている。

仮想通貨に特化した資産運用会社ビットワイズは2019年に物理的に裏付けられたビットコインETFの申請をしたが、SECの懸念から2020年1月に申請を取り下げた。同社は2021年10月に再度入札を開始したが、失敗した。

実際、証券規制当局は、ウィンクルボス・ビットコイン・トラストに対する判決と同様の理由で、スポット・ビットコインETFの申請を今後も拒否するだろう。

SECは、ヴァンエックの提案ファンドに関する2021年11月の決定で、Cboe BZX取引所は「詐欺的および操作的な行為や慣行から保護するために他の手段が適切であると判断していない」と述べた。規制当局は、提案されたETFが取引される取引所は「ビットコインに関連するかなり規模の大きい規制市場」と包括的な監督共有契約を結んでいないと付け加えた。

この判決は、SECがビットコイン先物契約に投資するETFの取引を2021年10月に開始することを許可してから1か月後に下された。

グレイスケール、ヴァンエック、ビットワイズは、SECにビットコインETFの申請を提出した10社ほどの発行会社の中に入っている。後者は、ビットコインETF申請に対するさまざまな反論に応えるために、長年にわたって研究結果を発表し続けています。

ブラックロックが最新の波の一部として競争に参加

一部のファンド発行者は、この拒否によってもひるまない。ある資産運用大手は、スポットビットコインETFを試してみることにした。

2021年にArk Investと21Sharesが初めて提携してビットコインETFの承認申請を行った後、2023年4月にビットコインETFの承認申請の最新波が開始された。

「SECは否定し、否定し、否定し続けたため、我々はただ提出し、提出し、提出し続けた」とアーク・インベストのCEO、キャシー・ウッド氏は先月のウェビナーで述べた。「我々をこの方向に導いてくれた21シェアーズには非常に感謝している」 ”

昨年6月、ブラックロックはビットコインETFを立ち上げる意向を明らかにし、注目を集めた。この巨大ファンドは9兆ドル以上の資産を運用しており、SECに拒否されたETFの提案は1件のみである。

コインシェアーズの製品責任者タウンゼント・ランシング氏は8月のブログ投稿で、ブラックロックのような伝統的な金融大手の関与を考えると、SECはスポットビットコインETFを承認するためにさらなる「政治的圧力」を受ける可能性があると書いた。

ブラックロックと同様に、金融サービス大手のフィデリティも米国証券規制当局にスポットビットコインETFの申請を提出した。

グレイスケールはSECを訴え勝訴した

業界関係者の中には、グレイスケールが8月に米証券取引委員会（SEC）との法廷闘争で勝利したことで、米国のスポットビットコインETFの承認の可能性が高まったと考える者もいる。 SECは判決に対して控訴しないことを選択した。

規制当局は、2022年にGBTCをETFに転換するという同社の提案を却下した。これに対し、グレイスケールはSECを訴えた。

この事件の判事は、SECがビットコインの転換を阻止しながらもビットコイン先物ETFを承認した決定は「恣意的で気まぐれ」だと判決を下した。

この判決はSECにGBTCのETFへの転換を承認することを強制するものではないが、規制当局は別の理由でそのような措置を拒否しなければならないだろう。グレースケールは、潜在的な切り替えに備えてアプリの改訂を続けています。

「パターンのブレイクスルー」は明らかだ

21シェアーズのオフィーリア・スナイダー社長は11月、ビットコインETF申請の最新波は「パターンの転換」が見られ、発行者がファンドの運用方法についてより詳細な情報を提供していると述べた。

「率直に言って、行動の変化が実際に結果の変化につながる可能性があるので、これは本当に前向きなことであり、非常にエキサイティングです」と彼女は当時語った。

最近では先週、いくつかのファンドグループが、計画中のビットコインファンドの公認参加者としてジェーン・ストリート、JPモルガン・セキュリティーズなどを指名した。

このような ETF が承認された場合、そのようなエンティティはファンドユニットの作成と償還に使用されます。

ビットコインを中心とした広告も急増し始めました。

ビットワイズは先月、俳優ジョナサン・ゴールドスミスを主演にしたいくつかの広告を発表した。 Hashdex と VanEck も独自の取り組みに追随し、スポット ビットコイン ETF が承認された場合に予想されるマーケティング戦争の初期段階を示しました。