NYDIG: 循環的な観点から見ると、ビットコインは今後どうなるでしょうか?

NYDIG は、貯蓄口座、取引仲介、401(k) などを含むビットコイン金融サービスに特化した機関です。最新の資金調達ラウンドにより、その評価額は 70 億ドル近くになりました。

ハイライト

● ビットコインの価格は第 2 四半期以降低迷しており、この記事では過去のサイクルを振り返り、ビットコインの今後について考えます。

● 規制活動は話題となっているが、これはビットコインには関係なく、最近の事例の結果は数年は分からないかもしれない。

● 将来の価格を押し上げるきっかけを探す場合、過去のサイクルは、市場が安定する前に、銀行システムに対する未解決のストレスなどの問題が沈静化する必要があることを示唆しています。

今後の道

第 1 四半期末以降、暗号資産分野では多くの変化がありました。米国の銀行システムへの信頼の低下により、ビットコインは第1四半期に目覚ましい利益を上げましたが、第2四半期は逆の結果となりました。市場のパフォーマンスが低迷している主な理由は、金融規制当局が暗号資産業界に対して講じた措置です。ビットコインは年初来53.6%上昇しているものの、2023年は今のところ良いことも悪いことも混在した年となっている。一部のビットコイン投資家の失望を招いたのは、第1四半期の素晴らしいパフォーマンスとは異なり、第2四半期のビットコインのパフォーマンスは株式などの他のリスク資産を下回ったことだ。このような背景から、過去のサイクルを振り返り、それがビットコインの将来のパフォーマンスに対する見方にどのように影響するかを検討することが有益であると考えました。過去の実績が将来の結果を保証するものではありませんが、私たちが研究したり経験したりした他の技術革命とは異なり、今回の技術革命はより明確な繰り返しパターンを示しているようです。

規制の影

疑いなく、第 2 四半期の最も重要な出来事は、米国の金融規制当局が業界最大手のサービス プロバイダーの一部に対して講じた措置を中心に展開されました。これらの訴訟はビットコインに関係しておらず、ビットコインの規制上の地位に疑問を投げかけるものでもないにもかかわらず、SEC の Coinbase に対する訴訟と CFTC および SEC の Binance に対する訴訟が最も重要であると私たちは考えています。そして、これらの事例は、ビットコインが最も規制が明確な暗号資産である一方、他の多くの暗号資産の分類は依然として疑問視されているという事実を浮き彫りにしています。これらの事件の解決には何年もかかる可能性があり、新しい法律が制定されない限り、業界への影響はすぐにはわかりません。たとえば、リップル社が SEC に対して起こした訴訟は 2 年半続いていますが、まだ解決されていません。この事件に関して何らかの発表があるかもしれないが、控訴により最終的な結論は引き続き遅れる可能性が高い。規制当局や法執行機関が他にどのような措置を取るかはわかりませんが、市場がどのような要因を予想しているかを知るために、価格がニュースにどのように反応するかを観察することをお勧めします。たとえば、SEC が Coinbase を提訴したというニュースが発表された後、ビットコインの価格は当初わずかに下落しましたが、その後損失をすべて回復して上昇しました。これは、投資家のポジショニングがすでにこのニュースを織り込んでいるというシグナルであると私たちは考えています。ここでは古い市場の格言が当てはまるかもしれない。「心配の壁を乗り越えろ」

2019年の影

2023 年のこれまでの両面的なパフォーマンスは、2019 年を彷彿とさせます。業界に参入したばかりの人にとって、2018 年は 2022 年と非常によく似ており、2017 年と 2021 年の強気相場のピーク後に急激な反落がありました。価格は 2018 年 12 月に約 3,200 ドルで底を打った後、2019 年前半に急上昇し、6 月末までに 14,000 ドル近くに達しました。ビットコインは、安値から6月の高値まで328%上昇した。当初、ビットコインの上昇には根本的な理由はなかったが、その後、中国人民元の切り下げと、ビットコインを通じて価値を守りたいという中国投資家の願望をめぐる物語が浮上した。しかし、2019年後半は前半とは対照的に、ビットコインは50%近く下落して7,100ドルとなった。ビットコインは2019年に依然として90.9%上昇していますが、この地点に到達するまでの道のりは平坦ではありませんでした。しかし、2019 年で最も重要なこと、そして今日のビットコインにも当てはまると私たちが考えることは、2021 年まで続く新たな強気相場の初年度となったことです。

ビットコインの再評価

2014年と2018年の下落後、仮想通貨投資家はビットコインを市場に最も適した仮想通貨資産とみなし、ビットコインに集結し始めた。イーサリアムは2014年には存在せず、2018年にはICOの余波に苦しんでいましたが、他の多くのアルトコインの2014年と2018年の有用性は依然として疑問視されていました。その結果、アルトコインがさらに下落したリトレースメント時や、その後の強気相場の初期段階と中期段階では、ビットコインの優位性、つまり業界全体の時価総額に占める割合が上昇しました。強気相場の後期、最も投機的な段階になって初めて、ビットコインはベータ値の高いアルトコインに優位性を譲り始めました。この現象は今サイクルでも再び見られますが、状況は異なる可能性があります。多くのアルトコインが規制上の不確実性に直面しているため（ビットコインにはこの問題はない）、今回はビットコインが業界でより大きなシェアを占める可能性がある。

検索とソーシャルメディアの分野ではすべてが静か

暗号通貨コミュニティは非常に社交的なグループであり、Twitter などのソーシャル メディア プラットフォーム上で多くの会話が行われています。これらのプラットフォーム上での「ビットコイン」という言葉の言及は、多くの場合、市場感情の指標となり、価格と正の相関関係にあります。 Google 検索でも同様で、検索ボリュームは価格と正の相関関係にあります。 Google トレンドは検索ボリュームの絶対的な指標ではなく、100 が過去最高を表す指数ですが、現在、「ビットコイン」の検索数が大幅に減少していることが示されています。検索ボリュームはまだ前回のサイクルのレベルまで落ち込んでいません。これは、状況がまだ落ち着く必要があることを意味するか、すでに以前よりも高い水準に達している可能性があることを意味します。検索ボリュームの最高値は前回のサイクルのピークには達しませんでしたが、これは単にこの資産に対する一般大衆の認知度が高まったということかもしれません。いずれにせよ、この情報に基づいて積極的な戦略を立てるなら、ビットコインが話題になって検索されているときに売り、話題になっていないときや検索されていないときに買うことになるでしょう。

銀行危機は緩和したが、まだ終わっていない可能性

地域銀行危機の最後の大きな出来事、ファースト・リパブリック銀行の閉鎖とJPモルガン・チェースによる同銀行資産の買収から1か月半が経過した。この出来事は5月1日に発生し、主に割引窓口での融資と新たに設立された銀行タームファンディングプログラムを通じて連邦準備制度理事会（FRB）の支援信用枠からの引き出し総額が急激に減少した時期と一致したが、銀行はFRBの支援策からの引き出しを引き続き増加させた。個々の地方銀行の健全性をめぐる議論は今のところ沈静化しているようだが、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長の今週の発言は、地方銀行危機の根本原因となっている将来の金利上昇に依然として直面することを示唆している。

最後に

市場が安定する前に、規制と社会の両方の側面を落ち着かせる必要があるかもしれません。市場の底は嫌悪感ではなく無関心から形成されることが多く、私たちが強調したいくつかの指標を考慮すると、市場はその方向に向かっているように見えます。 2023 年の状況は、2021 年にピークを迎えた 3 年間の強気相場の初年度であった 2019 年と非常に似たものになりつつあります。最新のサイクルの出来事は以前のものとは大きく異なっているように見えますが、サイクルの形状と期間は引き続き驚くほど類似した特徴を持っています。繰り返しますが、これが将来必ず起こるという保証はありません。