Bitwise: 市場は間違っている。トランプ大統領の戦略的な暗号資産準備は本質的に大きなプラスだ。

ここ数日、奇妙なことが起こりました。

日曜日、トランプ大統領は、アメリカ合衆国がビットコイン、イーサリアム、ソラナ、XRP、ADAの5つの暗号資産を保有する戦略的暗号通貨準備金を設立すると発表した。

このニュースを受けて市場は当初急上昇し、ビットコインの価格は85,000ドルから95,000ドルに急騰した。しかし、日曜日が過ぎて月曜日に入ると、市場は下落し始めた。私がこのメモを書いている時点では、ビットコインや発表で言及されている他の資産は、利益をすべて失っただけでなく、さらに下落しています。

暗号資産は準備金発表後に上昇し、その後下落

データソース: Bitwise Asset Management、CoinGecko のデータ。データの範囲は2025年2月27日から3月3日までです。

なぜこんなことが起きているのかと疑問に思うかもしれません。これは良いニュースではないでしょうか？

簡単に答えると「はい」です。後ほど詳しく説明します。しかし、それは市場が示していることではありません。逆に、市場参加者は、提案された準備金にはビットコイン以外のものも含まれるため、この発表を否定的に受け止めた。

特に、ADA のような投機的な資産を組み込むことは、戦略的というよりも計算されたものだと感じられます。

暗号通貨業界の著名人の中には、この準備金とビットコイン以外の資産の組み込みについて疑問を呈する者もいる。 (Coinbase CEO のブライアン・アームストロング氏と Castle Island 創設者のニック・カーター氏のツイートをご覧ください。) Bitwise では、CEO のハンター・ホースリー氏が日曜日に書いたように、準備金の最も良い形はビットコインのみで構成すべきだと考えています。

この取り組みの展開には欠陥があったが、市場はそれを誤って解釈したと思う。結局のところ、これは良いニュースであり、市場も遅かれ早かれこの見解に同意するだろうと私は考えています。

市場に欠けていると思うことが 3 つあります。

ポイント1: 最初の提案は最終的な解決策ではない

これまでにわかったことの一つは、トランプ氏の最初の提案が最終的なものになることはめったにないということだ。それは関税の場合にも当てはまり、ここでも同様に当てはまる可能性が高い。

今後数日のうちに、暗号通貨業界の大物たちが準備金計画についての意見を述べる予定だ。例えば、金曜日には、ホワイトハウスの暗号通貨担当官デビッド・サックス氏がホワイトハウスで業界リーダーたちと暗号通貨サミットを主催する予定だが、提案されている準備金が重要な話題になるだろうと私は推測している。

この発表に対する反対が大きくなり、準備プログラム全体が中止されるか、あるいは没収によって米国政府が以前保有していた資産に限定される可能性もある。しかし、それは疑わしい。

実際、当初の提案の大胆さによって、保護区に関するオーバートン・ウィンドウ（社会が特定の時点で受け入れる政治的または政策的選択肢の範囲）が広がったと私は考えています。日曜日までは、戦略的な暗号通貨準備金を構築するという考えは実現しそうになかった。そして現時点では、ビットコインのみで構成される準備金は、ほぼ保守的であるように思われます。

騒ぎが収まったとき、最終的な準備金はほぼ完全にビットコインとなり、人々が考えているよりも多くなると予想しています。

ポイント2: 他の国も追随する可能性が高い

市場は、5つの資産を含めるという提案に対する米国の政治的反応を懸念しているが、このニュースの最も重要な聴衆は米国ではなく海外であることを覚えておくことが重要である。

ビットコイン支持者の中には、米国が戦略的なビットコイン準備金を構築するという考えに興奮している人もいる。それが世界的な競争を引き起こすと期待しているからだ。各国はビットコインが重要な世界的通貨資産となるよう準備するだろう。

米国の備蓄計画が何らかの形で実施されると仮定すると、他の国々がそれに追随しないことは想像しにくい。これはすでに新たな傾向となっています。エルサルバドル、ブータン、アブダビはいずれもビットコインを公的に購入しており、他の国も購入しているという噂もあります。

ホンジュラス、メキシコ、グアテマラの皆さん、エルサルバドル、そして今度はアメリカがビットコインを買い漁っているのを見て、本当にゼロでいられるでしょうか？もしあなたがドバイ、カタール、サウジアラビアだったら、アブダビとアメリカが主導権を握るのを見て安心するでしょうか？ロシアと中国はどのように反応するでしょうか？

先週の発表は、不完全ではあるものの、米国がビットコインを戦略資産として指定した初めてのケースとなった。それが変わらない限り、これはゲームチェンジャーだと私は思います。

ポイント3：暗号通貨は一度購入すると、売却される可能性は低い

一部の観測者は、トランプ大統領の任期中に戦略的な仮想通貨準備金を積み上げると、選挙のたびに売買の変動サイクルが生じるのではないかと懸念している。トランプ大統領が4年後に退任すると、政権を握った民主党は米国の仮想通貨保有量を売却するだろうか？

私の意見では、これは起こりそうにありません。米国では、暗号通貨に対する熱意は不均一で、暗号通貨を愛する人がかなりいる一方で、暗号通貨を嫌う人は比較的少数です。前回の選挙で、共和党の暗号通貨への支持が多くの票を獲得したのに対し、民主党の暗号通貨に対する敵意は共和党にとってあまり良い結果をもたらさなかったことが分かりました。米国の金準備金と同様に、購入された暗号通貨が長期保有されるかどうかは疑問だ。民主党の指導者たちは、自分たちに何の利益ももたらさずに有権者を遠ざけることは望まないだろう。

結論は

昨今、暗号通貨で純粋な勝利を収めるのはイライラするほど難しい。もし日曜日の発表が「単に」戦略的なビットコイン準備金の構築に関するものであったなら、市場はもっと高騰していただろうと思う。時価総額の小さい資産を発表に含めると、事態は不必要に複雑になる。最大のリスクは、市場がこの提案を激しく拒否し、簡素化されたビットコインのみの準備金計画が廃止されることだ。

しかし、これは起こりそうにないと思います。これまでのところ、トランプ政権は政策目標の追求に全力を尽くしているようであり、この提案の何らかのバージョンが最終的に前進すると予想しています。ロールアウトのプロセスと具体的な詳細は完璧ではありませんが、最終バージョンはかなり良いものになると思います。

結局のところ、市場の最初の反応は正しかったと思います。米国政府が暗号資産を「戦略資産」に指定したことは良いニュースです。市場は最終的にこれを認識するだろうと思います。