ビットコイン市場の現状分析：この弱気相場にどう対処するか

この記事では、ビットコイン市場の現状について知っておくべきすべてのことを説明します。

ビットコインは昨年11月の史上最高値から現在70％下落しており、これは12年という短い歴史の中で最も大きな価格下落の一つとなっている。

この記事はマクロ的な批判をしたり、よく知られた事柄をそのまま繰り返すつもりはありません。世界的なインフレは問題です。連邦準備制度理事会は、深刻な経済的損害を与えることなく「ソフトランディング」を達成しようとしながら、この問題に対処するために金利を引き上げている。

関連性について話しましょう。

2020年以降、ビットコインは米国のフェデラルファンド金利と概ね負の相関関係にある。

また、米ドル指数 DXY とも負の相関関係にあります。また、Nasdaq や S&P とも正の相関関係にあります。

これらすべての相関関係は、現時点ではビットコインにとって不利に働いています。

市場は、ビットコインが必ずしもCPIインフレに対するヘッジのツールではなく、通貨の下落に対するヘッジのツールであることを証明しました。 （相関関係は下記）

これを念頭に置くと、長期的な資本配分者がビットコインに挑戦する方法は（大まかに）いくつかあります。

1. 金融情勢の明確な変化を待つ

2. ビットコインのネイティブメソッドをチェックして、評価と勢いを判断しましょう

3. 価格に関係なく均等に投資する

あなたが 1 番を選択した場合、私の推測はあなたと同じくらい正確です。連邦準備制度理事会が何をするかは予測できない。 （これをする人はほとんどいません）

3番を選んだ場合は、この記事に注意を払う必要はありません。

2 番目については、この投稿でこれらのアプローチについて考える手助けとなり、何らかの価値を提供できたことを願っています。

評価に関しては、価格とネットワーク関連（ビットコイン固有の）評価アプローチという 2 つの一般的なアプローチがあると考えています。

下の図は、単純な価格構造図です。ビットコインは2017年の史上最高値（史上初）を上回って横ばいで取引されており、次の主要サポートは12K～14Kとなっている。

ビットコインの 4 年間の傾向とその傾向からの標準偏差を見ると、ビットコインがトレンドを下回ったのは今回で 4 回目です。

ビットコインは、200日間のトレンドを下回る偏差も2015年の弱気相場に次いで2番目に低い水準となった。

次はネットワーク統計です。これらの方法は、ビットコインのマイナーとウォレットの動き（行動のダイナミクスの追跡）に関連するデータを組み合わせたものです。

ビットコインの市場価格（限界買い手/売り手×供給量によって設定）は、実際の価格（コインあたりの最終支払価格×供給量）よりも低くなります。実現価格は市場の原価ベースを表します。

実際の価格を下回っている場合（緑色の領域）、市場は一般的に下落していることを意味します。

実現価格をより細かく適用する方法は、短期保有者と長期保有者を調べることです。両者のコストベースのクロスオーバーは底打ちの良いシグナルとなっている。現在、クロスオーバーポイントから6,000ドル未満離れています。

準備金リスクは、市場価格に対する長期保有者の信頼度を測定します。これも深い価値の領域に入ります。

このグラフは、暗号通貨全体の時価総額と比較した主要なステーブルコイン（USDC + USDT）の規模を示しています。

準備金と市場展開量の代理として使用され、これは底値/蓄積ゾーンにあります。

さて、次は鉱夫について話しましょう。マイナーと市場の間の周期的なダイナミクスについて説明し、マイナーのダイナミクスを使用して BTC を評価する方法を紹介します。

マイナーはビットコイン市場において非常に循環的な力を持っています。彼らは強気相場ではビットコインを保有し、弱気相場では強制的に売却することになります。

マイニング マシンを購入してから稼働させるまでには、製造/出荷時間やマシンを稼働させるための棚容量の確保など、さまざまな理由により遅延が発生します。その結果、ハッシュレートの周期的なピークは歴史的にビットコイン価格のピークより遅れています。

マイナーは、短いハッシュ、難易度（ハッシュレートの 2 倍）、エネルギー コストとして考えることができます。ビットコインの価格をロングしながら。新たなマシンが導入され、ビットコインの価格が下落するにつれ、マイナーの利益は圧迫される。

2021年後半から2022年初頭にかけてマイナーが積極的なペースでオンラインになり続けているため、同じ影響が現在も発生していますが、ビットコインのスポット価格は約70％下落しています。それに加えて、利益率の圧縮に拍車をかける新たな要因として、エネルギーコストの高騰があります。

マイナーの収益性を見る一つの方法はハッシュレートの価格です。 （マイナー収入/計算能力価格）

これは2020年末以来の最低水準です。

(1/3) ハッシュレートを実用的な方法で表示する 1 つの方法は、ハッシュレート リボンを確認することです。ハッシュレート リボンは、ハッシュレートの 30 日間の移動平均と 60 日間の移動平均を並べて、マイナーの動的な勢いの動きを表すプロキシを作成します。 30 DMA が 60 DMA を下回ると、弱気クロスオーバーとなります。

(2/3) は、マイナーが急速にプラグを抜いている（またはマイナーが降伏している）ことを示し、それによって 1 BTC のマイニングにかかる​​エネルギー コストも削減されます。強気のクロスオーバーは、30 DMA が 60 DMA を上回ってクロスオーバーしたときです (2021 年夏の終わりの例を使用)。

(3/3) 現在、弱気のクロスオーバーが見られ、まさにマイナーの降伏期にあることを示しています。

(1/2) マージンが圧縮された場合、マイナーはまず利益が出なくなったリグをシャットダウンし、その後、最後の手段として、個人の状況や戦略に応じて、リグの一部、あるいは保有するビットコインを売却する可能性があります。

(2/2) ハッシュレートの低下に加えて、実際に一部のマイナーがチェーン上で売却し、ビットコインがマイナーから取引所に流れる様子も見られました。それ以来、その行動は少し落ち着いてきましたが、それは彼らがまだ売り圧力から解放されていることを意味するものではありません。

(1/2) 最終的には、弱気相場を生き残った鉱山会社がより強力に浮上すると予想されます。 (およびビットコイン ネットワーク) には、より弱い/保守的でない運用を導入する可能性のあるものも含まれます。しかし今のところ、株式市場は鉱業株に打撃を与えている。

(2/2) 価格が低迷している今、これらのマイニング株を通じて BTC へのエクスポージャーを高めることは、バランスシート次第では悪い考えではないかもしれません。

単一のパブリックマイナーの優れた内訳は、こちらでご覧いただけます。

鉱山労働者についての話はこれで終わりにして、評価方法をいくつか見てみましょう。 1つ目は、ターモキャップの市場価値です。これは、ビットコインの取引価格とマイナーの総セキュリティ支出を比較したものです。また、供給量の増加に合わせて調整します。

私の親友 @dpuellARK が作成した Puell Multiple も見ることができます。

これは、発行の USD 価値と 365 DMA 発行を比較して、マイナーの収益性を測定します。

最後に興味深い話題は危機の伝染です。これは Luna から始まり、3 つの AC に広がり、その後、主要な貸し手に広がりました。すべてが終わったかどうか自信を持って言うのは難しいですが、一つ確かなことは、レバレッジと悪い投資がすべて排除されれば、暗号通貨業界はより強くなるということです。

そうは言っても、少なくとも現時点では、この強制売却の大部分はすでに発生しており、複数の手段（強制売却＋ファンドの償還）によってかなりの投げ売りが発生しているようだ。