暗号通貨の最大の課題はすぐそこに：投資に警戒すべき5つの理由

2021年11月以降、暗号通貨の価値が1兆ドル以上も下落したため、多くの投資家は安値で買いたいと考えるかもしれない。結局のところ、暗号通貨はこれまでにも大きな下落を経験してきたが、その後爆発的な上昇が続いた。これらはすべて、主要な新しい資産クラスの価格発見の道のりの障害として解釈できる。 CNBCは本日、暗号通貨投資の最も深刻なリスクが今後待ち受けている可能性があるとする記事を掲載した。暗号通貨への長期投資を検討している投資家は、5つの主な理由から慎重な姿勢を保つ必要があります。

1.ビットコインのリスク調整後リターンは「低調」

ビットコインの開発初期には、ビットコインと幅広い株式や商品との相関関係はほぼゼロであり、真のポートフォリオ多様化の可能性を提供していました。

しかし、特に2020年以降、暗号通貨への投資がより主流になるにつれ、ビットコインと米国の株式や債券との相関関係は急激に高まっています。

ビットコインが補償として適切なリスク調整後のリターンを提供するのであれば、それは問題ないかもしれない。残念ながら、最近の出来事はそうではないことを示唆しています。2018年以降、ビットコインのリスク調整後リターンは、株式や債券と比較してかなり目立たなくなっています。

2. 暗号通貨の「安全な避難場所」としての特性は未だ証明されていない

デジタルゴールドに関する大騒ぎにもかかわらず、仮想通貨は、実際の市場のボラティリティや先進国市場での初めての真に深刻なインフレに直面して、「安全な避難先」やインフレ耐性の特性を示すことができなかった。

2020年3月のパンデミックに関連した市場の売り出し時でさえ、ビットコインは株式や債券などの伝統的な資産クラスよりもはるかに下落しました。

同様に、ビットコインの供給量が固定されていることは通貨の価値下落に対する抵抗力を意味するかもしれないが、米国と英国でインフレが急上昇する中、ビットコインの価格は急落しており、最近の世界的なインフレ高騰の中ではインフレに対する保護力は限られている。

3. 暗号通貨はESG目標と矛盾する

暗号通貨は、環境、社会、ガバナンスの観点から依然として深刻な問題を引き起こしています。イーサリアムがプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークに移行することで、暗号通貨のマイニングと検証を支える膨大なエネルギー消費が削減されるとはいえ、状況はまだ楽観的ではありません。

環境面では、現在の暗号通貨の時価総額の40%以上を占めるビットコインは、1回の取引に平均的なアメリカの家庭の2か月分の電力を賄えるほどのエネルギーを必要とするプロセスであるプルーフ・オブ・ワークを引き続き使用する。

社会的側面では、暗号通貨の金融包摂への期待も誇張されているようだ。暗号通貨の富は伝統的な富に比べて不均等に分配されており、シンプルなモバイルベースの決済サービスには新しい通貨や決済インフラは必要ありません。

しかし、ESG目標を持つ投資家にとって最も厄介なのは、暗号通貨を取り巻くガバナンスの問題である。暗号通貨は分散型のフレームワークと匿名性を備えているため、違法行為、マネーロンダリング、制裁回避に特に魅力的である。

ウクライナ戦争後にロシアに制裁が課された後、ルーブルと暗号通貨の取引が増加した。これは、金融制裁の回避が単なる理論上の懸念以上のものであることを示唆している。市場操作はガバナンス上の懸念事項のもうひとつの領域であり、特に、市場価格を高騰させたり、何の罰も受けずに急落させたりする可能性のある有名な暗号通貨インフルエンサーに関してはその懸念が高まっています。

4. ステーブルコインは「おそらく不要になる」

最近のテラ・ステーブルコインの崩壊を別にしても、生き残ったステーブルコインは潜在的な存在リスクに直面している。中央銀行デジタル通貨（CBDC）が普及すれば、ステーブルコインは不要になる可能性が高いのだ。なぜなら、デジタルドル、デジタルユーロ、デジタルポンドはステーブルコインのすべての機能を提供するが、流動性や信用リスクは事実上ゼロだからだ。

言い換えれば、ステーブルコインが現在規制されていないマネーマーケットファンド（準備金の透明性や監査が限られている）から規制されたデジタルトークンに変わったとしても、CBDCに比べて追加のメリットは得られないだろう。重要なのは、これらの中央銀行デジタル通貨の登場がそう遠くないかもしれないということだ。中国はデジタル人民元と呼ばれる電子通貨を導入した。

連邦準備制度理事会は2022年初頭に待望のデジタルドルに関する調査を発表し、欧州中央銀行は2023年にデジタルユーロの実現可能性に関する調査結果を発表する予定だ。

5. 規制の寄せ集めが不確実性を生み出す

最後に、明確で統一された暗号通貨規制が欠如しているため、長期投資家にとって大きな不確実性が生じています。

実際、一部の国では暗号通貨は全面的に禁止されています。 2021年に中国が突然、すべての暗号通貨の取引とマイニングを禁止したことは顕著な例ですが、決して唯一の例ではありません。

規制当局はまた、暗号通貨のマイニングと取引をサポートするインフラストラクチャにおける明らかな繰り返しの障害についても懸念している。これは、規制上の大きな不確実性が残っているもう 1 つの分野である。

もちろん、小売業の投機や機会を逃すことへの恐怖が、ビットコイン、イーサリアム、その他の暗号通貨の短期的な価格を押し上げ続ける可能性もある。しかし、暗号通貨分野には多くの不確実性があり、長期投資家は暗号通貨エコシステムにどのように、どこに、そして投資するかどうかを決定するために傍観者で待つことを望むかもしれません。