連邦準備制度理事会半期金融政策報告書：現在の経済状況と金融政策の概要

ジェローム・H・パウエル 連邦準備制度理事会議長 米国上院銀行・住宅・都市問題委員会 殿 2025年2月11日 スコット委員長、ウォーレン筆頭委員、その他委員の皆様、連邦準備制度の半期ごとの金融政策報告書を発表する機会を頂きありがとうございます。

連邦準備制度理事会は、アメリカ国民のために最大限の雇用と安定した物価という二重の使命を達成することに引き続き注力しています。全体として、米国経済は好調に推移しており、過去 2 年間で目標に向けて大きな進歩を遂げてきました。労働市場の状況は以前の過熱から落ち着きましたが、依然として堅調です。インフレ率は2％という長期目標に大幅に近づいていますが、依然としてその水準を若干上回っています。私たちは、二つの使命の両面におけるリスクに細心の注意を払っています。

金融政策について議論する前に、現在の経済情勢を振り返ってみたいと思います。

現在の経済状況と見通し

最近のデータは、経済活動が引き続き堅調なペースで拡大していることを示唆している。堅調な消費者支出に支えられ、国内総生産（GDP）は2024年に2.5％成長しました。第4四半期は設備投資や無形資産への投資が減少したものの、通年では全体的な業績は安定しました。住宅市場の動向は、昨年半ばの低迷の後、安定したようだ。

労働市場の状況は引き続き堅調かつ安定している。過去4か月間の月間雇用創出数は平均189,000人でした。失業率は上昇した後、昨年半ば以降安定しており、1月には4％と依然として低い水準にある。過去1年間で名目賃金の伸びは鈍化し、求人数と労働力の格差は縮小した。全体的に、さまざまな指標は、労働市場がほぼ均衡しており、大きなインフレ圧力の原因にはなっていないことを示している。近年の労働市場の好調により、異なるグループ間の雇用と所得の長年の格差が縮小しました。

インフレ率は過去2年間で大幅に低下しましたが、依然として当社の長期目標である2%をわずかに上回っています。個人消費支出（PCE）価格指数は12月までの12か月間で全体で2.6％上昇し、変動の大きい食品とエネルギーのカテゴリーを除いたコアPCE価格指数は2.8％上昇した。家計、企業、予測者に対するさまざまな調査や金融市場の関連指標から判断すると、長期的なインフレ期待は安定しているようだ。

金融政策

我々の金融政策措置は、アメリカ国民のために最大限の雇用と安定した物価を促進するという二重の使命に基づいている。連邦公開市場委員会（FOMC）は、昨年9月以来、14カ月間にわたりフェデラルファンド金利の目標レンジを5.25％～5.50％に維持した後、政策金利をピークから1パーセントポイント引き下げた。インフレの進展と労働市場の冷え込みを踏まえると、政策スタンスを調整することが適切だ。同時に、保有する有価証券資産の削減も継続して行っております。

現在の政策スタンスは以前よりも大幅に緩和されており、経済も引き続き好調であることから、政策スタンスの調整を急ぐ必要はない。政策制限をあまりに急激に、あるいは過度に緩和すると、インフレ抑制の進展を妨げる可能性があることは十分承知しています。同時に、政策制限の緩和が遅すぎたり、緩和が不十分だったりすると、経済活動や雇用が不当に弱まる可能性があります。連邦公開市場委員会は、フェデラルファンド金利の目標範囲のさらなる調整の規模と時期を検討するにあたり、今後得られるデータ、変化する経済見通し、リスクのバランスを評価することになる。

経済情勢の変化に応じて、最大雇用と物価安定の目標を最も達成できる形で政策スタンスを調整していきます。経済が引き続き好調で、インフレ率が2％の目標に向かって持続的に上昇しない場合は、政策をより長期間にわたって制限し続ける可能性があります。労働市場が予想外に弱まったり、インフレが予想よりも急速に低下したりした場合にも、政策を緩和するだろう。私たちは二重の使命の両面におけるリスクを注意深く監視しており、現在の政策は私たちが直面するリスクと不確実性に対処するために十分に準備されています。

今年、我々は、議会から与えられた最大雇用と安定した物価目標を達成するための枠組みである金融政策の戦略、手段、コミュニケーションについて、2回目の定期的な見直しを実施しています。このレビューは、連邦公開市場委員会の金融政策のアプローチと委員会の政策伝達手段を定めた「長期目標と金融政策戦略に関する声明」に焦点を当てています。委員会の2％の長期インフレ目標は変更されておらず、今回の見直しの焦点では​​ない。

私たちのレビューには、全国各地での「Fed Listens」イベントや5月の研究会議など、関与と一般の関与が含まれます。我々は過去5年間の教訓から学び、責任を負っているアメリカ国民にさらに貢献できるよう、適宜戦略を調整していきます。この評価は夏の終わりまでに完了する予定です。

最後に、連邦準備制度理事会では、議会が定めた金融政策の2つの目標、すなわち最大雇用と物価の安定を達成するために全力を尽くすことを強調したいと思います。我々は、最大限の雇用、2％目標でのインフレの安定、そして長期的なインフレ期待の安定化を支援することにコミットしている。すべてのアメリカ人は、これらの目標の達成に重大な関心を持っています。私たちの行動が全国のコミュニティ、家族、企業に影響を与えることを理解しており、私たちが行うすべてのことは私たちの公共の使命に奉仕するものです。