連邦準備制度理事会の利上げに対する疑念

インフレに直面して、連邦準備制度理事会に金利を引き上げるよう求める声が高まっている。

早期利上げの可能性を否定

セントルイス連銀のジェームズ・ブラード総裁が「７月までに金利を１００ベーシスポイント引き上げるべきだ」と発言して以来、市場ではＦＲＢが２月に特別利上げを実施し、量的緩和政策を早期に終了する可能性があるとの憶測が広がっている。しかし、連邦準備制度理事会（FRB）が米国債購入オペレーションの最終月次スケジュールを午後3時に発表したため、土曜日の東部時間午後11時時点で、早期利上げに関する憶測は事実上打ち消されたとみられる。

予定によれば、米国は来月、８回のオペを通じて総額２００億ドルの国債を購入することになる。最後の40億ドルの債券購入は3月9日に実施される予定で、これは予想通りだ。

このスケジュールの発表後、連邦準備制度理事会による緊急利上げの可能性は低下し続けました。なぜなら、FRB当局者は債券購入プログラムが終了する前に金利を引き上げる可能性は低いと述べているからだ。

また、連邦準備制度理事会が明日午前の非公開の会合で行動を起こすのではないかとの懸念もあるが、アナリストのガーフィールド・レイノルズ氏は、今回の会合は定例事項に近いと指摘した。この会合では、連邦準備制度理事会が銀行に課す前払金利と割引金利のみを評価する予定であり、これは1月18日に開催された非公開の会合と全く同じである。

利上げの道筋予想

先週発表された予想を上回る消費者物価指数（CPI）データにより、連邦準備制度理事会（FRB）は物価高騰に対してより強硬な姿勢を取るよう圧力が高まり、大手投資銀行もFRBの2022年の利上げに対する期待を高めた。

シティグループは現在、連邦準備制度理事会が今年、3月に50ベーシスポイント、その後5月、6月、9月、12月の4回の会合でそれぞれ25ベーシスポイントの引き上げを行い、150ベーシスポイントの金利引き上げを行うと予想している。

HSBCのエコノミスト、ライアン・ワン氏は顧客向けメモの中で、FRBは今年後半にインフレ率が低下し始めるよう十分な金融引き締めを目指すだろうと述べた。連邦準備制度理事会（FRB）の利上げは初期段階に集中すると予想されており、3月に50ベーシスポイントの利上げが行われ、さらに今年4回、それぞれ25ベーシスポイントの利上げが行われる予定だ。 2023年にはさらに2回、それぞれ25ベーシスポイントの金利引き上げが行われると予想されている。さらに、連邦準備制度理事会は第3四半期から量的引き締めを開始すると予想されています。

ゴールドマン・サックスのチーフエコノミスト、ヤン・ハツィウス氏は顧客向けレポートで、連邦準備制度理事会（FRB）が2022年に7回連続で利上げを行うとの予想を25ベーシスポイント引き上げた。同氏は以前、今年は5回の利上げを予想していた。ゴールドマン・サックスは、FOMCが2023年の最初の3四半期に四半期に1回のペースでさらに3回金利を引き上げ、最終金利が従来予想の2.5～2.75％に達すると依然として予想している。同委員会は、3月に50ベーシスポイントの利上げの見通しが示されたが、より可能性が高いのは25ベーシスポイントの利上げをより頻繁に行う方向だとの見方を示した。

ジェフリーズ・グループは、合理的な基本シナリオとして、連邦準備制度理事会が今年７回、毎回２５ベーシスポイントの利上げを行うと現時点で予想されており、３月に５０ベーシスポイントの利上げを行う可能性も排除しないという報告書を発表した。連銀はガイダンスの提供に消極的であり、現時点でガイダンスがない状況では、50ベーシスポイントの利上げは5月と6月のさらなる利上げ期待の青信号とみなされるか、金融環境の引き締めにつながる可能性がある。ジェフリーズ・グループの最新モデルによると、来年4回の利上げが織り込まれており、「本当の『痛み』は2023年に始まり、金融政策によってGDPが0.6％成長から0.3％縮小に転じる」という。

連邦準備制度理事会（FRB）当局者の観点から見ると、ブラード総裁は現在、3月の50ベーシスポイントの利上げを支持している。連邦準備制度理事会（FRB）のブラード議長（セントルイス連邦準備銀行総裁、今年の金融政策投票権を持つ）は、「一度に50ベーシスポイントの利上げを支持し、7月1日までに100ベーシスポイントの利上げを行う」と述べた。現在、ブラード議長の計画では、第2四半期のバランスシート縮小を皮切りに3回の利上げを実施し、その後、最新データに基づいて年後半の金利の方向性を決定することになっている。同氏は、３月の会合で金利を５０ベーシスポイント引き上げるかどうかはまだ決めておらず、パウエル議長の決定を尊重すると述べた。

他の連銀当局者は、50ベーシスポイントの利上げに反対するか、あるいは時期が適切ではないと考えていた。 ＦＲＢのバーキン総裁（今年の金融政策に関する投票権を持つ）は、「概念的には５０ベーシスポイントの利上げには前向きだが、もし今５０ベーシスポイントの利上げが必要だとすれば、納得してもらわなければならないだろう」と述べた。雇用は増加していると思いますが、データにはまだ表れていません。必要なデータは3月に入手できる予定です。連邦準備制度理事会（FRB）のメアリー・デイリー議長（サンフランシスコ連銀総裁、今年の金融政策に関する投票権はない）は日曜日、FRBは金利引き上げの道を慎重に進めるべきだ、さもなければ経済成長と物価安定に逆効果をもたらす可能性があると述べた。デイリー氏はまた、ロシアとウクライナの国境で続く地政学的緊張が米国経済に不確実性をもたらすもう一つの要因であると指摘した。同氏は、金融市場はすでに来年のFRBによる資産購入の縮小と利上げを織り込んでいると述べた。

暗号通貨トレンドへの影響予測

市場では、連邦準備制度理事会が利上げのペースを加速させ、それが米国株式市場に大きな変動をもたらし、仮想通貨の動向にも影響を与えるのではないかと懸念されている。一般的に言えば、リスクの高い資産を売却することがリスク回避戦略の 1 つになっています。

オアンダのシニアアナリスト、エド・モヤ氏は、高リスク資産への圧力の高まりはビットコインに直接影響を及ぼし、高リスク商品の価格はいつでも40％下落する可能性があると述べた。 JPモルガン・チェースは、金などの資産と比較したビットコインのボラティリティに基づき、ビットコインの適正価値は現在の価格より15%低い3万8000ドルに過ぎないと考えている。しかし、JPモルガンのストラテジストはビットコインの長期予測について依然として非常に強気な見方を維持しており、ビットコインの価格は1年前に推定された14万6000ドルから将来的には15万ドルに達する可能性があると予測している。バンダリサーチはビットコインにとって不利な要因が浮上していると指摘し、短期的な圧力は清算の増加によるものと考えられるとした。価格は47,000ドルで維持できると確信しています。

ゴールドマン・サックスのアナリストは、商品価格（ビットコインは商品である）が連邦準備制度理事会の金利引き上げによって抑制される可能性は低いと考えている。同投資銀行は「金利上昇は1年後の経済成長を鈍化させるだろうが、商品などの実物資産には影響しないだろう。なぜなら、これらの商品は将来の動きではなく現在の動きで価格が決まるからだ」と述べた。これは、そのような物理的資産が、他の金融資産と同様に連邦準備制度の金利に関連するリスクに直面しないことを意味します。ゴールドマン・サックスは、世界経済の強気な状況を背景に、「インフレ、地政学的リスク、潜在的に悪化する市場環境をヘッジするためにポートフォリオに商品を追加するのにこれほど良い時期はない」と述べた。

Golden Financeによるブロックチェーンと暗号化デジタル資産業界に関するこれまでの調査と、実務家の顧延喜氏へのインタビューによると、「FRBの政策がビットコインの価格に与える影響にあまり注意を払わないでください。ビットコインの価格は多くの要因の影響を受けますが、FRBの政策はビットコインに影響を与える主な要因ではありません。なぜなら、市場にはすでにビットコインの価格を決定するのに十分な資金があるからです。これは、FRBの政策がテザーの発行に影響を与えないのと似ています。FRBの政策の発表によりビットコインの価格が変動したとしても、この因果関係は誤りで一時的なものです。」

顧延喜氏は「世界の主要な規制当局が主要な仮想通貨取引所に対して規制措置を講じれば、ビットコインの価格への影響ははるかに大きくなるだろう。しかし、そうだとしても、そのような影響は非常に短期的なものとなるだろう」と述べた。