マスク氏はドージコインの市場操作とインサイダー取引の疑惑からどうやって逃れるのだろうか？

Dogecoinの状況はここでは人気がありません。マスク氏とドージコインの関係は2020年に始まったことは、誰もが知っている通りだ。同氏はドージコインを支持するツイートをTwitterに多数投稿した。テスラとスペースXの創設者であり、世界で最も裕福な人物の一人であるマスク氏の言葉は、市場に大きな影響を与えます。彼は何度もドージコインが「人民の暗号通貨」であると公言しており、スペースXが「ドージコインを月に送る」とさえ発言し、ドージコインの人気と価格をさらに押し上げている。特に、2021年5月、マスク氏はNBCの「サタデー・ナイト・ライブ」（SNL）でドージコインを「詐欺」と呼び、番組中にドージコインの価格が30％近く急落した。

データによると、2020年から2021年初頭にかけて、ドージコインの価格は36,000%以上上昇し、0.01ドル未満から0.73ドルに急騰しました。マスク氏のツイートや公の発言がこの過程の触媒として機能し、多くの投資家が価格変動から利益を得ようと市場に流入した。しかし、ドージコインのピークはほんの短い期間しか続かず、その後急激な下落を経験し、価格はすぐに0.30ドルを下回り、多くの投資家が損失を被りました。データによると、2021年末までにドージコインの価格は70%以上下落しました。

こうした株価変動が続く中、投資家らはマスク氏に対し、ツイッターでの影響力を利用して市場を操作し、株価急騰で利益を上げ、インサイダー取引に関与したとして訴訟を起こした。投資家らは、マスク氏とテスラが複数のドージコインウォレットを管理し、ドージコインを繰り返し高値で売却することで巨額の利益を得たと主張している。しかし、2024年8月、ニューヨーク南部地区連邦地方裁判所は、アルビン・ヘラースタイン判事がマスク氏の発言は単なる「誇張されたプロパガンダ」であり、市場操作やインサイダー取引の法的根拠にはならないと述べ、告訴を棄却した。

アイイン氏は、この結果は確かに多くの人にとって少し直感に反するものであり、それは理解できることだと考えています。では、このロジックを説明しましょう。

I. 相場操縦とインサイダー取引の法的定義

相場操縦とインサイダー取引は証券法で明確に定義されています。米国証券取引法第 10 条 (b) および関連する規則 10b-5 によれば、市場操作とは、欺瞞的な手段で証券価格に影響を与え、投資家に市場の状況を誤って判断させることを指します。一般的な市場操作行為には、虚偽の売買、取引量の水増し、または証券価格の上げ下げを目的とした虚偽の情報の流布などが含まれます。根本的な問題は、この行為が投資家を故意に誤解させ、市場の透明性と公平性を損なうことです。

インサイダー取引とは、特定の個人が非公開の重要な情報を利用して証券を売買し、利益を得ることを指します。 15 U.S.C. に定義されているインサイダー取引。証券取引法第 78t-1 条に規定される取引は、通常、会社の財務状況や重要な出来事に関する事前の知識に基づいて、会社と密接な関係にある個人、役員、株主、または人物が取引を行うことをいいます。このような行為は市場の公平性を損ない、情報の対称性の原則に違反します。

2. マスク氏のツイートが市場操作とみなされない理由

マスク氏がツイッターで非常に活発に活動していることは誰もが知っている。特にドージコインについて話すときは、彼の一言が市場全体に大きな変動を引き起こす可能性がある。しかし、法的な観点から、裁判所は最終的に、それが市場操作には当たらないと判決を下した。その理由は、実は市場操作に対する私たちの理解と基準に関係しています。

1.裁判所の判決: ツイートは「自慢」だった

裁判所はなぜ訴訟を棄却したのですか?簡単に言えば、裁判官は、マスク氏がツイッターでドージコインについて述べたことは、実際の市場操作というよりも誇張された「自慢」に近いものだと考えている。例えば、ドージコインは「地球の未来の通貨」であり、「月まで飛ぶ」だろうと彼は言った。これらの言葉は興味深いように聞こえますが、実際にこれをビジネスプランとして扱う人はいないでしょう。そこで裁判所はこれらの発言を「誇大宣伝」と分類し、事実とみなされる根拠が全くないと判断した。つまり、マスク氏は具体的な市場情報を約束していなかったため、詐欺ではなかったということになる。

この「誇張された広告」は法律では非常に一般的です。多くの企業は、自社の製品が「最高」または「ユニーク」であると広告で主張していますが、これらの言葉は誇張された表現であることは誰もが知っているため、通常は欺瞞にはなりません。

2.合理的な投資家の基準

裁判所はまた、詐欺があったかどうかを判断する際には、「合理的な投資家」が声明をどのように理解するかを考慮する必要があるとも指摘した。合理的な投資家とは、ある程度の経験と市場に関する基本的な理解を持つ人のことを指します。裁判所は、一般の人々がツイッターでのマスク氏のほんの数語に基づいて、多額の資金を投じてドージコインを購入する決断をすることはないだろうと考えている。結局のところ、この市場自体は非常に不安定でリスクが高いのです。投資家は関連するリスクを認識し、公人の発言だけに頼るべきではありません。

特に暗号通貨市場では、誰かが意図的に操作したのではなく、市場自体がこのような性質を持っているため、いつでも価格が劇的に変動する可能性があることは誰もが知っています。したがって、マスク氏の発言が価格に影響を与えたとしても、裁判所はこれが市場操作の法的定義を満たさないと判断した。

3.投資家はツイートだけで判断することはできない

もう一つの重要な法的論点は、投資家が取引の決定を下す際にこれらのツイートのみに頼ることができるかどうかだ。証券詐欺訴訟では、原告は虚偽の情報に基づいて誤った投資判断を下し、その結果損失を被ったことを証明しなければなりません。しかし、今回の訴訟では、マスク氏の発言は「ドージコインは確実に一定額まで上昇する」と明言していないなど、実質的な情報を提供していないと裁判所は判断した。こうした発言だけを理由に投資家が軽率な取引を行えば、それがマスク氏の不正行為によるものだと法的に判断するのは困難だろう。

この判決は、仮想通貨市場の投資家に対しても、仮想通貨市場は非常に感情的であり、ソーシャルメディア上のコメントが価格に影響を与える可能性はあるものの、最終的な責任は投資家自身にあり、特定の著名人の発言のみを頼りに投資判断を下すことはできないということを思い出させるものである。

3. Web3企業による相場操縦やインサイダー取引に関する事件

• アブラハム・アイゼンバーグ有罪判決：2024年、この事件は米国司法省による暗号通貨市場操作に対する最初の有罪判決となった。アイゼンバーグは、マンゴー・マーケットの先物契約とMNGOトークンの価格を実際の価値をはるかに上回る水準まで操作し、その後、返済計画なしに大量の暗号通貨を借り入れた。彼は通信詐欺、商品詐欺、市場操作の罪で起訴されており、最長20年の懲役刑を受ける可能性がある。

• Binance訴訟（進行中） ：米国証券取引委員会（SEC）は、未登録の証券発行やその他のコンプライアンス違反を理由に、BinanceとそのCEOであるChangpeng Zhao氏に対して訴訟を起こした。流通市場取引に関連する一部の容疑は却下されたが、大半は依然係争中である。この事件は、規制当局が仮想通貨取引所の市場操作の可能性をいかに厳しく監視しているかを示している。

• HEX操作事件：Binance.USとCoinMarketCapに対する集団訴訟は、CoinMarketCapにおけるHEXトークンのランキングを人為的に制限し、その価格に影響を与えたとして両社を告発している。この訴訟は当初却下されたが、2024年に米国の控訴裁判所によって部分的に復活され、価格カルテルの訴訟が続行されることになった。

Web3プロジェクトが市場操作やインサイダー取引と見なされるのを避ける方法

Web3と暗号通貨の分野では、プロジェクト関係者は、特に市場操作とインサイダー取引の面で、推進と運営において大きな規制上の課題に直面しています。暗号通貨市場の不安定性と分散化により、プロジェクトによるあらゆる動きや発言が価格変動を引き起こし、市場操作やインサイダー取引の告発につながる可能性があります。こうした法的リスクを回避するために、Aiying 氏は Web3 実践者がプロジェクトを推進する際に一連のコンプライアンス対策を講じることを推奨しています。

1.透明性と正確性を維持する情報開示

プロジェクトを立ち上げる場合でも、規模を拡大する場合でも、透明性はコンプライアンスの中心となります。プロジェクト所有者は、ホワイトペーパー、技術ロードマップ、マーケティングプロモーションで公開される情報が真実、正確、明確であることを確認する必要があります。プロジェクトの可能性を誇張したり、虚偽の約束をしたりしないでください。プロジェクトの見通しを過度に誇張すると、投資家を誤解させやすく、市場からは操作とみなされる可能性があります。

情報の非対称性によって引き起こされる市場の混乱を防ぐために、プロジェクトのすべての情報が厳密にレビューされ、現在のプロジェクトの進捗状況と一致していることを確認します。たとえば、プロジェクト開発の進捗状況を定期的に更新し、財務情報を開示し、市場からの質問にタイムリーに回答します。

2.誤解を招く可能性のあるソーシャルメディアのコメントを投稿しない

ソーシャル メディアは暗号プロジェクトを宣伝するための重要なチャネルですが、この公開プラットフォームで発言する際には特に注意する必要があります。ツイッターを通じて市場価格に影響を与えるマスク氏のような行為は、市場操作の疑いにつながる可能性が高い。これらの告訴は最終的に却下されたが、結局のところ彼らの弁護団は非常に強力であり、少し弱い弁護団であっても事態を困難にする必要はないだろう。

コンプライアンス推奨事項:

• プロジェクトのスポークスマンの役割を明確にし、ソーシャル メディアやその他の公開プラットフォームで検証済みの情報のみを公開するように、情報公開に関するガイドラインを作成します。

• プロジェクトの将来の方向性を説明する際に、「急成長しようとしている」や「業界のルールを変える」など、曖昧な言葉や誇張した言葉の使用は避けてください。

• 特に ICO や主要なプロジェクトの更新前など、市場が敏感な時期には、すべての外部情報を確認するコンプライアンス チームの導入を検討してください。

  
  

3.内部取引防止および管理メカニズムを確立する

インサイダー取引を防止するために、Web3 プロジェクトは厳格な内部取引防止および制御メカニズムを確立する必要があります。インサイダー取引とは、特定の個人が、まだ公表されていない内部情報を利用して、事前に資産を売買し、不法な利益を得ることを指します。プロジェクトの内部関係者、特に非公開の技術的進歩や協力協定にアクセスできるチームメンバーは、うっかりそのような取引に巻き込まれる可能性があります。

インサイダー取引を防ぐ方法:

• 社内取引ブラックリストの作成: プロジェクト チーム メンバーとコア コンサルタントに対して取引制限ウィンドウを設定し、特定の重要な情報の開示の前後に資産の売買を禁止します。

• 秘密保持契約の締結: 内部情報の漏洩を防ぎ、漏洩に対して法的責任を課すために、プロジェクト関係者全員が厳格な秘密保持契約に署名していることを確認します。

• 自動トランザクション監視: ブロックチェーンの透明性を利用して、スマート コントラクトまたはサードパーティの監査ツールを通じて大規模なトランザクションを監視し、異常なトランザクション動作をタイムリーに検出できます。

要約する

暗号通貨市場は、特に市場行動と価格変動の規制の点で、従来の証券市場とは根本的に異なります。従来の証券市場は、規制当局（証券取引委員会など）によって厳しく監督されています。すべての企業は定期的に財務情報を開示する必要があり、株価に影響を与える可能性のある重要な情報はタイムリーに開示される必要があります。暗号通貨市場は異なります。分散化とグローバル化により規制が困難になっています。暗号通貨の価格変動のほとんどは、市場の感情と投機によって引き起こされており、従来の市場ではめったに見られないレベルの不安定さです。さらに、仮想通貨市場の規制基準は依然として急速に進化しており、多くの国では暗号通貨取引に関する完全な法的枠組みがまだ確立されていません。そのため、アイイン氏は、多くの場合、企業は自制心を発揮することしかできず、ネギはこの不規則なゲームにあまり関与すべきではないと考えています。