グレイスケール史上最大のロック解除の波が到来します。市場は強気になるでしょうか、それとも弱気になるでしょうか?

本日、グレイスケールはビットコインの史上最大の1日あたりのロック解除を実現し、約16,240 BTCをロック解除しました。 7月には合計約41,000 BTC相当のGBTCがロック解除され、その価値は約14億ドルと推定される。

GBTCのロック解除に近づいて調べてみよう

GBTC は、暗号通貨資産管理会社 Grayscale Investments が所有する世界最大のビットコイン取引暗号通貨ファンドである Grayscale Bitcoin Trust の略です。この投資手段により、個人投資家や機関投資家は暗号資産に直接触れることなくビットコイン取引に参加することができます。

認定投資家はビットコインまたは米ドルでの支払いという形でファンドの株式を直接購入することができ、GBTC には流通市場で 6 か月のロックアップ期間があります。投資家は、6 か月のロックアップ期間を経た後にのみ、GBTC の株式を他の当事者に売却できます。

GBTCファンドは設立以来、投資家の間で非常に人気があり、一時は40％を超えるプレミアムを生み出しました。今年 2 月までは、ビットコインの取引に利用できる唯一のオープン マーケット ツールであり、ビットコイン ETF 以外では最良の選択肢と考えられていました。

代替手段がないため、GBTC 株はスポット市場でビットコインの価値よりも高い価格で取引されることが多いです。しかし、ここ数カ月で状況は変わり、GBTC株は大幅な値引きで取引され始め、その結果、ビットコインの最大の購入者であるグレイスケールは、それ以上のBTCの購入をやめました。

この GBTC ロック解除は以前のものとどう違うのでしょうか?

市場がこれほど大量の GBTC ロック解除に遭遇したのは今回が初めてではない。昨年末以来、つまり今回の強気相場が始まって以来、約 10,000 の Grayscale GBTC が複数回ロック解除されました。

2021年2月には、20,000ビットコイン（約7億ドル）相当のGBTC株がロック解除されました。 GBTC が最後にロック解除されてから数か月後、BTC は大幅に下落しました。

上の図に示すように、大規模なロック解除は、比較的集中した約 3 つの期間に複数回発生しました。今年4月以来、グレースケールのロック解除は小規模なクライマックスを迎え、6月21日にピークに達した。

図に示されている 5 つの大きなロック解除のうち、2 つのケースではビットコインはロック解除後に比較的明らかな短期的な下落を経験し、その後回復しました。 3月24日、10,300ビットコインがロック解除された後、ビットコインは72時間以内に最大4.6%下落しました。 6月21日、12,300ビットコインがロック解除された後、ビットコインは72時間以内に5.8%も下落した。

この変動は劇的なものではありません。最近の5回の大規模なロックダウン解除のうち、3回では大きな減少は見られませんでした。最大の下落は6月21日のロック解除後に発生したため、グレースケール・トラストの大規模なロック解除とビットコイン市場の間には大きな相関関係があると結論付けることができるでしょうか?

グレイスケールが今年3月に新規投資を停止して以来、GBTCプレミアムはマイナスに転じ、5月には-20%を下回り、現在は-10%前後で推移している。グレイスケールの前回のロック解除は市場に劇的な変動を引き起こしませんでしたが、今回のロック解除と前回のロック解除には大きな違いがあります。これは、グレイスケールのマイナスプレミアムの状況下で行われた、1日あたりのロック解除としては最大のものとなります。

GBTC のロック解除は市場にどのような影響を与えますか?

ロックが解除されると、投資家は現在の市場価格で株式を清算するか、保有して後で売却するかを選択できます。売却を選択した場合、ビットコインの価格とGBTCに下落圧力がかかる可能性があります。

ビットコインは1か月以上ぶりの安値で週次終値に近づき、31,400ドルをわずかに上回る水準で取引されている。今週、BTC は着実に下落傾向にあり、比較的狭い範囲で取引されながら 6% 下落しました。売り圧力により、BTC 価格は 30,000 ドルを下回る可能性もあります。

ビットコインは33,000ドルの抵抗レベルを突破できなかっただけでなく、32,000ドルを上回る水準を維持するのにも苦労しています。現在、直近のサポートである30,960ドル付近を上回って取引されています。この水準を維持できない場合、次のサポートである30,030ドル付近に向かうことになる。

GBTC がロック解除されると、価格が下落するとの予想から、すでに保有している企業は売却を余儀なくされ、ビットコインの下落が長引くことになる。短期的には需要が回復する兆候が見られないため、グレイスケールが保有株を再び増やす可能性は非常に低い。

GBTC のロック解除は短期的にはスポット市場に圧力をかけると多くの人が考えています。しかし、グレースケールは株式の満期時にBTCを売却しないということは注目に値する。

投資家はビットコインを購入して GBTC ファンドに預け、BTC 預金に対して株式を受け取ります。これにより、GBTC が保有するビットコインが、Grayscale が徴収する 2% の管理手数料を決して超えることはありません。

GBTCのプレミアムは売り出し期間中はマイナスになる傾向があるため、これらの株のロック解除は短期的には弱気なままであり、投資家はビットコインを購入するよりもGBTC株を購入する意欲が強い。

GBTC のプレミアムは現在 -11.25% であり、これはスポット市場で株を売却した後、トレーダーは BTC スポット価格から 11% の割引で再度購入できることを意味します。

GBTC のプレミアムは 6 か月の保有期間中に重要な役割を果たし、機関投資家は購入価格よりも高い価格で売却することを目指しています。 GBTC は第 1 四半期の大半はプラスのプレミアム範囲にありました。しかし、4 月以降はマイナスのプレミアム範囲に転じました。

グレイスケールのプレミアムは現在マイナスとなっているが、一部のアナリストは、これは機関投資家の熱意が低下したことを意味するものではないと考えている。

アンバー・グループはツイッターで、GBTCのロック解除をめぐる弱気な議論の多くは、ショートポジションの解消によってもたらされたBTCのスポット購入を無視していると書いた。

大規模なロック解除は、公開市場でのGBTCの大量売却につながる可能性がある。しかし、実際にはビットコインに対して売り圧力ではなく買い圧力を生み出す可能性があります。なぜなら、GBTC を売却した人は、取引のショートポジションを解消するためにビットコインを買い戻す必要があるからです。

FTXのCEOサム・バンクマン・フリード氏は、GBTCのロック解除は二次市場で売却されており、ビットコインにとって「重要ではない」とツイートした。

グレイスケール・ビットコイン・トラストがロック解除された後にビットコインの価格が下落したとしても、それは短期間しか続かないはずです。結局、ロック解除後は、すべての GBTC 株式が米国の店頭市場 OTCQX で取引できるようになります。

GBTCのロック解除により、2か月近く続いたビットコインの横ばい変動は変化するのでしょうか？待って見てみましょう。