Uniswap はわずか 11 人の従業員でどのようにして 50 億ドルの市場価値を生み出したのでしょうか?

元のタイトル: 「Uniswap: 時価総額 50 億ドル、従業員 11 人」

出典: Arthur's Investment Notes

先週、Coinbaseは直接上場（DPO）を通じて上場企業となると発表した。ほぼ同時に、グレイスケールはUNI信託基金商品の新規登録を発表しました。

これが偶然なのかどうかは分かりませんが、確かなのは、Coinbase が主流市場を積極的に受け入れており、Uniswap が主流市場から求められているということです。

1つは世界最大の中央集権型取引所であり、もう1つは世界最大の分散型取引所です。 Coinbaseと比較して、Uniswapについてもう少しお話ししたいと思います。

最近のUNIコイン価格の上昇によって引き起こされたFOMO感情を除けば、ほとんどの人は、UniswapのAMMメカニズムと昨年9月の6億ドルのエアドロップについて知っていること以外は、それを注意深く研究する時間がなかったのではないかと思います。

しかし、暗号通貨の世界のような軽薄な世界であっても、長期的に安定した投資収益を得たいのであれば、その投資ロジックを理解する必要があります。 「会社」を深く理解することが正しいスタートであり、そうして初めて会社を維持できるのです。

では、なぜ Uniswap は注目と投資に値するのでしょうか?少なくとも4つの理由があります。下を見てください。

Uniswapは高度な生産性の方向性を象徴している

ユーザー エクスペリエンス:ユーザー登録に KYC や AML は不要であるため、ユーザーの時間を大幅に節約でき、すぐに使用できます。ユーザーインターフェースはシンプルで操作も簡単です。

流動性に関して: AMM メカニズムの革新により、従来の注文書モデルの動作モードが変更されました。流動性ヘッジに多額の資金を費やす必要はなく、流動性を強化するためにマーケットメーカーを雇うために多額の資金を費やす必要もありません。一般ユーザーなら誰でもステーキングを通じてマーケットメーカーになることができます。現在、Uniswapの総ロック価値（TVL）は30億米ドルに達し、1日の平均取引手数料は300万米ドルに達しています。

トークン上場の効率性:プロジェクト関係者や個人は、数分でトークン流動性プールを自分で開設できるため、ドッキング時間と通信コストを大幅に節約できます。現在、取引所では約 30,000 の取引ペアが開始されており、毎日 100 以上の新しいペアが追加されています。効率は中央集権型取引所の数百倍です。

この無制限の上場方法は、偽造コインの大量出現や詐欺的なプロジェクト関係者の誘致につながる可能性があると言う人もいるかもしれません。

私が言いたいのは、自動車事故を減らすために車の使用をやめたり、オンライン詐欺を減らすためにインターネットの使用をやめたりするのと同じことだ。物事を発展的な観点から見てみましょう。ユーザーは、高度な生産性の方向性を示すものに対して、自らの行動で投票します。

Uniswapは生産コストを大幅に削減

Coinbase には 2019 年に 1,100 人の従業員がおり、そのうち 100 人はコンプライアンス担当者でした。 Uniswapには何人の従業員がいますか？たった11人！

これは10倍の違いではなく、100倍の違いです。 Uniswap がなぜそれができるのか?比較してみましょう:

Coinbase の運営は従来のインターネット技術システムに依存しており、高額なサーバーコストがかかります。ブロックチェーン技術を採用したUniswapはサーバーが0台で分散ホスティングのため、サーバーコストが大幅に削減されます。第二に、集中型プラットフォームの運用には、多数の運用・保守担当者、リスク管理担当者、セキュリティ担当者、顧客サービス担当者、マーケティング担当者などの雇用が必要ですが、Uniswap ではこれらがほとんど必要ありません。

ここに非常に具体的な例があります。中央集権型取引所は、さまざまなメインチェーン プロジェクトに対して特別なウォレット開発サポートを提供する必要があります。開発後には、ノードを実行するためのサーバー リソースも必要になります。プロセス全体は、1～2 週間程度で完了する場合もありますが、複雑なプロジェクトの場合は数か月かかることもあります。これは非常に時間と労力を要するプロセスです。

分散型プロトコルである Uniswap は、さまざまなウォレット ツールやクロスチェーン プロトコルをビルディング ブロックのように統合できるため、開発時間とコストを大幅に削減できます。

チェーン上のデータは透明であり、ユーザーの資産はユーザー自身によって管理される

オンチェーンデータの透明性：金融業界の発展と情報化の進展に伴い、ユーザーの情報透明性に対する要求はますます顕著になります。 Uniswap のビジネスデータはすべて Ethereum ネットワーク上にあり、オープンかつ透明性が高く、改ざんされることはありません。 Coinbase が上場に成功したとしても、その運営データと財務データは非公開で遅れています。さらに、投資家を欺くために「会計マジック」を使ったり、データを改ざんしたりするような信頼できない上場企業も存在します。

ユーザーは自分の資産を管理します。中央集権型取引所でのウォレット盗難は毎年発生しており、規制当局による不可抗力要因によりいつでも引き出しが停止され、一般大衆にパニックを引き起こす可能性もあります。 Uniswap は分散型ストレージ方式を採用しており、すべてのストレージはユーザー自身によって管理されます。これにより、セキュリティ面では単一侵入点や単一障害点が存在せず、監視等の不可抗力による資産凍結も回避されます。分散化により、ユーザーに二重の保護が提供され、安全係数が飛躍的に増加します。

Uniswapはプラットフォームの成長配当をユーザーに還元できる

Uniswap の AMM メカニズムにより、参加しているすべてのユーザーはマイニングを通じてプラットフォーム収益を得ることができます。また、UNI 自体は流動性インセンティブや取引シナリオに適しているだけでなく、重要なコミュニティ ガバナンス トークンでもあります。

わずか10日前、創設者のヘイデン・アダムス氏は、Uniswapコミュニティガバナンスの資金の価値が5億ドル（現在は7億ドル相当）を超えたとツイートし、その資金の使い道についてコミュニティにアドバイスを求めた。

コミュニティのコイン保有者は「株主」と運営者の両方であり、プラットフォームの管理権を享受します。マーケティングスタッフやサービススタッフなどの役割を担うこともできます。世界中から集まる「水道水」こそが、ユニコーン企業 Uniswap が前進するための原動力です。 Uniswap は、技術的なパラダイムの革新だけでなく、組織のパラダイムの革新も実現しました。

市場における相反する意見

Uniswap は大きな進歩を遂げていますが、市場には依然として 2 つの相反する見解が存在します。

1. Uniswap の取引経験は乏しく不完全であり、ロングテール通貨しか取引できません。中央集権型取引所が大型スーパーマーケットだとすると、Uniswap はクラウドファンディングによる自動販売機のようなものです。

2. AMM メカニズムにより、Uniswap には通貨価格に対する価格決定力がないことが判明します。その価格は本質的に中央集権型取引所の鏡像であり、通貨価格を操作するのは簡単なので、中央集権型取引所の従属者でしかありません。

私は上記の2つの見解に反論してみたいと思います。

反論 1: Uniswap は、いわゆる自動販売機の段階をとうに過ぎています。現在の展開から判断すると、Uniswap や DEX エコシステム全体は、もはやロングテール資産の取引に限定されなくなりました。

オンチェーンデータによると、Uniswapの上位5つのトークンの流動性資金の合計は10億ドルを超え、24時間の総取引量は2億7000万ドルを超えた。 1月のプラットフォーム全体の1日平均取引量は10億ドル近くに達し、世界最大の中央集権型取引所Coinbaseの約3分の1を占めた。昨年9月、Uniswapの週間取引量は一時的にCoinbaseを上回った。

Uniswapは2018年のリリース以来、継続的に技術を改良してきました。最新の公式 V3 バージョン計画では、Uniswap に次の更新が行われます。

1. 指値注文モデル

2. 楽観的ロールアップ拡張ソリューション。

3. ZK-SNARkを統合し、先制償還を防止する。

4. UNI保有者への手数料分配

一言でまとめると、より完璧なユーザー エクスペリエンス、より強力な技術力、より完全な配当メカニズムを意味します。 Uniswap V3 が正常に実装されれば、中央集権型取引所にはまったく利点がなくなります。

反論 2: AMM メカニズムには価格決定力がないというのはまったくの誤解です。取引所についてある程度理解している人なら誰でも、通貨価格の価格決定力は常に流動性に従っていることを知っています。価格は流動性がより高い方のものに従います。中央集権型取引所では、取引量上位3～5位の取引所が、他の取引所の加重基準として指数価格に組み込まれます。第一に、これは通貨価格を安定させるためであり、第二に、極端な市場環境下で単一加重通貨の価格変動によって引き起こされる投資損失を防ぐためです。

中央集権型の取引所でも、誰が誰の従属者かは問題ではなく、流動性こそが最も影響力のある要素であることがわかります。

したがって、この前提の下で、トークンの取引量の 95% が Uniswap から発生していると仮定しましょう。現時点では、中央集権型取引所の価格はまだ重要ですか?

現在の AMM はまだ初期段階にあるため、この段階で価格操作の問題が生じ、注文書よりも AMM で価格を変更する方が簡単な場合があります。これは資本の非効率性によるものですが、長く続くものではありません。将来的には、AMM の操作コストは中央集権型取引所の操作コストよりもはるかに高くなるでしょう。

通貨の価格について話す

最後に、通貨の価格についてお話ししましょう。

最近、BTC市場は不安定ですが、UNIの価格は上昇しており、多くの人の予想を超えています。前回の最安値の約2ドルから現在の18ドルまで、9倍に増加しました。今では、WeChat Momentsに投稿するたびに、誰かがすぐに「UNIを購入したいのですが、まだ参加できますか？」と尋ねてきます。

私の答えは、短期的に見れば確率は高くないかもしれないが、長期的に見れば、あなたはそれに値するということです。なぜなら、18 ドルはほんの始まりに過ぎないからです。

Coinbaseを参考にすると、Uniswapの1日あたりの平均取引量はCoinbaseの約3分の1を占めます。時価総額の面では、Coinbase の現在の時価総額 280 億ドルと比較すると、Uniswap の時価総額は 50 億ドルで、まだかなりの成長の余地があります。成長の可能性という点では、Coinbase は 2014 年に設立されましたが、Uniswap は設立されてまだ 2 年しか経っていないため、今後も発展の余地がまだあります。

投資収益は個人の認識から生まれますが、正しい認識が必ずしも収益を意味するわけではありません。誰もがそれを知っていて、あなたもそれを知っている場合、見返りは非常に小さくなります。誰も知らないのに、あなたが事前に知っているとき、あなたは羨望の的となる人です。

私たち皆が羨望に値する人間になれますように。