SECがビットコインETFを承認すべき5つの理由

ジョー・バイデン大統領が証券取引委員会の委員長に指名したゲイリー・ゲンスラー氏が承認されれば、ゲンスラー氏は委員会の職員にビットコイン上場投資信託を承認させるよう迅速に行動し、米国が仮想通貨を理解しているだけでなく、投資家を保護し、米国を世界の他の国々と対等な立場に置きたいと考えていることを示すべきだ。この動きはずっと前から必要だった。

SECは暗号通貨に特化したETFの承認に不必要に消極的であると見られている。私が最近実施した非公式のTwitter投票では、2,192人のうち約80%がSECがビットコインETFを承認すべきだと考えていることが分かりました。約50％がどちらかに投資します。私は何年もこうした世論調査を続けてきましたが、これはこれまでで最高の支持率です。

私の世論調査は、ファイナンシャルアドバイザーによる段階的な調査とよく一致しています。そのうち63％がビットコインへの投資手段としてETFを好んでいると答えた。一方、デジタル通貨を直接保有している人は16％、投資信託を保有している人は10％だった。人々は暗号通貨の支持者としてではなく、非常に耐久性があり効率的な ETF 構造の支持者およびユーザーとしてこれを言っています。 SEC が金 ETF や中国 A 株 ETF を拒否した場合も、彼らは同じように感じるだろう。どちらも ETF が新境地を開き、ユニークな資産クラスを民主化することに成功した素晴らしい例である。

SEC が ETF を承認する 5 つの理由は次のとおりです。

グレイスケール・ビットコイン投資信託のプレミアムは危険だ。米国を拠点とするデジタル通貨投資手段を求める投資家は、通常、クローズドエンド型ファンドに似ているものの、裁定取引を可能にするETFの主要な株式発行や償還のプロセスを提供していない店頭取引型信託の束しか残されていない。

最も人気があるのはグレイスケール・ビットコイン投資信託で、資産は昨年の20億ドルから200億ドル以上に増加した。グレイスケールが ETF であれば、50 位にランクされ、すべての ETF の上位 2% に入ることになります。昨年この信託の株式を購入した人は、ビットコインの価格に対して平均約18％のプレミアムを支払ったが、これは歴史的に見て低い水準だ。近年、保険料は最高132%、最低3%となっています。 ETF では、投資家は受け取る価格が原資産に非常に近くなることを知っています。

もちろん、ビットコインETF もプレミアムで取引される可能性がありますが、グレースケールと比較すると小さいものになります。たとえビットコインの価格が上昇したとしても、グレイスケールの株価を押し下げる傾向のある人為的な力の影響を受けることはなく、逆もまた同様である。歴史は、より多くのプロのマーケットメーカーが関与するにつれて、ETFプレミアムが着実に低下することを示しています。

欧州ではうまく機能しています。米国外にはすでに 20 を超える暗号通貨 ETF があり、そのほとんどが欧州にあります。上場投資信託（例：5年以上前にスウェーデンで導入されたビットコイントラッカーEUR）のプレミアムは、株式の発行/償還プロセスで裁定取引が可能になるため、通常は最小限に抑えられます。

米国のビットコイン ETF は、取引量と資産の点ではるかに大きいですが、本質的には同じように機能します。また、純資産価値に対するプレミアムとディスカウントはほとんどの株式 ETF よりも広いものの、範囲全体にわたって非常に狭く、たとえばグレイスケールよりも狭くなっています。

ビットコイン価格の劇的な上昇とその後の下落は、米国のビットコインETFがこのような劇的な変化にどのように反応するかを示すケーススタディとなっている。欧州の多数のETFとETNを見ると、ほとんどの銘柄は1月11日（ビットコインは2日連続で17.6％下落）に純資産価値に対して3％から4％の割引で取引を終えた。どうやら、「裁定バンド」は拡大したが、破られてはいなかったようだ。やめたい人はやめればいい。もし最大かつ最高のマーケットメーカーが米国にいたら、割引率は半分になるだろうと私は推測する。

ETF はより変動性が高い: デジタル資産を追跡する ETF の前例はありませんが、SEC は変動性の点でよりリスクの高い商品を承認しています。ビットコインよりもボラティリティが高いETFは約70あります。例えば、1年も経たないうちに承認され、発売されたDirexion Daily S&P 500 ETFは、  たとえば、Beta Bear 3X Equity ETF の 60 日間の標準偏差は 100% から 200% (月によって異なります) ですが、Swedish Bitcoin ETN は 25% から 100% です。

これは明白です。ほとんどの人が暗号通貨について少なくとも何らかの新しい、代替的な、そして不安定な知識を持っているため、ビットコイン ETF のリスクは平均的な投資家にとって明白です。これは、過去にいくつかの ETF で起こったような、投資家が情報なしに不快な驚きに遭遇する可能性が低いことを示唆しています。一例として、米国石油ETFが挙げられます。これは羊の皮をかぶった狼に似ています。平凡な名前で、一見無害に見えますが、先物契約を保有しており、ほとんどの人は、それらの契約を「ロールオーバー」するのにどれだけの費用がかかるかを知りません。

第二に、SECは、操作や詐欺の影響を受けやすいビットコイン市場全体が、より多くの機関投資家の参加によって効率化していると述べた。むしろ、ETF があれば、このプロセスが加速し、透明性がさらに向上し、プロのマーケット メーカーを引き付けるために競争する暗号通貨取引所の監視が強化される可能性があります。

パスワードを覚える必要はありません。投資家は ETF が便利なので気に入っています。個人投資家は、あらゆる ETF (文字通り、日々の保有資産額がわかる) をコピーして経費率を節約できますが、ほとんどの投資家は利便性を求めています。追加の利点として、投資家はデジタルウォレットのパスワードを紛失する心配がありません。証券口座にログインできればよいだけです。