ビットコインの価格は今後どのように変化するのでしょうか？これら5つの指標に注目してください

元のタイトル: 「ビットコインは次に何が起こるのか知りたいですか? これら 5 つの指標を見てください」

原作者: Leeor Shimron

ビットコインは3年間の弱気相場から回復し、今年最もパフォーマンスの良い資産の1つとなった。ビットコインは、従来の金融市場において他のマクロ資産を上回るパフォーマンスを示しました。今年初め、チューダー・インベストメント・コーポレーションの著名なヘッジファンドマネージャー、ポール・チューダー・ジョーンズ氏は、ビットコインは現在のマクロ経済環境において「最速のダークホース」であるという有名な発言をした。ビットコインも非常に好調に推移し、今週は17,000ドルを突破しました（注：11月18日、ビットコインは18,000ドルを突破しました）。また、年初から148%上昇しています。

短期チャートを見ると、ビットコインの価格変動は予測不可能で混沌としているように見えます。価格は投機（高レバレッジデリバティブによって可能になる短期投機）によって生じるボラティリティによって変動しています。しかし、長期的なトレンドチャートを見ると、ビットコインは誕生以来のパフォーマンスが非常に安定しており、依然として長期的な上昇傾向を維持しています。

簡単に言えば、ビットコインの価格は需要と供給によって決まります。データは公開されており、賢明な投資家が分析することができます。ビットコインの短期的な価格動向を予測することは困難ですが、オンチェーンとオフチェーンの指標からビットコインの長期的な動向や、現在の市場がより大きなサイクルの中でどこに位置しているかを予測することは可能です。 2021年が近づくにつれ、投資家にとって参考になる指標が5つあります。

集中型取引プラットフォームにおけるビットコイン保有量の変動

取引活動の大部分は中央集権型取引所で行われます。トレーダーや投機家は、急激な価格変動や市場の動きを利用するために、中央集権型取引所にコインを置きます。現在、流通しているビットコインの約 13% が、中央集権型取引所または中央集権型取引所が管理するウォレットに保管されています。これは、2020年3月12日の暴落前のピークから20％下落したことになる。当時、集中型取引プラットフォームに大量のビットコインが保管されていたことが、3月12日の暴落の原因の一つだったのかもしれない。

下のグラフに示されているように、ビットコインは過去数か月間、非常に速いペースで中央集権型取引所から流出しています。ビットコインの流出は、ビットコインが短期投機家から、集中型取引所から第三者の保管ウォレットまたは自己保管ウォレットにビットコインを移動している長期保有者へと移行したことを示しています。ビットコインの流出が続くと、ビットコイン現物に対する売り圧力は緩和されるでしょう。このトレンドの動向は、短期的に売り圧力がどのように発展するかを示します。

大企業によるビットコイン保有

マイクロストラテジーのCEOマイケル・セイラー氏が、同社が今年の夏に4億2500万ドルのビットコイン買収を完了したと発表したとき、暗号通貨業界に衝撃が走った。 Squareもすぐにこれに追随し、同社の総資産の約1％に相当する5,000万ドルをビットコインに投資した。上場企業による投資は長期保有される傾向があり、巨大企業が保有するビットコインは市場におけるビットコインの供給をさらに減少させます。

現在、約842,000ビットコイン（総供給量の4％）が大手企業によって保有されています。企業がビットコインをインフレ耐性のあるヘッジ資産として認識するようになれば、ドミノ効果がより顕著になり、より多くの企業が追随することになるだろう。あるいは、これらの資産の清算が開始された場合、ビットコインの価格は次に下落すると予想されます。そして、これらの企業の多くはすでにビットコインを公開保有しているため、これらの行動は簡単に追跡、観察できます。

Google 検索インデックス

2017年後半にビットコインが2万ドルのピークに達したため、予想通り「ビットコイン」という用語のGoogle検索が急増しました。しかし、ビットコインの現在の価格はその年に非常に近いものの、Google 検索量は 2017 年のピークのわずか 10% に過ぎないことは注目に値します。これは、個人投資家がビットコインの現在の価格動向を牽引しているのではなく、機関投資家が上昇を牽引していることを示唆しています。 Google 検索インデックスがこれほど低いということは、現在の市場サイクルがまだごく初期段階にあることを示しているのかもしれない。おそらく、市場サイクルが新たな歴史的高値に達したときに初めて、より多くの人々が注目し始めるだろう。

先物永久スワップ資金調達率

永久スワップは、BitMEX によって最初に導入され、暗号通貨トレーダーの幅広いコミュニティにすぐに採用された、先物契約に似たデリバティブ契約の一種ですが、有効期限や決済日がありません。これらの契約は暗号通貨業界特有のものであり、比類のないレバレッジを提供し、一部の取引所では最大 100 倍のレバレッジを提供しています。極端なレバレッジは、取引の間違った側のトレーダーのポジションが清算され、資産を不適切に売買することを余儀なくされ、ボラティリティを悪化させる可能性があるため、短期的な激しい動きにつながる可能性があります。

永久スワップ資金調達レートは、買い手と売り手の需要のバランスを取り、その価格を原資産と一致させます。これは、取引の一方の当事者が相手方に支払わなければならない手数料です。資金調達率がプラスの場合、ロング（ビットコインの価格が上昇すると予想）のトレーダーはショート（ビットコインの価格が下落すると予想）のトレーダーに支払います。資金調達率がマイナスの場合、ショートトレーダーはロングトレーダーに支払う必要があります。

資金調達率は持続的にプラスを維持しており、レバレッジをかけたトレーダーの大半がロングポジションを取っており、市場が過剰に拡大している可能性があることを示唆している。急激な下落は強制的な清算や過剰な下落売りにつながる可能性があります。

ここからが本題です。今年3月以降のビットコインの強気相場の間、永久スワップ資金調達率はわずかにプラスを維持しており、現在は約0.005%となっている。これは、ロングとショートのレバレッジトレーダーがかなりバランスが取れていることを示しており、現在の傾向はスポットビットコインを購入する自然な需要です。資金調達率が0.1％を超えて急上昇し、数週間または数か月間その状態が続くと、ビットコイン保有者の間で懸念が生じる可能性があります。

ビットコインの有効供給量

本稿執筆時点では、これまでに約 18,545,000 ビットコインが発行されています (流通供給量)。活発な供給は「ホドラー」心理の強力な指標です。アクティブサプライメトリックは、特定の期間に少なくとも 1 回取引されたビットコインの数を測定します。実際の供給量が減少すると、ビットコイン保有者はコインを蓄えたいという願望を表明し、販売可能な供給量がさらに減少します。

下のグラフに示すように、ビットコインの1年間のアクティブ供給量は2018年の初めから減少傾向にあります。現在の1年間のアクティブ供給量は38%、2年間のアクティブ供給量は56%です。これは、利用可能な供給の 60% 以上が過去 1 年間で移動しておらず、供給の 40% 以上が過去 2 年間で移動していないことを意味します。ビットコインのボラティリティにもかかわらず、ビットコイン保有者は売却を拒否しており、この傾向は今後も続くと思われる。この分析では失われたコインは考慮されていませんが、この傾向は、3年間の弱気相場と最近の価格の勢いにもかかわらず、ビットコイン保有者が持ちこたえていることを明確に示しています。逆に、活発な供給が急増した場合、長期保有者がビットコインを売却していることを意味し、さらなる売り圧力につながる可能性があります。