Uniswapは長期間停止される可能性があります。最大の受益者は誰でしょうか?

「報酬は終了です！」

今朝8時に、Uniswapの流動性マイニングのカウントダウンが0に達し、この文章に置き換えられ、2か月間の流動性マイニングの終了を告げました。

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2時間後、Uniswapのロック価値は21億ドルに減少し、流動性は過去24時間で40％以上減少しました。

しかし、流動性マイニングを継続するという考えは止まっていません。流動性マイニングが終了する5時間前、Uniswapの創設者ヘイデン・アダムス氏はTwitterを通じて流動性マイニング提案に投票するよう全員に呼びかけた。この提案の発起人であるCoopathtroopa氏は、「Uniswapの『政治家』の皆さん、今がその時です」と述べた。

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Uniswapは長期間停止される可能性がある

Uniswapコミュニティによる流動性マイニング時間の延長の試みは11月13日に始まりました。

13日北京時間午前1時、Uniswapコミュニティの中核メンバーであるmonetの主催のもと、Uniswapコミュニティのメンバーはオンライン会議を通じてUniswap流動性マイニングのフォローアップ計画について議論した。

1時間半の議論の中で、コミュニティのメンバーは意見を述べました。報酬を減らすことで流動性マイニング時間を延長することを支持する人もいれば、マイニングを直接停止することを支持する人もいました。

Compound の創設者である Robert Leshner 氏は流動性マイニングの支持者です。彼は、コミュニティがETH/USDCとETH/WBTCの流動性プールに対するインセンティブを維持し、報酬を最も重要な2つの流動性プールに絞り、報酬を半分に減らすことを提案しましたが、トレーダーの体験を妨げることはありません。

多くの地域住民が採掘をやめることに同意した。ザック・フィンチャー氏は、流動性マイニングがある程度トークンのダンピングを引き起こしたと信じていました。 Uniswap 保有者の中には、流動性マイニングを停止し、残っているすべての UNI を破棄すべきだと考える人もいます。

しかし結局、議論は明確な結論に至らず、Uniswapは当初の計画通り流動性マイニングを停止した。

その理由は、UNI の資産ガバナンスの仕組みがその答えを教えてくれると思われるからです。

UNIの総発行額は10億です。 UNI ガバナンス パラメータによれば、ガバナンス提案を提出できるのは総供給量 (1,000 万 UNI) の 1% のみであり、法定投票数に達するには UNI 総供給量 (4,000 万 UNI) の 4% が賛成票を投じる必要があります。さらに、Uniswapユーザーの「Snuffy」は、流動性プールに大量のUNIをロックしたため、コミュニティガバナンスの投票に参加する方法がなくなったと報告しました。

さらに、11月13日の会議で提案が確定し、投票プロセスに入ったとしても、11月17日に実施することはできません。UNIの初期ガバナンスパラメータによると、Uniswapの投票期間は7日間で、さらに2日間の実行遅延があり、提案から実行まで少なくとも9日間かかります。

当局は何の指針も出していない。 SushiSwapのリーダーである0xMaki氏によると、Uniswapチームは受動的に会議に参加し、Matteo氏（Uniswap戦略リーダー）はいかなる質問にも答えなかったとのことです。 Austim Capital は、「UNI トークンを Uniswap チームへの賭けと考えないでください。それはコミュニティが決めることです。」と述べています。

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4日間の待機の後、Coopathtroopaとmonetによって起草された提案は「TempCheck」段階に入りました。この提案では、元の流動性プールを保持し、すべての流動性プール報酬を 50% 削減し、流動性マイニングを 2 か月間続けることを提案しています。報酬総額は1000万UNI、つまり毎月500万UNIの報酬がリリースされます。これは、マイニングプール報酬が月額 250 万 UNI から 125 万 UNI に減少し、ブロック報酬が 13.5 UNI から 6.75 UNI に減少することを意味します。

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しかし、この提案を実行するのは困難です。現在、ステージは最初のステップ「一時チェック」にあり、次の投票「コンセンサス チェック」に進むには少なくとも 25,000 の UNI の支持が必要です。このステップでは、オンチェーン投票段階に入るには少なくとも 50,000 の UNI サポートが必要です。すべてが順調に進めば、この提案は12月4日に実施される予定だ。

本日北京時間16時30分現在、「テンプチェック」投票では48,300人のUNIが賛成、37,300人のUNIが反対し、支持率は56.16%でした。投票は11月20日まで続きます。現在の投票ステータスが維持されれば、提案は第 2 ラウンドの投票に進むことができます。しかし、UNIコイン保有者の中には流動性マイニングの停止を支持するユーザーも少なくないこともわかり、この提案の可決には大きな不確実性が生じています。

流動性の次の目的地は SushiSwap でしょうか?

Uniswapは流動性マイニングを停止し、4つのステーキングプール通貨（DAI、USDT、USDC、WBTC）とイーサリアムの流動性に大きな変化が起こりました。その中で、USDCの流動性が最も低下し、24時間以内に流動性の半分以上が失われました。イーサリアムのロックイン価値は8億ドルを下回り、24時間で40%減少した。

流動性はどこへ行ったのでしょうか? SushiSwap が最大の受取人になるかもしれません。

Etherscanの取引データによると、過去24時間にSushiSwapが受け取ったイーサリアムの量はBinanceを上回り、この期間で最大のイーサリアムの受取人となった。注目すべきは、過去 24 時間に SushiSwap が受け取ったイーサリアムの量が、過去 6 日間の合計量の約 4 倍であることです。

同時に、SushiSwapのロックイン量は急速に増加し、上位20のDeFiロックインプロジェクトの中で最も高い増加率を記録しました。午後6時現在北京時間現在、SushiSwapのロック取引量は5億7,400万米ドルで、過去24時間で76.5%増加した。

FirstPoolの共同創設者であるリン・ミン氏は、「Uniswapは混乱期を迎えようとしていますが、これはSushiにとって最大のメリットです。Uniswapの不確実性はまさにSushiの確実性です。確実なのは、資金がUniswapからSushiに移行することです。Uniswapの不確実性が大きいほど、移行される資金の量が多くなり、Sushiの取引スリッページがより友好的になり、取引量が増加します。Sushiの価格が上昇すると、ロックアップ量の増加が促進され、好循環に入ります。」と述べています。

SushiSwapは、Uniswapが放出する流動性を競うために、取引ペアの流動性マイニング報酬を再分配し、Uniswapの流動性プールと偶然一致したUSDT/ETH、USDC/ETH、DAI/ETH、WBTC/ETHの流動性マイニング報酬を増加させました。 USDT/ETHの流動性マイニング報酬は1918SUSHIから2718SUSHIに増加し、WBTC/ETHは200SUSHIから3140SUSHIに増加しました。

SushiSwap 流動性マイニング報酬の調整

SushiSwap はこれら 4 つの流動性マイニング プールの報酬を増額しており、「Uniswap ユーザーの皆さん、私と一緒にマイニングしましょう」と直接宣伝するところまで来ています。 0xMaki は Twitter を通じて流動性マイニングへの支持を表明した。「誰もが資産を保有するだけでなく、生み出すようにしてください。エコシステム全体をより流動的にするのは興味深いことではありませんか? SUSHI を使用して、開発者が好きなものを構築することを奨励してください。」

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SushiSwap が Uniswap からのトラフィックを引き付ける上で大きな利点を持っていることは否定できません。 SushiSwap ユーザーの大部分は UniSwap から来ています。 2 つの取引所間の頻繁なやり取りと、ほぼコピーされた取引インターフェースにより、ユーザーは流動性を確保した上ですぐに SushiSwap を検討できます。さらに、SushiSwap の「アイドル」マイニングプールに対する報酬サポートは、Uniswap ユーザーにとって非常に魅力的です。

SushiSwapに大量の資金が流入したため、SUSHIの価格は正午から上昇を続け、2時間以内に最高11.3%の上昇を記録しました。

「SushiSwapは、Uniswapの補助金が終了した日に、Uniswapとまったく同じプールにインセンティブを与え始めた」と暗号通貨研究者のHasu氏は語った。 「これは（小規模な）ヴァンパイア攻撃2.0のように感じますが、SushiSwapは現在、より優れた成果を上げており、もはやUniswapの単なるクローンではありません。」

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Uniswap は廃止されましたが、V3 バージョンは登場しますか?

Uniswap 流動性マイニングの終了は、UniswapV3 が近づいていることを意味し、人々は UniswapV3 が何をもたらすのか推測し始めています。

Twitterユーザー「Merkle Tree」によると、UniswapV3はすでに開発中とのこと。彼は、V3 バージョンへの 4 つのアップデートとして、注文制限、ZK ロールアップのアップグレード、zk-SNARKs の統合とフロントエンド保護、手数料の割り当て、UNI 保有者への払い戻しを挙げました。同時に、彼は「NDA（秘密保持契約）により、さらに驚くべき改善点についてお話しすることはできないので、お楽しみに！」と言い、秘密にしていた。

しかし、Twitter ユーザーのコメントによると、Uniswap V3 にこれらのアップグレードが行われるかどうかは不明です。秘密保持契約に基づき、Uniswap のコア開発者は、V3 のリリース前に具体的な詳細をほとんど明らかにしません。

Vernacular Blockchain による以前のレポートによると、Uniswap は Unipig と呼ばれるテスト バージョンを正式にリリースしました。これは手数料がかからず、TPS 範囲が 200～2000 で、スケーラブルで安全かつ信頼性が高く、Optimistic Rollup L2 アーキテクチャを使用しています。

このテストバージョンで使用されている技術がUniswapV3バージョンに登場するかどうかは不明ですが、TwitterでのUniswapV3に関するさまざまな「噂」やテストバージョンのニュースを合わせると、UniswapV3バージョンはLayer2上で動作する可能性が高いです。

GitHubによると、UniswapはバージョンV3でIPFSを使用する予定です。これはすでに達成されています。 IPFS インターフェースは、UniswapSnapshot 投票で確認できます。インターフェースをクリックすると、提案関連の情報を照会できます。

V3バージョンでも流動性マイニングが継続されるかどうかについては、TwitterユーザーのVault Researchは、Uniswap V3がリリースされると流動性マイニングが再開される可能性が高いと考えています。彼は、理想的な長期的な解決策は、プロトコル レベルで UNI の他のユースケースを発表し、そのユースケースに報酬を統合することだと考えています。

Uniswapのロードマップを振り返ると、当初UNIはUniswap V3のアップデート時にリリースされる予定だったが、SushiSwapがもたらした「危機感」により、2か月前倒しでUNIをリリースせざるを得なくなった。コインが発行されたとき、Uniswap チームの焦点はコインの発行ではなく、V3 の開発にありました。

これによって 2 つのハイライトが生まれます。 UniswapV3 は開発チームの長期にわたる努力の成果となります。さらに、UNI は V3 バージョンの重要な部分になる可能性があります。流動性マイニングに加えて、UNI を中心としたより創造的なアプリケーションが登場することも考えられます。

ヘイデン・アダムス氏はかつてこう語った。「控えめに言っても、UniswapV3 は『スポイラー』となるだろう。」 DEX の覇者として、Uniswap が停止後に再び業界を「爆発的に」成長させることができるかどうかは、時が経てば全てがわかるだろう。