オンチェーン指標はビットコインマイナーの価格に対する影響力が弱まっていることを示唆している

マーティン・ヤング

オンチェーン分析プロバイダーのCoinMetricsによる新しいレポートによると、ビットコインネットワークにおけるマイナーの大きな影響力は衰えつつあるようだ。

この研究では、マイナーとマイニングプールのアドレスと支出を分析し、ネットワーク全体への影響が時間の経過とともに変化したかどうかを判断しました。マイナーはビットコインを購入するのではなく、新しく採掘されたビットコインを受け取るため、当然ビットコインの純売り手となります。

ブロック報酬に関連する2種類のアドレスの純フローを測定すると、ビットコインの流動性に対するマイナーの影響が徐々に弱まっていることがわかります。

「マイナーの保有量や純移転量などのオンチェーン指標は、ビットコインネットワークにおけるマイナーの影響力は徐々に弱まっていることを示唆している。」

電気代や家賃などの運営コストは法定通貨建てであるため、ビットコインを法定通貨で売却する圧力が高まります。調査では、鉱山会社が保有する供給量の割合は、一般的に時間の経過とともに減少していることが判明した。

ブロック報酬を受け取るアドレスや即時トランザクションを受け取るアドレスが保有するビットコインの数は減少しました。

マイナーとマイニングプールが保有するビットコインの供給量が徐々に減少していることは、総供給量の観点から見るとさらに顕著になります。そうは言っても、報告書は、マイナーとマイニングプールが依然として総供給量の「かなりの部分」を管理することを確認しています。

マイナー、特にビットコイン ネットワークの初期に活動していたマイナーは、相当数のビットコインを管理しています。
しかし、ビットコインネットワークの歴史を通じて、マイナーが保有するビットコインの数は全体的に減少しています。
— CoinMetrics.io (@coinmetrics) 2020年11月3日

グラフによれば、マイニングプールとマイナーアドレスが保有するビットコインの数は総供給量の割合として2015年の約25%から現在では約18%に減少している。保有量が少ないということは、マイナーが市場に販売するビットコインが少なくなるということであり、ビットコインの価格への影響も減少します。

ビットコイン ネットワークの初期には、売上高が価格によって変動したため、純フローが不安定でした。しかし、ビットコインの半減期とブロック報酬の減少により、ボラティリティは時間の経過とともに徐々に減少しています。

「これらのフローはボラティリティも徐々に減少しており、マイナーの流動性への影響が徐々に減少していることを示している。」

最近では、大量のマイニングが行われている中国での季節的な変化によりハッシュレートが低下したなど、他のいくつかのオンチェーン指標も低下している。 CoinMetrics のデータによると、最近の難易度調整は、ASIC 時代における最大の下方調整であると考えられています。