DeFi: 流動性マイニング「DeGen」のヒント

マイニングのほとんどは、年間5,000%または10,000%の収益の短期的な機会を追い求め、収益が減少するとすぐにプロジェクトを切り替える熱心な「DeGens」によって行われます。

著者: オメル・オズデン博士

ソース |リアンデデ

何千年も前、人々は世界中のさまざまな地理的地域や歴史的時期に農業を始めました。これらの地域で農業文明が発展するにつれて、社会、経済、文化活動も発展しました。

人間社会のこれらのさまざまな側面がレゴのように積み重ねられ、絡み合って、私たちの「文明」を形成しています。

今年の夏、私はDeFiの登場がウォール街のデジタル化にどのような影響を与えるかについて記事を書き、DeFiの発展は主に流動性マイニングによって推進されているとも述べました。

流動性マイニングの増加により、DeFi の総ロック価値 (TVL) は 6 月の約 10 億ドルから現在は 100 億ドルに増加しました。最近まで、暗号通貨を保有するほとんどの人は、単に資産をウォレットに保管し、価値が上がるのを待っていました。しかし現在、一部のトークンはすでに保有者にキャッシュフローをもたらし、一部のトークンは一定のガバナンス権を提供しています。

さらに、DeFi エコシステムでは、レゴのように新しい DeFi 製品やアプリケーションが絶えずリリースされ、構築されています。最下層における最も重要な原動力の 1 つは流動性マイニングです。これは、数千年前に農業が世界文明の発展の基盤を築いたのと同じです。

今年初め、私たちはニューヨークに流動性マイニングファンドを設立しました。メンバーのほとんどはウォール街の若い数学者、プログラマー、ヘッジファンドのトレーダーです。私たちの目標は、リスクを管理しながら、最高の流動性マイニング収益を得ることです。

私たちのチームは、昼夜を問わず流動性マイニングを実行することが仕事であるため、常にコンピューターの前に座り、すべての社交活動（ガールフレンドさえも）を放棄しています。北米では「DeGen」と呼ばれています。この言葉は、Defiの接頭辞とDegenerateという言葉を組み合わせたもので、普通の人が踏み込めない世界にハマっていることを表しています。

「DeGen」がプロジェクトのデューデリジェンスに費やす時間が長くなるほど、リターンは少なくなるため、最も早く市場に参入し、十分な背景調査を行ってリスクを軽減できる「DeGen」が最高のリターンを得ることができます。

流動性マイニングを実施する際には、以下の点について迅速な決定を下す必要があります。

（１）プロジェクトチームの信頼性と能力

（２）管理者の秘密鍵が破壊されているかどうか

（３）当該コードが監査に合格したかどうか

（4）いつ「リベース」（ベースのリセット/変更）を行うか

（５）「ラグプル」のリスクはありますか？例えば、創設者がプロジェクトを放棄して資金を持ち逃げする可能性はありますか？

最も収益性の高いプロジェクトの多くは匿名のチームによって開始されるため、プロジェクトのより詳細な評価が必要になります。

したがって、流動性マイニングは実際には一般ユーザーには適していません。流動性マイニングはリスクが高いため、ほとんどのマイニングは、年間 5,000% または 10,000% の収益の短期的な機会を追い求め、収益が減少するとすぐにプロジェクトを切り替える、専任の「DeGens」によって行われます。

収益を増やすための流動性マイニング戦略も常に更新されています。たとえば、Solidity 言語で記述された dYdX などの分散型取引所 (DEX) で事前に設定された「フラッシュローン」プログラムを使用したり、「フォールディング」アルゴリズムを適用して収益を増やしたりします。

絶えず更新されるこれらのマイニング技術は、「DeGen」（退化者）と流動性マイナーに爆発的な利益をもたらします。

また、$PASTA、$SUSHI、$BURGER、$KIMCHI、最近の$YAM.3 など、流行の食べ物にちなんだ名前のプロジェクトが数多くあることにお気づきかもしれません。

今後は、$YFIと同様の資金プールを提供し、ガス料金をプールに入れ、ユーザーが資金プールの付加価値を共有し、$YAXトークンを通じてプロジェクトのガバナンスに参加できるようにするyAxisなど、「DeGen」が使用する新しいプラットフォームが多数登場するでしょう。

しかし、上記の食品の中には、逃亡の危険性やスマートコントラクトの抜け穴のせいで「有毒」なものもあります。

8 月には、コードの脆弱性により、$YAM.1s が継続的にリベースされました。幸いなことに、当時の責任は YAM チームが負っており、更新された (監査された) コードに基づいて古い YAM を新しい YAM に移行しました。

したがって、デューデリジェンスが重要であり、投資する前に上記に挙げた質問に対する答えを見つける必要があります。

流動性マイニングのもう一つのリスクは、一時的な損失です。多くの人が UNISWAP や同様の自動マーケット メーカー システムを使用していますが、自動マーケット メーカーに流動性を提供すると、通貨を単に保有するよりも価値が下落するリスクが実際に高くなることを知らないため、この概念を理解する必要があります。

価格変動が大きいほど、一時的損失のリスクが高くなります。つまり、流動性マイニングに参加することによるメリットは、コインを保有することほど大きくない場合もあるということです。これは、流動性マイニングに参加した多くのユーザーが気付く結果でもあります。

しかし、これを「無期限」と呼ぶ理由は、自動マーケットメーカーシステムにおける相対価格が流動性マイニングに参加した時点の価格に戻る限り、損失はなくなり、割り当てられた取引手数料の100％や、戦略に基づいたその他の利益も得られるからです。

一時的な損失のリスクは、流動性マイニングが一般ユーザーや大規模機関の間で広く使用されていない主な理由です。

一部のプロジェクトは、LINKSWAPとそのトークン$YFLのように、$LINK保有者により多くの取引ペアと流動性を提供し、同時に一時的な損失に対する保護メカニズムを設定することで、一時的なリスクを回避することを念頭に置いて設計されています。

ほとんどの$LINK保有者は、一時的な損失を被りたくないため、長期保有していることがわかっています。他にも、ラップされたトークンのない分散型クロスチェーン流動性プロバイダーである THORChain などのプロジェクトがあります。 Bancor V2 は、流動性準備金を固定することで変動損失を削減し、自動マーケットメーカー トークン プールの相対的な価値をより安定させることができます。

ブロックチェーンと従来の金融の世界（現在、収益はほぼ 0%）の両方から流動性マイニングの分野に参入する人が増えるにつれて、最新の戦略や最新のプロジェクトを把握し、リスクとその軽減方法を理解することが重要です。私が上で説明したシナリオの多くは、より積極的な戦略（より高いリターンとより高いリスク）を採用し、毎日流動性マイニングに多くの時間を費やすことをいとわない「DeGens」向けです。

しかし、これらの概念は、流動性マイニングについて学習し、リスクを抑えながら流動性マイニングの収益が低くても受け入れる意思のある一般ユーザーにとっても重要です。

流動性マイニングによって Defi にロックされた合計価値が増加するにつれて (過去 4 か月で 10 倍の増加)、流動性マイニング戦略はますます多様化し、お金でできたレゴのように、関連する Defi 製品やアプリケーションがますます増えていることがわかります。

流動性マイニングの初期段階では、経済、文化、社会のいずれの面でも、私たちの文明が何千年も前に農業を中心に発展し始めたのと同じように、より多くの Defi 製品が流動性マイニングを中心に開発されるでしょう。