危機の際、中央銀行デジタル通貨は経済市場にどのような影響を与えるのでしょうか?

出典: 52CBDC

米国の株式市場は最近、サーキットブレーカー機構を5回連続で発動させており、これを受けてアジア太平洋地域の株式市場も相次いでサーキットブレーカー機構を発動させている。ウォーレン・バフェットの株式ポートフォリオは1ヶ月で800億ドルの損失を被った。暗号通貨は近年、ビットコインの半減期を前に、異常に激しい「マイニング災害」も経験しました。 3月12日から3月13日にかけて、ビットコインの価格は最高値の7,980ドルから3,800ドルに半減し、24時間でネットワーク全体で合計20億ドルが清算されました。

COVID-19パンデミックが世界中で拡大し続ける中、各国は仕事や学校の閉鎖を余儀なくされ、緊急に必要な物資が不足するなど、状況はさらに悪化しています。そのため、多くの国の中央銀行は市場の活性化を図るため、相次いで金利を引き下げてきました。米国は3月3日に0.5％の緊急利下げを実施した後、3月15日に再度の緊急利下げを発表し、直ちに100ベーシスポイント引き下げて0～0.25％という史上最低水準とした。しかし、市場の動きは逆で、米国株は上昇するどころか下落した。連邦準備制度理事会の積極的な金融政策は次の金融危機につながる可能性が高い。世界経済市場が困難な状況に直面する中、中央銀行デジタル通貨が広く流通した場合、どのようなパフォーマンスを発揮するのでしょうか?

中央銀行デジタル通貨が経済危機に与える影響を分析する前に、まずは問題、つまり経済危機の原因と中央銀行デジタル通貨の利点と効果を分析してみましょう。

症状を治療する

問題を分析するには、まず根本的な原因を見つけなければなりません。それでは、経済危機の原因を見てみましょう。

一つは経済構造の不均衡、いわゆる構造危機によって引き起こされます。その中で、産業構造の不均衡が最も顕著に現れています。産業構造は雇用構造や製品構造の矛盾に直結し、経済の混乱や危機をもたらします。経済構造の大規模な調整は、適切に処理されなければ、過剰生産による経済危機につながる可能性もあります。

2つ目は、生産と消費の矛盾によって引き起こされます。特に、重要な生産手段の長期にわたる滞留や深刻な過剰は、他の分野に波及すると危機を引き起こす可能性があります。

3つ目の理由は、政府のマクロコントロール政策と措置が間違っていたことです。政府がマクロ統制のために用いる金融政策、財政政策、産業政策、所得政策も、不適切に用いられれば経済危機を引き起こす可能性がある。

第四に、世界経済が不況に陥ったり、特定の国で特定の分野で深刻な問題が発生すると、地域的な経済危機、さらには世界的な経済危機を引き起こす可能性があります。

では、問題解決を目指す中央銀行デジタル通貨として、その利点や機能は何でしょうか?

①中央銀行通貨のデジタル化は、中央銀行の通貨決済機能の最適化、中央銀行の通貨地位の向上、金融政策の有効性の向上に役立ちます。 ② 中央銀行のデジタル通貨は利子付資産となり、保有者の安全資産に対する準備ニーズを満たすことができ、銀行預金金利の下限にもなり得る。 ③ 中央銀行のデジタル通貨は新たな金融政策の手段にもなり得る。 ④同時に、中央銀行は中央銀行のデジタル通貨金利を調整することで銀行預金金利と貸出金利に影響を与え、同時にゼロ金利下限を突破するのに役立ちます。 ⑤ 紙の偽造防止コストや印刷、人件費、品質検査などのコストを大幅に節約できます。

次に、現状を解釈し、問題を分析する段階に入ります。

予防を主眼とした経済規制措置の実施

通常の意味でのマクロ経済規制とその政策的、経済的、法的手段は、市場に悪影響が生じた後の緊急的な救済措置です。中央銀行のデジタル通貨はブロックチェーンネットワークに基づいて完全に制御および追跡可能であり、市場の動向に非常に敏感です。これにより、政府と中央銀行は、経済市場の円滑かつ効率的な運営を確保するための効果的なマクロ管理措置を迅速に導入・実施することができ、危機の兆候が現れたときに経済危機を未然に防ぐことも可能となるでしょう。経済危機の発生をより適切に回避し、是正重視の規制アプローチから予防重視の規制アプローチへの移行を実現できます。

通貨の流通は制御可能かつ追跡可能であり、経済規制政策の有効性が最大化される

経済危機は、流通と支払いの手段としてのお金の使用に関連する単純な商品生産においてすでに存在していました。経済危機の際に実施される経済政策とは通常、経済活動を導き、影響を与えるために政府が規定し実施するすべての原則と措置を指します。財政政策（国債の発行、財政支出の規模や方向の調整など）、金融政策（通貨発行量の調整など）、産業政策、信用政策（金利調整、預金・貸出政策の調整など）、所得分配政策、物価政策（特定の商品の価格を調整することで市場の需給を調整する）、為替政策、税制政策（税目や税率の調整など）などが含まれます。

経済政策が最大かつ最適な効率を達成するためには、通貨の発行と流通の方向と密接に関係することが多い。しかし、現在の通貨流通システムでは、現金の流動性が強く、その流れを制御することが難しく、経済市場全体の正確な予測や把握に役立たず、マネーロンダリング対策をより良く、より効果的に防止・管理することにも役立っていません。ブロックチェーン技術に基づく中央銀行のデジタル通貨により、デジタル法定通貨はプロセス全体を通じて制御可能となり、資金の流れを追跡できるようになります。市場の変化や資金の流れを適時に把握し、積極的に対応し、マネーロンダリングなどの違法行為を的確に取り締まり、正しい金融政策と法的手段を実行して市場を刺激し活性化させ、より健全な経済市場と経済形態を作り出すことができます。

マイナス金利を可能にし、資金の流れと市場経済の繁栄をより効果的に促進する

マイナス金利とは、通常の預金金利をマイナスの値に変更することを意味します。つまり、預金金利（通常は1年定期預金の金利を指す）が同期間におけるCPI（消費者物価指数）の上昇率よりも低く、預金者の資産が減少するのです。マイナス金利政策を実施する目的は、銀行の現金保有コストを増加させ、それによって消費と隠れた借入を促し、資金が市場へ還流するように誘導し、経済発展を促進し、安定した経済成長の基盤を築くことである。

理想的には、マイナス金利によって、住民は株式、ファンド、外貨、金などの購入や、買い物にお金を使うなど、さまざまな他の金融管理チャネルを通じて資産の価値を維持し、増やす意欲が高まるでしょう。現実には、一部の欧米諸国と日本はマイナス金利の時代に突入しているが、マイナス金利政策は人々の支出増加を促せなかっただけでなく、銀行以外の場所に現金を蓄えることを人々に強いている。これがいわゆる「流動性の罠」です。

流動性の罠とは、名目金利がこれ以上下げられない、あるいはゼロに近づくほどに低下した場合、人々は「流動性選好」という特定の理由から、資産を資本として投資したり、個人的な楽しみのための消費財として消費したりするのではなく、現金や貯蓄で保有することを好む状況を指します。

国のマネーサプライの増加は、あたかも「流動性の罠」に陥ったかのように「遊休資本」として吸収され、したがって全体的な需要、所得、価格には何の影響も及ぼさないだろう。しかし、中央銀行のデジタル通貨が発行され流通するようになれば、キャッシュレス時代が到来するだろう。私の国の中央銀行デジタル通貨 DCEP と同様に、現金 M0 の流通を置き換えるように設計されています。これにより、マイナス金利政策の実施への道が開かれ、物理的な現金の存在によって引き起こされる可能性のある「流動性の罠」への道が開かれ、銀行やその他の金融機関に対するマイナス金利政策によって引き起こされる取り付け騒ぎのリスクが軽減されるか、あるいは完全になくなるでしょう。

合理的かつ豊かな資産配分を促進し、健全な経済形態を創出する

中国の中央銀行デジタル通貨DCEPを例に挙げてみましょう。これは中国人民銀行が発行する、価値特性とM0属性を備えたデジタル決済ツールです。 DCEPは現金人民元の代替として、貯蓄のような利息を生み出すことは決してありませんが、インターネットに基づくデジタル通貨として、その流通、送金、買い物、消費はより便利になります。インターネット上でファンドや株、金などを購入するといった投資活動も簡便かつ容易なものとなるでしょう。これは、資産配分の合理的な構築と投資ポートフォリオの充実にとって非常に有意義です。国全体の国有資産を合理的かつ豊かに配分することは、国の経済の健全性にも大きな利益をもたらすでしょう。

もちろん、中央銀行のデジタル通貨は市場にタイムリーかつ効果的に対応できるものの、依然として信用通貨であり、発行量の増加はインフレを維持し、通貨の下落を引き起こす可能性もある。さらに、中央銀行のデジタル通貨のプロセス全体は制御可能かつ追跡可能であり、これは経済政策の有効性を最大化する上でプラスの意味を持ちます。同時に、厳格な資本監督の時代が到来し、マネーロンダリング対策などで重要な役割を果たすことになるかもしれないが、市場に対する国家の統制も一定の限度内で維持する必要があり、そうでないと、過度な統制は市場の活力を失わせ、経済発展に影響を及ぼす可能性がある。