グレイスケールGBTCはなぜ流出を続けるのか？

GBTC資金の流出が続く

2024年1月19日、データによると、フィデリティ・ビットコイン・スポットETF（FBTC）の資産運用規模は10億ドルを超え、10億1600万ドルに達した。さらに、過去5日間のグレイスケールGBTCファンドの流出総額は22億ドルを超えた。

2024年1月23日現在、保有ビットコイン数は552,681.2268、資産運用規模は22,175,195,701.96米ドル、発行済み株式数は618,310,100株となっている。グレイスケールが保有するビットコインの数は1月20日と比較してさらに14,292.1783BTC減少し、運用資産規模は13億6,000万ドル以上減少した。

2024年1月24日のデータによると、その日のビットコイン現物ETFの純流出額は合計1億500万米ドルで、そのうちグレイスケール・ビットコイン・トラストETFは1日で5億1500万米ドルの純流出となった。グレイスケールに加えて、他のETFの純流入額は合計4億1,000万米ドルとなった。

その夜、グレイスケールはさらに19,200 BTCをCoinbase Primeのリチャージアドレスに送金した。これは8億1,000万ドル相当となる。

元王者：グレースケールとGBTC

Grayscale は、機関投資家にデジタル資産管理サービスを提供することを主眼に置いた、2013 年に設立されたアメリカの企業です。 Grayscale には、ビットコイン、イーサリアム、ライトコイン、ステラなど 14 種類の暗号通貨投資商品があります。

グレイスケールの投資商品はすべて信託基金であり、投資家はグレイスケールに資金を預け、グレイスケールは投資家に代わって暗号通貨を購入して保有し、その後、投資家に信託基金の株式を表す株式を発行します。

グレイスケールの創設者は、デジタル通貨業界では著名な人物であり、デジタル通貨グループの創設者兼 CEO でもあるバリー・シルバートです。 Digital Currency Group は、デジタル通貨とブロックチェーン技術に関連する企業への投資と育成に重点を置いた世界的な投資会社です。

グレイスケールの目標は、従来の投資家が安全かつ法令を遵守し、透明性のある方法でデジタル通貨市場に参加し、デジタル通貨の潜在的な収益と分散効果を享受できるようにすることです。グレイスケールの投資商品はすべて米国証券取引委員会 (SEC) に登録および規制されており、米国の法律と規制に準拠しています。

GBTC は、Grayscale Bitcoin Trust の略称で、Grayscale の最も人気のある投資商品であり、世界最大のビットコイン信託基金です。

GBTC の目標は、投資家がビットコインを直接購入、保管、保護することなく、株式の形でビットコイン市場に参加できるようにすることです。

GBTC の株価は保有するビットコインの量と市場価値に相関していますが、高いプレミアムまたはディスカウントで取引されることが多いです。

GBTC はもともと、資格のある投資家のみに開放された私的信託でした。適格投資家とは、一定の財務資格とリスク許容度を持ち、一般投資家には開かれていない投資機会に参加できる投資家のことです。

その後、GBTC は米国金融取引業規制機構 (FINRA) の承認を取得し、上場信託となりました。どの投資家も店頭（OTC）市場で GBTC 株を売買できます。

2020年1月、GBTCはSECに報告した最初のデジタル通貨投資商品となり、GBTC株がSECによって正式に登録され、規制されていることを意味します。

GBTC は、ビットコインの成長可能性と革新的な価値を共有するための便利で安全かつコンプライアンスに準拠した方法を投資家に提供すると言えます。 GBTC はビットコインの普及と認知にも重要な貢献をしてきました。

流出が続く理由は何ですか?

前述のように、GBTC は、投資家がビットコインを直接購入、保管、保護することなく、株式の形でビットコイン市場に参加できるデジタル通貨投資商品です。

GBTC の株価は保有するビットコインの量と市場価値に相関していますが、高いプレミアムまたはディスカウントで取引されることが多いです。

プレミアムとは、GBTC の株価が保有する 1 株あたりのビットコインの価値よりも高いことを意味し、ディスカウントとは、GBTC の株価が保有する 1 株あたりのビットコインの価値よりも低いことを意味します。

GBTCは最近、主に米国市場でビットコイン現物上場投資信託（ETF）が立ち上げられたことにより、資金流出を経験している。これらの ETF は手数料が低く流動性が高いため、多くの投資家が GBTC から ETF に切り替えています。

ETF は、指数または資産を追跡し、株式と同様に取引所で売買できる投資商品です。ビットコインスポット ETF は、ビットコインを直接保有する ETF です。その価格はビットコインの市場価格と一致しており、プレミアムや割引はありません。

GBTC の流出はビットコインの価格にマイナスの圧力をかけており、流出の理由はいくつか考えられます。

GBTC の投資家は、より安価で柔軟性の高いビットコインスポット ETF に切り替えたいと考えています。

GBTC の年間手数料は 1.5% ですが、ビットコインスポット ETF の年間手数料はわずか 0.2% 以下です。

GBTCの投資家は株式を売却する前に6か月のロックアップ期間を待つ必要があるが、ビットコインスポットETFにはそのような制限はない。

GBTC の投資家は、GBTC 株価とビットコインの市場価格の差が大きくなる可能性がある一方で、ビットコインスポット ETF の価格とビットコインの市場価格の差は小さいため、GBTC のプレミアムまたはディスカウントのリスクを回避したいと考えるかもしれません。

GBTC の投資家は利益を獲得するか、ビットコインへのエクスポージャーを減らしたいと考えています。

GBTC 投資家は、ビットコインの価格が高かったときに GBTC を購入し、ビットコインの価格が下落したときに GBTC を売却して利益を実現した可能性があります。

GBTC の投資家は資金を他の投資機会に移し、ビットコインへのエクスポージャーを減らすこともできます。

GBTC の投資家は他の要因の影響を受けて GBTC を売却しました。

GBTC の投資家は、米国の暗号通貨規制、ビットコインの競合相手の開発など、何らかの不利なニュースや出来事の影響を受けたか、リスクを軽減したかったために GBTC を売却した可能性があります。

GBTC 投資家は、GBTC の取引量、GBTC の市場価値、GBTC の流動性などの技術的な要因の影響を受ける可能性があり、それが取引の決定に影響を与えたり、GBTC を売却せざるを得なくなったりする可能性があります。

つまり、GBTC の流出は複数の要因が絡んだ複雑な現象なのです。 GBTCの流出はビットコインの価格と市場に一定の影響を与えますが、決定的な要因ではありません。

要約する

GBTC は Grayscale Bitcoin Trust の略称で、投資家が株式の形でビットコイン市場に参加できるデジタル通貨投資商品です。

GBTC はかつてビットコインの大きな原動力であり、世界最大のビットコイン信託基金です。

しかし、ビットコイン現物ETFの取引開始以降、GBTCは多額の資金流出を経験し始め、保有するビットコインの数と運用資産の規模が大幅に減少しました。

GBTC資金流出の主な理由は、米国市場でビットコイン現物ETFがさらに立ち上げられたことだ。これらの ETF は手数料が低く、流動性が高く、プレミアムやディスカウントの問題がなく、ロックアップ期間の制限もありません。そのため、多くの投資家はより良い投資成果を得るために GBTC から ETF に切り替えることを選択します。

GBTC資金の流出がビットコインの価格と市場にマイナスの圧力をもたらしたと言えますが、米国の規制、ビットコインの競合他社など、他の要因の影響も受けています。