アルトコイン ETF の物語はもはや効果的ではないのでしょうか?

アルトコインETFはもはや人気がありません。

ビットコインとイーサリアムのスポット ETF の承認プロセス中の市場の興奮と比較すると、アルトコイン ETF によってもたらされた市場感情はごくわずかとしか言いようがありません。しかし、5か月前、市場は依然として政策強気相場の明るい見通しに浸っていた。鋭い嗅覚を持つウォール街の機関投資家がアルトコイン市場に参入し、アルトコインの価格上昇の波を引き起こした。 XRP と SOL が最初に影響を受け、有利な規制の下でウォール街の新しい概念のコインになりました。

しかし現在、アルトコインETFの波は後退し、承認のニュースが頻繁に聞かれ、資本機関も集まっているものの、市場の注目度は徐々に低下している。

理由としては、現在のアルトコイン ETF は良い時期に生まれなかったという事実を責めるしかありません。

トランプ大統領が仮想通貨の戦略的準備を発表して以来、大きな価格変動は起きていないものの、金融機関は依然として新たな市場であるアルトコインに目を向けている。現在の模倣ETFを見ると、チームは徐々に成長していることがわかります。 3月6日に新たなETFの申請が再度提出されました。 CanaryがAXL ETFのS-1申請を提出したことに加え、BitwiseもAPTのETFを申請し、VanEckもAvalanche ETFを立ち上げることを確認した。現在までに、7 以上の機関が、SOL、DOGE、LTC、SUI、XRP、APT、MOVE、HBAR、BONK、TRUMP、ADA を含む 11 の主要通貨を対象とした ETF を申請しています。

申請機関別に見ると、イーサリアムの「キラー」の称号を持つSOLと、強力なローカルリソースを持つXRPが最も多くの申請機関を持つ通貨となっている。どちらも6つの発行体が集まっており、機関投資家がこれら2つの通貨に対して引き続き楽観的であることを反映します。このうち、SOL ETFについてはフランクリン・テンプルトン、グレイスケール、ビットワイズ、ヴァンエック、21シェアーズ、カナリー・キャピタルなどの発行体が、XRP ETFについてはフランクリン・テンプルトン、グレイスケール、ビットワイズ、カナリー・キャピタル、21シェアーズ、ウィズダムツリーなどの発行体が申請した。上記の通貨に加えて、LTC と DOGE にはそれぞれ 2 つの発行者がいますが、他の通貨はほとんどの場合、単一の機関によってのみ申請されています。

実際、アルトコインETFだけを見ても、選択通貨はどんどん幅広くなり、かなり混乱しています。やや規模の大きいSOL、XRP、LTC、ADA、DOGEに加え、パブリックチェーンコインが次々と登場しており、長らく休眠状態にあったDOTも21Sharesに選出されています。 MEMEの猛威を背景に、有力なマーケットメーカーと目されるBONKやTRUMPもレックスシェアーズのETF申込書に登場した。

通貨はたくさんあるが、承認確率で言えば、知名度が高い通貨ほど、問題も大きい。 CME での先物契約の以前の緩い要件は、監督の緩和により緩和されたようですが、証券の属性と進行中の訴訟は 1 日で解決できるものではありません。イーサリアムETFの承認後、SOLは最も人気のあるアルトコインとなり、その申請時期は比較的早いです。記録によれば、VanEckと21Sharesは昨年6月に19b-4文書を提出したが、SOL自体の証券属性により、承認は得られなかった。昨年8月、VanEckと21Sharesの19b-4文書はCOBEから削除されました。昨年12月、SEC前委員長のゲーリー・ゲンスラー氏は最後の誇りを込めて、少なくとも2社のSOLスポットETF申請者に19b-4文書が却下されたことを通知した。これまでのところ、SEC は発行者から提出された SOL ETF スポット申請をすべて受理したとのみ発表しています。

XRP と SOL は基本的に同じです。リップル社の訴訟は足の包帯のようなものだ。 4年以上経ってもまだ撤去されていない。その結果、リップル社のCEOは訴訟免除を得てXRPの影響力を拡大し続けることを望んで、トランプ大統領と議会に政治献金を続けている。シンプルで粗雑な寄付は確かに XRP に利益をもたらしました。 SOLと同様にSECの承認段階にあるものの、リップル社の米国市場での事業は大きく成長しています。同社CEOによれば、リップルは2024年の最後の6週間で、過去6か月の合計よりも多くの米国取引を締結し、新規雇用の75％を米国に集中させている。

他のアルトコインに関しては、主要なものがまだ承認されていないため、承認される可能性は現時点ではわずかに限られていますが、例外が 2 つあり、1 つは LTC、もう 1 つは DOGE です。まず、どちらも歴史的に証券関連の負債を抱えていません。第二に、どちらも商品であるため、規制の観点からは悪影響はなく、障害は比較的小さいです。特にLTCは、BTCの仕組みと一致するPOWを採用したパブリックチェーンです。規模はわずか77億ドルですが、市場の厚みはかなりあります。 DOGE は MEME のリーダーであり、文化的シンボルとなっています。マスク氏の支持があれば、承認される可能性は当然高まるだろう。上記の理由から、ブルームバーグのシニアETFアナリストであるエリック・バルチュナス氏は以前、ライトコインETFが今年末までに上場される可能性が最も高く、その確率は90％に達し、ドージコイン（75％）、ソラナ（70％）、XRP製品（65％）よりも高いと予測していました。

承認の進捗状況から判断すると、ほとんどの ETF は受け入れられている段階にあるものの、まだ承認されていない段階です。承認プロセス全体を経て、発行者はまず S-1/S-3 フォームを SEC に提出し、次に発行者が決定した ETF が所在するディーラーが 19b-4 フォームを提出します。規則によれば、SEC は 19b-4 文書を受理した後、通常はそれを連邦官報に公表し、21 日間のパブリックコメント期間を開始します。この期間中、SEC は期限を延長し、協議を開催し、複数回にわたってレビューを実施することができますが、最長期間は 240 日を超えてはなりません。

直近の承認の観点から見ると、3月12日、米国SECの文書によると、米国証券取引委員会は、Grayscale Spot Cardano ETF、Canary Spot XRP ETF、Canary Spot Solana ETF、Canary Spot Litecoin ETF、VanEck Spot Solana ETFを含む複数のスポット暗号通貨ETF申請の承認を延期しました。もちろん、アルトコイン ETF だけから判断すると、SEC による ETF の延期は予見可能です。根本的な理由は、前世代の鉄血の監督の後、トランプ大統領が指名したSECの新委員長ポール・アトキンス氏がまだ議会で承認されていないことだ。リーダーがまだ存在せず、規制を実施することができません。延長によってのみ中断できます。過去から見ると、リーダーシップチームが指名から就任するまでには通常 2 か月もかかりません。市場では新会長が3月にデビューすると予想されている。

承認プロセスは紆余曲折を経たものの、既存の監督の観点から見れば、承認の可能性は間違いなく高まり続けている。現在も訴訟中のSOLとXRPも、米国のデジタル資産戦略準備金に含まれています。これは承認の有無とは直接関係ありませんが、上記の通貨が SEC の規制から解放されることが期待されていることを間接的に反映しているとも言えます。

しかし、市場のパフォーマンスから判断すると、アルトコイン ETF の物語は機能していないようです。

5か月前の昨年11月、機関投資家はアルトコインETFの申し込みを次々と開始し、SOL、XRP、LTC、HBARなどの最初の一連のコインが急騰しました。 XRPは1か月で0.5ドルから2.9ドルに急騰し、今年1月16日には3.4ドルに到達しました。 SOLも同様の軌跡をたどり、160ドルから264ドルに上昇し、1月19日には295ドルに達した。

その年の11月、アルトコインの全体的な上昇により、長い間干ばつだった市場に恵みの雨が降ったようになり、「アルトコインの季節がやってくる」というスローガンが堅実な保有者に希望の光をもたらしました。しかし、その夢はすぐに打ち砕かれました。 2月までに、すべてのアルトコインは下落し続け、アルトコインETFのニュースはもはや市場を牽引することができなくなりました。承認の進捗状況にかかわらず、コインの価格は下落し続けました。

ETF の物語は終わったのか?実際にはそうではないかもしれない。そうでなければ、これほど多くの保有者が ETF データを注意深く監視することはないだろう。しかし不思議なことに、今日の ETF は良い時期に誕生したわけではないのです。現在の金融市場の観点から見ると、単一セクターの物語はもはや持続可能ではなく、世界は米国が景気後退に陥るかどうかに賭けている。トランプ大統領が関税や地政学的な問題を振りかざせば振りかざすほど、マクロ経済の不確実性は高まり、インフレの可能性は高まり、米国の景気後退説は招かれざる現実となるだろう。現時点では、政府でさえ景気後退を保証できない。トランプ大統領の「景気後退になるかどうかは分からない」という不可解な発言に加え、米財務長官も本日、「米国経済が景気後退に陥らないという保証はない」と直接回答しており、苦肉の策とみられる。

このパニックの中、ビットコインは下落の兆しを見せ、80,000ドルから83,000ドルの間で変動し続けています。 ETHは1,900ドルの水準で防衛戦を開始し、SOLは128ドルまで下落した。市場は強気相場と弱気相場の交差点にあります。流動性が不十分な市場では、独立したトレンドを形成することは容易ではありません。 ETFはまだ承認期間中であり、実際には承認されていません。それがもたらす期待はトレンドを変えるには不十分であり、価格の底を支える前向きな要因としてのみ機能する。

たとえ ETF が可決されたとしても、実際の購買力は疑問である点に留意する必要がある。現在、イーサリアム現物ETFの純流入額はわずか25億ドルで、「アルトコインが通過すれば数十億ドルが流入する」という市場宣伝が信用できないことを証明するのに十分です。たとえそれが信頼できるものであっても、それは一日で構築されるものではありません。結局のところ、理論上は、ETFに申請したアルトコインの時価総額はイーサリアムの時価総額よりもはるかに小さいのです。最大の時価総額はXRPで1,354億ドル、一方イーサリアムの時価総額は2,291億ドルに達しています。

一方、ウォール街の資本の参入は必ずしも良いことではなく、価格決定力の移行は避けられません。ビットコインを例にとると、ビットコインの価格は下落し続けていますが、これもスポットETFの減少によるものです。最新のデータによると、米国のスポットビットコインETFは2025年2月6日以降、ビットコイン保有量を4.76%減らしている。1月1日から2月6日まで、これらのファンドはバランスシートに約56,802.86ビットコインを追加したが、過去35日間で保有量は55,348.00ビットコイン減少した。

もちろん、アルトコインの場合、価格決定力よりも物語の方がはるかに重要です。機関投資家は実際の資金流入をもたらす可能性があり、保有者は機関投資家が自分たちを異なる扱いをし、資本との愛憎関係に陥ることを期待することしかできない。ほとんどの通貨にとって、 ETF の使用はウォール街に足を踏み入れるようなものです。ウォール街とつながることで、彼らは「Made in the USA」ラベルの取得に一歩近づきました。運用を通じて予備軍に編入される可能性も高まるだろう。少なくともトランプ大統領の4年間の任期中は、他のアルトコインよりも生き残ることができるだろう。