ブラックロックの「監視共有契約」はどのようにしてビットコインETFの操作を防ぐのでしょうか？

最近のスポットビットコインETF 申請書類には、「監視共有契約」という用語が頻繁に登場します。

資産運用大手のブラックロックに続き、 ARKインベスト、ヴァルキリー、ビットワイズ、ウィズダムツリー、インベスコなどの企業もこれを提案に加えている。

「これらの合意により、市場の透明性が高まり、仮想通貨市場は米国の規制にさらに沿うようになるだろう」と21シェアーズの共同創設者兼社長オフィーリア・スナイダー氏は述べた。

提案されたビットコイン ETF を検討する際、米国証券取引委員会 ( SEC ) は、提案された上場取引所 (Nasdaq、NYSE、または他の組織) が、詐欺や操作を防止するための証券取引法に基づく特定の義務を満たすことができるかどうかを検討します。

SECが2022年6月にビットワイズ・スポット・ビットコインETFを却下した書類によると、SECは取引所が「基礎となるまたは参照となるビットコイン資産に関連する、かなり規模の大きい規制市場に関する包括的な監督共有契約」を示すことでこれを実行できると信じていた。

SECは拒否命令の中で「監督共有契約」を非常に明確に定義しています。

共有契約の特徴は、市場取引活動、清算活動、顧客の身元に関する情報の共有を規定していることです。契約当事者は要求された情報を入手し提供するための合理的な能力を有していること。また、既存の規則、法律、慣行によって、一方の当事者が他方の当事者からこの情報を入手したり、他方の当事者にこの情報を提供したりすることが妨げられることはありません。

この市場の規模は数字で定量化することはできません。文書には、この指標は、潜在的な操作者がそうするためにはその市場で取引しなければならない「合理的な可能性」がある市場を指し、「共有契約を監視することで不正行為を発見し、抑止するのに役立つ」と記されている。

SECはビットワイズ命令の中で、ビットコインETFの上場を目指す取引所が証券取引法第6条(b)(5)項を満たすには、監督共有契約だけが唯一の方法ではないと指摘した。

しかし、証券規制当局は、「このような契約は、商品信託ETPを上場する取引所がこれらの義務を履行するための基礎をこれまで提供しており、委員会は歴史的に、市場取引活動、決済活動、および顧客の身元に関する情報の共有を可能にする上でのその重要性を認識してきた」と述べた。

SEC執行部門の暗号資産・サイバー部門責任者、デビッド・ハーシュ氏は先週、ビットコインETF現物発行の可能性のある企業は、登録取引所で取引されているものと同等の「適切な監視システム」をまだ構築していないと述べた。

運用資産約9兆ドルを有するファンド大手のブラックロックは先週、初のスポットビットコインETFを申請した。 SECの提出書類には、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）で取引されるビットコイン先物契約を保有するETFをSECが承認したと記載されている。「価格​​設定がスポットビットコイン市場の価格設定に直接基づいているビットコイン先物取引に関連する懸念をCMEの規制が緩和するのに十分であるならば、そのような結論がビットコイン先物に基づくETPにのみ適用され、スポットビットコインETPには適用されないのはなぜか不明である。」

ナスダックは、申請書には名前が挙がっていない「米国を拠点とするビットコイン現物取引プラットフォームの運営者」と共同監視契約を締結する予定だ。

ETF.comのシニアアナリスト、スミット・ロイ氏は今週初め、ブロックワークスに対し、特にSECが今月初めに訴訟を起こしたコインベースがプラットフォーム運営者である場合、追加の合意だけでは承認を得るのに十分ではないかもしれないと語った。

しかし同氏は、「ブラックロックが関与しているので、彼らが内部情報を持ち、この計画を円滑に進めることを期待している」と述べた。

異なる提案は異なる取引所に対応する

投資会社ヴァルキリーは、スポットビットコインETFレースに再び参加した最新の企業である。同社のスポットビットコインETFへの最後の試みは、SECの承認に失敗した2021年12月に終了した。

新たな申請書によると、ヴァルキリー・ビットコイン・ファンドはBRRRというティッカーで取引される予定だ（BRRRは紙幣印刷機の音を表すのにも使われる）。

同社はブラックロックと同様にナスダックを上場取引所に指定しており、ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、ジェームズ・セイファート氏はツイートで、これにより同社が他社に対して優位に立つ可能性があると述べた。

ヴァルキリーの申請は、NYSEアルカに上場予定のスポットビットコインETFを提案するビットワイズや、計画中の商品がシカゴ・オプション取引所BZXで取引される予定のより伝統的な金融会社ウィズダムツリーとインベスコの申請に続くものだ。

4月に申請されたArk Investと21SharesのスポットビットコインETFもCboeで取引される予定だ。

「21シェアーズ、ARK、Cboe（シカゴ・オプション取引所）が最優先なのは、SECの次回の決定日が2023年8月13日であり、ブラックロックなどの他の19b-4申請の日付がまだ決まっていないためだ」とセイファート氏はブロックワークスにメールで語った。