銀行なし：最終目標は100万ドルですか？ビットコインのベータナスダックとデジタルゴールドをめぐる戦い

マクロ環境がさらに不安になる中でも、ビットコインは依然として上昇を続けています。

最近の惨事はシリコンバレー銀行の破綻から始まり、その後世界中の他の金融機関に広がっている。この銀行危機に対応して、中央銀行と政府はいつものように、システムを維持するために紙幣を印刷しました。

危機が始まって以来、FRBのバランスシートは3000億ドル近く増加しており、2022年3月以降に実施された6000億ドルの量的引き締め策のほぼ半分を相殺している。

過去には、ドル制度から逃れられる人はほとんどおらず、金を購入して裏庭に埋めるといったことはできたかもしれません。ありがたいことに、暗号通貨のおかげでこの危機を乗り越えることが容易になりました。 2023年に銀行危機が始まって以来、ビットコインを筆頭に暗号資産が急騰しています。

過去数週間にわたるビットコインの大幅な上昇は暗号通貨保有者にとって素晴らしいものだったが、その意味は2桁のパーセンテージ上昇よりもはるかに重大である。

この上昇は、暗号通貨に対する見方を永久に変える可能性を秘めています。どうして？ SVB の崩壊以降の市場の反応を調査して、それが現在および将来ビットコインにどのような影響を与えるかを評価してみましょう。

債券市場

債券市場は危機が始まって以来、価格が急騰し利回りが急落するなど、過去数週間にわたって大きな変動を経験している。

2年国債の利回りは3月9日の5.1%から3月21日の4.1%に急落した。2年国債は、中央銀行が短期的にフェデラルファンド金利を変更するためにどのように行動するかを最もよく予測するものであるため、「FRBの指標」となっている。 SVBの破綻以来、10年債も急落し、11月9日以降は4.0％から3.6％に下落した。

米国2年債および10年債利回り 3/9-3/21 - 出典: TradingView

利回りの低下はさまざまな要因による可能性があります。 1つは「安全回避」によるもので、リスクが低く、米国政府が（少なくとも名目上は）債務不履行に陥る可能性が低いため、投資家は国債を購入する。この動きは、FRBによる利上げ休止や方針転換の可能性に先手を打とうとする投資家によって推進されている可能性もある。しかし、今日判明したように、金利の上昇はまだ終わっていません。

ストック

危機が始まって以来、株式市場は大きな変動を経験している。

地方銀行の健全性と潜在的な感染拡大に対する懸念が高まり、S&P500とナスダックは3月8日から13日の間にそれぞれ4.3%と4.7%下落した。しかし、SVBとシグネチャーへの政府の介入を受けて、指数は下落から回復し、3月13日の朝以来、S&Pは4.9%上昇、ナスダックは7.8%上昇した。

S&P と Nasdaq 3/9-3/21 - 出典: TradingView

地方銀行など個別セクターの苦戦は続くものの、パニック拡大防止に向けた政府の対策や前述のFRB利下げ期待の高まりなどにより、指数は下げ止まる可能性がある。ナスダックがS&Pに対して好調なパフォーマンスを見せているのは、投資家が安全な大手ハイテク株に群がっているためだと考えられ、アップル、マイクロソフト、グーグル、メタの株価はいずれも3月13日の底値以来急上昇している。

貴金属

銀行危機が始まって以来、貴金属価格は急騰している。金は3月9日以来11.5%上昇し、銀も同じ期間に7.0%上昇した。

金と銀 3/9-3/21 - 出典: TradingView

米国債（そしてある程度は大手ハイテク株）と同様に、金の値上がりは安全資産としての感情によるものと思われます。債券や株式とは異なり、金や貴金属は非主権通貨であり、いかなる国や通貨システムにも依存せず、発行もされないため、不換紙幣システムの崩壊に対するヘッジとして機能します。

暗号通貨

銀行危機が始まって以来、暗号通貨市場は上昇している。 3月9日以降、BTCは29.4%、ETHは16.4%急騰し、その間に暗号通貨市場の価値は2,630億ドル増加した。

BTCとETH 3月9日〜21日 - 出典: TradingView

「ステーブルコインパニック」が起きた3月9日から10日の間に、BTCとETHはそれぞれ10.1%と10.6%下落したが、これはCircleがSVBに預けた33億ドルを引き出せなかったことでUSDCの分離が起きたという市場のパニックによるものだった。

SVBの崩壊以来、主要な暗号通貨、特にビットコインの優位性は43.6%から47.3%に上昇しており、金と同じ理由で暗号通貨は安全な避難場所として機能しています。

BTC アドバンテージ - 出典: TradingView

さらに、前述の他の資産クラスと同様に、FRBの引き締めサイクルが終わりに近づいているとの予想から、FRBが金利引き上げを一時停止または変更する前に、暗号通貨でもトレンドの反転が見られる可能性があります。ビットコインなどの暗号資産は流動性に敏感であり、この資産は、SVBの結果として発生したFRBのバランスシートの大幅な増加とドルの暗黙の下落を嗅ぎ分けているようだ。

ゲームが変わった理由

ビットコインはゲームチェンジャーであり、懐疑論者がBTCをリスクのある資産とみなしているにもかかわらず、数十年で最大の銀行パニックの間、安全な避難場所としての役割を果たしてきました。実際、危機が始まって以来、あらゆる主要資産クラスを上回るパフォーマンスを上げています。

銀行業界が危機に陥る中、ビットコインは急騰し、法定通貨制度の崩壊に対する最善の防御手段となった。理論的には、ビットコインが安全な避難場所と価値の保存手段としてのすべての特性を備えているため、ビットコインがこれほど好調なパフォーマンスを示したのは当然のことです。前述のように、ビットコインは非主権資産であり、金よりも希少で、持ち運びやすく、入手が困難です。

しかし、これが実際に機能するのをまだ見たことがありません。暗号通貨はしばしば「高ベータナスダック」と呼ばれますが、この2つの通貨の間には歴史的に強い正の相関関係があるため、この呼び名はある程度理にかなっています。

BTCとナスダックの相関関係 - 出典: The Block

単純なレベルでは、この比較はあまり意味がありません。ビットコインとナスダックはどちらもテクノロジーに関連していますが、ビットコインは金銭的資産です。それは会社ではなく、キャッシュフローを生み出しません。しかしながら、SVB 以前では、それらの相関関係はまだそれほど弱まっていませんでした。

BTC と金およびナスダックの相関関係 - The Block

ご覧のとおり、BTC と Nasdaq の相関関係は危機の始まり以来変化していますが、BTC と金の相関関係は強まっています。もちろん、これはほんの小さなサンプルサイズに過ぎないかもしれませんが、過去数週間の出来事の重大さを考えると、この種の価格変動は無視できません。これは、ビットコインが技術的な遊びから真のデジタルゴールドへと変化していることを示しているようです。

これはビットコインの見方や取引方法に大きな変化をもたらします。暗号通貨ネイティブ、従来の金融機関、個人投資家、国家を問わず、投資家はビットコインを純粋な投機ツールではなく、安全な避難場所として見るようになるだろう。

ビットコインは制度的破綻から保護するだけでなく、銀行タームファンディングプログラム（BTFP）の創設以来見られたような、マネーサプライの大幅な増加による通貨価値の低下に対する保有者へのヘッジとしても機能します。投資家は今回の危機の間、BTCを保有することで利益を得ており、次の危機でも同様の行動を取る可能性が高まっています。

BTCは100万ドルに達するでしょうか？

いつものように、ビットコインの上昇はコミュニティを活気づけ、業界の最大手たちが大胆な価格予測を行っています。こうした意見の中で最も注目されているのは、バラジ・スリニバサン氏やアーサー・ヘイズ氏といった業界の重鎮たちだ。彼らは、連邦準備制度理事会による無制限の紙幣発行によって引き起こされた米ドルの切り下げにより、BTC が 100 万ドルに達すると考えています。

予測が異なるのは時間枠にあります。ヘイズ氏は、今後数年でBTCが7桁に達すると予測しているが、バラジ氏は、今後90日間で100万ドルに達する可能性があると考えている。

バラジ氏の呼びかけは、暗号通貨保有者であれ法定通貨保有者であれ、誰もが不安に思うのに十分である。なぜなら、米ドルが90日以内にハイパーインフレを経験すれば、全世界に深刻な混乱を引き起こすことになるからだ。

タイムラインが正しいかどうかはともかく、通貨システムは崩壊しつつあり、世界的な金融危機から回復することなく、紙幣の印刷によって支えられ続けている枯れ木となっている。

緊急措置、救済、ドルの印刷が行われるたびに、すべての道が終わりのない紙幣印刷につながるかのように、通貨システムの脆弱性がますます明らかになります。しかし、中央銀行は原因を治すどころか、単に危機を将来にわたって継続させ、避けられない終焉を長引かせているだけである。

私がバラジ氏に同意する点の一つは、ハイパーインフレはいつ起こっても非常に急速に起こるという点です。バラジ氏は、世界のデジタル化と情報や価値の伝達速度の速さにより、ビットコインに対するドルの崩壊が信じられないほどのスピードで起こるだろうと考えています。これは当然のことです。長年にわたる暗号通貨や、現在の伝統的な金融で見てきたように、インターネット時代では、人々はお金や金融機関への信頼を非常に急速に失う可能性があります。

この時期、ハイパーインフレの主張は誇張されていた可能性が高い。しかし、ここ数週間の出来事を経て、私は暗号通貨が投資家にとってより重要な安全資産として成長するだろうとこれまで以上に確信しています。