曹通：自己金融はブロックチェーン技術の深い応用である

Cao Tong 氏は、Global Shared Finance 100 Forum (GSF100) の副会長および学術委員会メンバーであり、Xiamen International Financial Technology Co., Ltd. の会長です。

現時点では、ブロックチェーン技術が金融業界全体に与える影響は、まだ浅い応用レベルにあります。実践と応用が継続的に深まると、自己資金の出現が新たな命題となるかもしれません。

次のステップでは、ブロックチェーンと銀行業界の論理的な関係、そしてブロックチェーンが銀行業界に与える可能性がある影響についてお話ししたいと思います。

ビットコインは、ブロックチェーン技術を金融分野に応用した最初の大成功した例です。ビットコインはオンラインになってから7年間、誰からもメンテナンスされていませんが、ダウンタイムは一度も経験していません。これは本当に奇跡です。現在、大手国際銀行はブロックチェーンに総じて注目しています。重要な兆候の 1 つは、数十のトップ国際銀行 (HSBC、ドイツ銀行などを含む) が金融テクノロジー企業 R3 が主導するブロックチェーン アライアンスに参加したことです。この提携は2015年9月に発表され、主に概念実証試験とブロックチェーン技術標準の策定に重点を置いています。ブロックチェーンに関する国内研究も始まりました。本日の中国ブロックチェーン研究連盟の誕生は歴史に残る画期的な出来事となり、画期的な意義を持つことになるだろう。

まず、いくつかの基本的な概念を明確にしましょう。

まず、ブロックチェーンの概念。ブロックチェーンとは何ですか?たとえば、典型的なビットコイン アプリケーションでは、A が B に送金したい場合、送信が生成されます。この伝送プロトコルはブロックで表現できます。従来の金融では、この送信プロトコルは一方向です。情報は銀行に直接送信され、銀行はバックエンド ホストに入り、銀行のバックエンド ホストは中央銀行の決済システムに入ります。しかし、ブロックチェーン ネットワークでは、情報は複数のダウンロードされたプロトコル エンティティに同時に入力される可能性があります。つまり、このような送金記録は 1 つのセンターに記録されるのではなく、複数の参加組織の口座に同時に記録されます。参加者の数は100人でも1億人でもかまいません。したがって、このときAがBにお金を送金すると、この「お金」の意味は実は大きく変わってきます。

次に、パブリックブロックチェーンとプライベートブロックチェーンについてです。現在の銀行システムの一方向の性質とは異なり、ブロックチェーンの世界は実際にはパブリック ブロックチェーンとプライベート ブロックチェーンに分かれています。いわゆるパブリックブロックチェーンはビットコインのようなもので、まったく制限がありません。参加を希望する人は、ソフトウェアをダウンロードしてそのプロトコルを認識するだけで、ブロックチェーンの一部となり、ブロックチェーン内のすべての参加者のアカウントの記録保持者になることができます。しかし、プライベートブロックチェーンは、参加者全員の監査を必要とする銀行システムのブロックチェーン技術のように、依然として許可を得る必要がある。したがって、パブリックブロックチェーンとプライベートブロックチェーンには異なる意味があります。

上記の基本的な概念に基づいて、ブロックチェーン技術が銀行業界に与える影響についてお話しします。

まず、通貨が物理的な通貨の時代に戻る可能性がある。

通貨の歴史を振り返ると、厳密に言えば、信用通貨の出現はわずか40年の歴史しかありません。人類の長い歴史を通じて、通貨の形態はほとんどの場合物理的な通貨であり、物理的な通貨には 3 つの形態があります。1 つ目は、金や銀などの貴金属として直接現れるものです。 2 つ目は中国の銅貨のようなもので、その基盤は依然として金です。 3番目は初期の紙幣であり、その基礎は依然として金です。

信用通貨は、1976 年のジャマイカ協定後に登場しました。ジャマイカ協定の主な内容は、二重のデカップリング、すなわち世界通貨と米ドルのデカップリングと米ドルと金のデカップリングの決定でした。ジャマイカ協定に対応するのは、1944 年のブレトンウッズ体制です。ブレトンウッズ体制は金に基づいており、「ダブルペッグ」システムを実施しています。つまり、米ドルは金に固定され、さまざまな国の通貨は米ドルに固定されています。したがって、政府の信用に依存し、いかなる金属物や物理的な物体にも結びついていない、真の意味での信用通貨は、わずか 40 年の歴史しかありません。

信用通貨の40年という短い歴史を分析すると、人間の経済活動と信用活動の間には必然的なつながりがあるのでしょうか？これは非常に疑問のある提案です。つまり、一定の限界条件が満たされれば、政府や社会は物理的な通貨の時代に戻る可能性があるのです。ただ、今日では、この物理的な通貨は仮想的な物理的な通貨へと進化しました。ビットコインは非常に典型的な仮想物理通貨です。

物理的な通貨が消滅しつつある重要な理由の 1 つは、その自己創造メカニズムに問題があり、それ自体を革新する方法がないことです。たとえば、世界の開発に 100 億ドルの新規資金が必要であるのに、金の採掘が遅れていると、デフレ効果が発生します。しかし、物理的な通貨が希少性と自己創造性の両方を備えている場合、それは真の通貨に成長する可能性があります。そういう意味では、ビットコインの通貨発行メカニズムにはまだ問題があるので、ビットコインはまだ始まったばかりです。ビットコインは希少性の問題を解決しますが、創造性の問題は解決しません。そして、この2つの問題が解決されれば、物理的な通貨の時代に戻ることも可能になるでしょう。

第二に、ブロックチェーン技術を基盤とすれば、自己金融の誕生は完全に可能だ。

現時点では、ブロックチェーン技術が金融業界全体に与える影響は、まだ浅い応用レベルにあります。実践と応用が継続的に深まることで、自己資金の出現が新たな命題となるかもしれません。

ここで、金融を直接金融と間接金融に簡単に分けます。この区分は、実際には、お金が創造されるかどうかという観点から、直接と間接の概念を区別します。しかし、サービスや非貨幣的創造の観点から見ると、現代の金融は実際には仲介機関を通じて実現されています。インターネットの出現により、仲介業者を排除し、真の直接金融が可能になりました。もちろん、この可能性は完全ではありません。主な理由は、インターネット金融の基盤が依然として元々の金融基盤の上で成長しており、独立できないことです。したがって、セキュリティ、透明性、破壊不能性などの根本的な問題において、真の進歩は遂げられていません。

ブロックチェーン技術は、これらの問題を打破する可能性を提供します。実際、プライベート ブロックチェーンは自己資金の一形態に非常に似ていますが、パブリック ブロックチェーンはプライベート ブロックチェーンの基盤となるサポートと保証のようなものです。もちろん、セルフファイナンスの出現には、ブロックチェーン技術を基盤とすることに加えて、金融管理技術のサードパーティ性という別の要素と条件が必要です。ブロックチェーン技術が広く利用され、第三者による金融管理技術が普及し、この2つが組み合わさることで、自己金融が可能になります。ここにいる私たち一人一人は、自分の銀行を開設する可能性を秘めています。また、資産とキャッシュフローを持つすべての組織は、銀行になる可能性を秘めています。

第三に、銀行の概念が再構築されるでしょう。

銀行とはいったい何でしょうか？この命題に答えるのはますます難しくなってきています。現在の観点から見ると、銀行の最も重要な機能は依然として口座管理と決済です。たとえば、銀行預金、ローン、送金などです。インターネット金融の時代では、預金や融資は銀行からますます分離されつつあります。現時点では取引所レベル、つまり口座レベルでの解体には至っていませんが、トレンドは出ています。例えば、第三者決済などの仮想口座の出現は、実は銀行の口座管理機能を表面的に解体しつつある。しかしながら、インターネット時代においても、銀行の口座管理機能は実際には解体されていません。しかし、ブロックチェーンの時代では、上で説明した概念の多くが実装されると、銀行の口座管理機能は解体されるでしょう。解体されれば、銀行の預金、融資、資産管理、資産運用機能は行き場を失うことになる。この観点から、銀行の概念を定義することは困難になっています。少なくとも 1 つの概念は当てはまると思います。ユニバーサル バンクの消滅とコンビネーション バンクの出現が現実のものとなるでしょう。

4番目に、R3組織は何をするのでしょうか?

ブロックチェーン技術の推論のロジックについて、ストレージの観点から見ると、過去には銀行がストレージ用のホストシステムを持っていましたが、徐々にプライベートクラウドの概念が生まれました。たとえば、今日のインターネット銀行はすべてプライベートクラウドの概念を持っています。プライベート クラウドは最終的にはパブリック クラウドに移行しますが、パブリック クラウドは依然として集中型クラウドであり、分散型クラウドではありません。これらは依然として、センター内の複数のサーバーの組み合わせです。このパブリッククラウドは、徐々に分散型クラウドであるプライベートブロッククラウドへと進化していきます。プライベートブロッククラウドは、パブリックブロッククラウドへとさらに進化します。この進歩的な進化のプロセスは止められません。つまり、銀行組織が一度設立されると、ブロックチェーン技術を利用して既存の地位を強化することはほぼ不可能です。したがって、この意味では、ブロックチェーン研究に重点を置く既存の金融業界の連合は、時代の流れに沿っていて、止められないものでなければなりません。

最後に、ブロックチェーン技術は金融規制において新たな問題を引き起こしています。

ブロックチェーン技術が金融業界で広く利用されれば、監督の脱金融化が進むでしょう。連邦準備制度は 1914 年に設立され、第二次世界大戦後に中央銀行制度が普及しました。バーゼル合意を象徴として、資産と資本の関係が生まれ、財務レバレッジ比率の管理が登場し、財務レバレッジ比率はミクロおよびマクロの金融リスクを管理する主なツールとして使用されるようになりました。 10年後を見据えると、金融業界でブロックチェーン技術が広く利用されるようになると、中央銀行が金融規制の主要な組織構造になることは難しくなるでしょう。

マクロ金融の観点から見ると、自己金融の時代において、貨幣創造のメカニズムは完全に変化しました。中央銀行の出現は、ベースマネーサプライと通貨創造の観点からのものである。お金が創造されなければ、中央銀行は存在しないでしょう。自己資金の時代でも、お金の創造は行われているのでしょうか？当時のお金の意味は、お金を創ることか、信用を創ることか、何だったのでしょうか?中央銀行は何を規制していますか?これらすべての提案はここにあります。 1 世紀にわたる発展を経て、中央銀行のこれらの標準的な機能をどのように再定義すべきでしょうか?これらはすべて新しい提案になります。

マイクロファイナンスの観点から見ると、私たちが今、商業金融の時代の瀬戸際に立っていることは明らかです。ブロックチェーン技術がさらに半歩前進すれば、金融とビジネスの区別が難しくなるだろう。この時代は、業種別監督と業種別監督の境界を超えています。今日、金融規制制度の改革を議論する際に、この観点から見なければ、主要な矛盾を把握できず、時代のテーマを把握することが困難になるでしょう。分業や混合事業は前時代（ここ100年）の話題ですが、我が国は諸外国に比べてまだ20年遅れています。この時代においては、監督の概念やシステムが新たな命題となり、それを正確に把握する必要がある。