GAMホールディングスCEO：世界通貨の統一は可能か？

著者ラリー・ハザウェイ（GAMホールディングス チーフエコノミスト） アレクサンダー・フリードマン（GAMホールディングス CEO）

今日の世界は、19 世紀後半以降のどの時代よりも経済的、金融的に統合されています。しかし、意思決定、特に中央銀行の意思決定が依然として国家レベルで行われ、国自体のみを考慮するというのは、もはや適切ではありません。世界的な通貨システムを再考する時期ではないでしょうか?

統一された世界通貨は可能でしょうか?

今日の世界は、19 世紀後半以降のどの時代よりも経済的、金融的に統合されています。しかし、意思決定、特に中央銀行による意思決定が依然として国家レベルで行われ、国自体のみを考慮するというのは、もはや適切ではありません。世界的な通貨（非通貨）システムを再考する時期ではないでしょうか？特に、混乱を招き、非効率で、時代遅れとなっている各国の金融政策や通貨の寄せ集めよりも、単一の世界中央銀行と単一の世界通貨のほうが理にかなっているのではないでしょうか。

今日では、テクノロジーが発達し、ほぼすべての人が携帯電話を所有するようになり、共通のデジタル通貨が間違いなく実現可能になりました。世界通貨という考えがいかに突飛なものであろうとも、第一次世界大戦前に金本位制を破ることは同様に非合理的だった。

現在のシステムはリスクが高く、効率が低いです。異なる通貨は旅行者にとって大きな悩みの種であり、彼らはいつも使い切れない外国の硬貨を山ほど持って帰国することになる。グローバル企業はまた、ほとんど役に立たない通貨リスクヘッジ（仲介役を務める銀行を豊かにするだけ）に時間とリソースを費やしている。

国家通貨からの脱却は世界に多大な利益をもたらすでしょう。通貨戦争のリスクとそれが世界経済に及ぼす潜在的な影響は突如消え去った。価格設定はより透明になり、消費者は（携帯電話を通じて）異常を発見し、最良の取引をすることができるようになります。さらに、単一通貨は外国為替取引とヘッジコストを排除し、停滞した世界貿易を活性化させ、世界的な資本配分の効率性を向上させるだろう。

つまり、現状は時代遅れの国民国家時代の副産物なのです。グローバリゼーションにより世界経済の規模は縮小し、世界中央銀行の時代が到来しました。

夢。単一の世界通貨は不可能であり、また望ましいものでもありません。

理想的には、中央銀行は政治的影響から独立しているべきですが、それでも国民全体に対して説明責任を負わなければなりません。それらの正当性は、それらを生み出した政治プロセスに由来し、それらが奉仕することになっている国民の意志（そしてそれらの権威の源泉）に根ざしています。

中央銀行の歴史は比較的単純ですが、民主的な承認の正当性は国民国家レベルでのみ可能であることも示しています。ユーロ圏の経験が十分に示しているように、超国家レベルでは正当性は依然として深刻な問題である。民主的な選択を通じて、EUの主権がEUを構成する各国の主権に優先する場合にのみ、ECBはユーロ圏の唯一の通貨当局となるために必要な正当性を獲得できるだろう。

世界的な通貨当局は言うまでもなく、大西洋横断（ 8.34、0.49、6.24 ％ ）または太平洋横断の通貨当局に同様の政治的正当性が与えられることは考えられない。国家間の条約は、商業やその他の分野を規定する規則を調整します。しかし、中央銀行のような権威や紙幣のような強制力のあるシンボルに主権を譲ることはできない。

中央銀行の正当性は、利害関係が最も大きいところでは最も重要になります。控えめに言っても、日々の金融政策の決定は大衆にとってあまり関心のないことだ。しかし、金融当局が商業銀行や政府に対して最後の貸し手として行動する必要性が（おそらく）それほど頻繁には生じないという状況では、これは当てはまりません。近年、こうした介入が金融の混乱と金融崩壊、単なる緊縮財政と不況の違いを意味する可能性があることを私たちは目の当たりにしてきました。自由に自らの負債を生み出す能力を持つ中央銀行だけが、この責任を負うことができる。

しかし、中央銀行はこうした状況で難しい決断を迫られる。破壊的な取り付け騒ぎを防ぐか、モラルハザードを助長するかだ。そして、こうした決断は技術的かつ政治的だ。最も重要なのは、彼らの決定の正当性は法律に根ざしており、それ自体が民主的な意志の表現であるということです。この銀行を支援して、あの銀行は支援しないのですか?州や海外領土の債務（プエルトリコなど）ではなく、国家債務を購入しますか？こうした問題を超国家レベルで決定することは理論的には不可能ではないが、今の時代では実現可能ではないだろう。中央銀行のお金は、技術ではなく正当性です。

しかし、単一の世界中央銀行と通貨が（経済的根拠がいかに強力であっても）惨めに失敗する運命にあるという事実は、政策立案者が断片化された世界通貨システムがもたらす課題に対処する責任から解放されることを意味するものではない。そしてそれは、世界的な多国間機関を強化することを意味します。

健全なマクロ経済政策の審査機関として、また通貨切り下げ競争に対する保護機関としての国際通貨基金（IMF ）の責任を強化すべきである。主要経済国の財務省と中央銀行は、為替レートを市場で決定させるという共同の約束をすべきである。さらに、インド準備銀行のラグラム・ラジャン総裁が最近指摘したように、IMFは米国の金融政策が正常化するにつれて流動性危機に直面する可能性のある新興国を支援すべきだ。

同様に、よりグローバル化した世界では、世界経済全体にわたる資源の効率的な流れを確保するために、すべての関係者がインフラを改善する取り組みが必要です。この点に関して、世界銀行のトルコ復興開発銀行の基本資本は、新興経済国が高速道路、空港、その他のインフラに資金を提供するのを支援するために、必要な2,530億ドル増額されるべきである。

インフラ投資に対する多国間の支援は、現在の通貨制度下で世界貿易を復活させる唯一の方法ではない。過去70年間にわたり、関税や非関税障壁の引き下げも効果があることを私たちは十分に実証してきました。特に、ドーハ・ラウンドで想定されているように、農業とサービス分野でその効果が顕著です。

現在の枠組みの中で、世界的な金融の安定性も強化することができます。必要なのは、調整、透明性、そしてわかりやすいルールと監督だけです。

今日の国際通貨システムにとって、完璧さ、つまり達成不可能な単一の世界中央銀行と通貨は、善の敵であってはなりません。既存のアプローチを継続することで、私たちの政策ツールは確実に改善され、世界の成長と繁栄が促進されるでしょう。

(著者について: Project Syndicate は「世界で最も知的なコラム」として知られています。著者はトップクラスの経済学者、ノーベル賞受賞者、政治指導者です。トピックには、世界の政治、経済、科学、文化の形成者の見解が含まれます。世界中の読者に、世界で最も質の高いオリジナル記事と「変化する世界」を解釈するのに役立つ最も詳細なコメントを提供します。)