ウィリー・ウーがビットコインの価格動向を予測：市場動向はファンダメンタルズから大きく逸脱している

私の前回の予測では、ビットコインのオンチェーン取引パターンは、弱気相場の兆候がなく、横ばいの強気の再蓄積と回復の構造にあるとしていました。それ以来、ビットコインの価格は横ばい傾向が続き、さらに弱気傾向が続いています。しかし、同じ期間中に、オンチェーンパラメータ構造はまったく異なる方向を示しました。

再蓄積と回復はそのままで、実際に勢いを増しており、価格動向とファンダメンタルズの間に典型的な乖離を生み出しています。今回のニュースレター（2021年第22号）では、ビットコインの基礎部分は前号とあまり変わっていませんが、ビットコインの現在の市場状況についてより詳しく説明したいと思います。

2021年7月2日のビットコイン市場の概要（現在の価格：33,300ドル）：

• マクロサイクル: 強気相場は維持されており、ユーザー数は増加し続けています。過去 2 回のニュースレターで述べたように、マクロ指標は引き続き強気です。

• 短期および中期（今後 2 か月以内）: 価格はファンダメンタルズからの典型的な乖離を示しています。市場が気づかなかったのは、長期投資家がひそかに株式を買い集めていたことだ。私個人としては、この供給ショックによって市場が上昇すると予想しています。個人的には、2020年第4四半期に市場が気づかなかった同様の供給ショックによってネットワークが根本的な乖離を経験したため、今が参入する最良の機会だと考えています。

重要な注意: すべての予測は確率的であり、短期予測の履歴信頼性は約 80% です。長期的にはファンダメンタルズが優勢となるため、長期的な予測の方が信頼性が高い一方、短期的な市場動向は予測不可能な出来事や市場のランダム性の影響を受けやすくなります。短期投機家は適切なリスク管理を行う必要があります。

詳細な分析

現在の市場状況を理解する

ビットコインの強気相場では、価格は常に下落し、新規購入者の決意を試す。これを私たちは「納得していない投資家の排除」と呼んでいる。

1. 通貨の価格が下がり始めた

2. 新規購入者はプレッシャーを受けて売却

3. 経験豊富な投資家は低価格で株を買う

一般的に、上級投資家は財政的に強く、その購買力により通貨価格が回復しやすくなります。これにより、下の図に示すように、V 字型の価格トレンドが作成されます。

売りがこれほど大規模になると、急速なV字回復は不可能だ。逆に、市場に投げ売りされたコインが再び蓄積されるには時間がかかります。これにより、チップの底部蓄積と呼ばれる長い横ばい傾向が生まれました。

通常、この規模の売りは弱気相場の終盤に見られる。最大の痛手によって無関心な投資家が撤退し、賢い投資家が底値で株を買い集める時だ。

現在の状況は、上記の通常の動向が乱れているため、ビットコインの強気相場にとっては非常に特異な状況です。現在ビットコインを販売している新規参入者は資金力のある投機筋の巨人だが、これらのトークンを吸収している買い手は資本の少ない長期保有者である。

強気相場でビットコインが45,000ドルまで上昇するにつれ、これまでにない数の新たな機関投資家が市場に参入し、彼らの購入がビットコイン価格の強気トレンドにさらなる勢いを与えたが、2月までにこれらの「投機的なクジラ」は利益を上げ始め、その後大量のトークンを市場に売却した。

クジラは2020年第4四半期もビットコインを買い続け、2021年第1四半期に売却しました。トークンの回転時間を分析すると、市場での主な売買活動は保有期間の短いトークンから来ていることがわかります。そのため、最も可能性の高い理由は、新しい投機的なクジラが絶えず売買していることです。

4月までに、前述の売られ過ぎによる売りが通常の強気な買いを圧倒し、取引所はトークンを売却せざるを得なくなりました。この大規模な売り出しが、私が今年の第19回ニュースレター（5月18日）で回復には数か月かかる可能性があると予測した理由です。急速なV字回復よりも、底値蓄積トレンドが発生する可能性が高い。

上記の取引フローチャートは売り圧力が弱まっていることを示していますが、トークンを吸い上げている保有者の質を詳しく調べる必要があります。

以下の「リック・アストリー」チャートは、長期保有者と投機参加者間のトークンの流れを示しています。

長期保有者が投機的なトークンを急速に蓄積していることは明らかです。今は、これが価格動向に完全に反映され、蓄積底が形成されていることをデータが明確に示すまで待つしかありません。

供給ショックが静かに形成され、市場に影響を与えるだろう

オンチェーン情報は横ばいの強気回復を示唆しているが、価格変動はこれを反映していない。

私の意見では、これは、売りたがっている投機家が保有するトークンが増加した一方で、長期購入者が辛抱強くゆっくりと買い集めたことが原因です。テクニカル分析によると、価格変動は投機家の目には極めて弱気であり、チャートアナリストはビットコイン価格がさらに2万ドルまで下落すると指摘し、弱気相場にあると主張している。基本的な事実はこの見解を支持していない。
オンチェーンパラメータは非常に強気です。供給ショックは市場が気付かないうちに静かに高まっていた。下のグラフでは、「リック・アストリー」のデータをリミックスし、今度は強い投資家（経験豊富な投資家）と弱い投資家（新しい投資家）が保有するビットコインの比率を示しています。

流動性供給比率は、トークンをめったに売却しない人（強い手）が保有するトークンの数を、投機的な参加者（弱い手）が保有するトークンの数で割ったものです。

クジラが投機家に売り飛ばしたトークンは、現在、長期保有者によって吸収されている。現在私たちが直面している供給ショックのレベルは、ビットコインが 50,000 ドルだったときのレベルに匹敵します。

価格変動がこれを反映することなく、コインが静かに市場から撤退するような根本的な乖離はめったに見られません。市場が突然トークン供給が枯渇する状況に陥るのは時間の問題かもしれません。参加する絶好のチャンスがあなたの目の前にあります。

取引所で入手可能な投機的在庫に基づいた、供給パニックに関する別の見方を示します。

供給ショック比率は、コインの総供給量を取引所で利用可能なトークンの数で割ったものです。取引所のトークン供給量が総供給量に比べて減少すると、供給ショックが悪化します（緑の線が増加）

保有者数（最初のグラフ）は、取引所の在庫（2 番目のグラフ）よりもこの特定の供給ショックをより明確に示していることに注意してください。取引所の在庫はトレーダーが利用できる場合が多いが、強気相場の真っ只中（現在見られる状況）により多くの個人投資家が市場に参入するにつれて、取引所の在庫は指標としてあまり役立たなくなる。小売業者は取引所にコインを保管することを好みます。

これは、市場が気づかなかった2020年第4四半期の供給ショックを思い出させます。データは長期投資家がビットコインを急速に蓄積していることを示す一方で、専門家はパンデミック後の世界でビットコインが投資ヘッジとなるかどうかについて議論している。その後、ビットコインの価格は急落し、すぐに株式との密接な相関関係が崩れ始めました。

ビットコインネットワークの成長が2021年の最高値を記録

Glassnode は、過去のやり取りに基づいてウォレット アドレスを個々の参加者に結び付ける優れた機能を備えています。このデータから、ビットコイン ネットワークでは 1 日あたり平均 32,000 人の新規ユーザーが順調に追加されており、2021 年は新たな高みに達していることがわかります。

実質純成長率（2週間の変化の移動平均）。つまり、ネットワークに参加する新規ユーザーの数から、ネットワークを離れる（ウォレットを空にする）ユーザーの数を引いた数です。

本当の弱気相場が始まった時期（2017 年初頭）を赤でマークしました。新規ユーザーの流入が止まり、価格の上昇を維持できなくなりました。これは、現在私たちが経験しているオンチェーン パラメータの状況には当てはまりません。新規ユーザーは安値を買う機会を利用しており、エントリー率は2021年に新たな高値を記録しています。これは、価格変動がオンチェーンデータから乖離しているもう1つの例となります。

ETF投資家は購入している

ETF は、証券口座の株式を通じてビットコインへのエクスポージャーを得る、ビットコインの代替投資手段です。長期の伝統的投資家や機関投資家の間で人気があります。

新たに開始されたCanadian Purpose Bitcoin ETFは、この下落中に保有量が4,100 BTC増加しました。これは、オンチェーンで見られる長期投資家による購入と一致しています。

それでは、ビットコイン供給全体の 3.5% を管理する、最大かつ最も確立された ETF である Grayscale を見てみましょう。グレイスケールの投資ツールのユニークな点は、保有者が株式を売却しても、BTC保有量が減るのではなく、BTC市場価格よりも低い価格で株式を売却することです。実際、グレースケールプレミアムに基づいて売買需要を判断することができます。

グレースケールプレミアムは、基礎となるBTC資産のシェアを表す価格差を指します。

グレイスケールの投資家は2月下旬に保有株を売却し始め、グレイスケールETFはプレミアムからディスカウントへと下落した。この下落の間、売りが買いに転じ、再び価格変動の乖離が見られました。

活発な鉱業統合が進行中

この手紙は、ビットコイン採掘産業の中国への大規模な移転についてコメントしなければ完結しません。 BTC価格に対する短期的な弱気圧力の多くは、中国におけるBTCマイニングの最近の禁止に起因している。

中国はビットコインマイニングネットワークの大きな割合を占めているため、今回の禁止措置はビットコインネットワークの中央集権化の最後の大きな領域を事実上排除するものとなり、長期的にはネットワークの将来にとって明るい材料となる。

短期的には、マイニングハードウェアが世界中の他の場所に移行したため、ネットワーク内のハッシュレートは一時的に低下しました。ブロック処理は通常より 3 倍遅くなります。

ネットワークは今日（執筆時点）このハッシュ レートの低下を補正し、ネットワークの一時的な速度低下を緩和します。これはビットコインネットワーク史上最大の難易度低下調整になると予想されています。 （チェーンニュース注記：7月3日北京時間14時35分、ビットコインネットワークはブロック高689472で難易度調整を迎え、ネットワーク全体の密度は14.36Tに減少しました。これは27.94％の減少であり、史上最大の減少です。）

マイニングの難易度が適切に調整されると、ビットコインの価格が回復し、底を打つ機会が生まれます。

これは実際には鉱山労働者からの譲歩です。マイナーがネットワークから追い出されると、生き残ったマイナーは、サービスを停止したマイナーからの売り圧力が弱まり、価格が落ち着いたことを認識して、コインを保持します。この効果は、難易度リボンの圧縮を通じて直感的に確認できます。これは歴史的に見て価格底値を示す信頼できるシグナルです。