ビットコインサイクル理論は死んだのか？

ビットコインサイクル理論、特にビットコイン半減期イベントとの関連は、ビットコインの価格動向を予測するための重要なツールとして常に考えられてきました。ビットコインの半減期は歴史的に見て価格上昇につながるのが一般的だが、現在の市場動向とその背景にある要因は、この理論の妥当性が薄れつつある可能性を示唆している。

この記事では、2011年から2024年までのビットコインの4つのサイクルを振り返り、現在のサイクルにおける市場の変化を深く探ります。

0 1ビットコインサイクル理論の基礎

ビットコインのマイニング報酬は210,000ブロックごとに半減し、これは約4年ごとに発生します。このメカニズムはビットコインの供給を制御し、その希少性を高めるように設計されています。歴史的に、半減期イベントは通常、ビットコインの価格の大幅な上昇を伴い、サイクルを形成します。例えば：

2012 年半減期: ビットコインの価格は 2013 年末までに約 12 ドルから 1,000 ドル以上に急騰しました。

2016 年の半減期: ビットコインの価格は半減期直後に 3,000 ドル近くまで上昇し、2017 年後半には史上最高値の 20,000 ドル近くに達しました。

2020 年の半減期: 2020 年 5 月の半減期後、ビットコインの価格は 2021 年に急上昇して史上最高値を更新しました。

2012年、2016年、2020年の半減期後、ビットコインの価格は大幅に上昇し、明確な強気相場サイクルが形成されました。これらの歴史的データにより、ビットコインサイクル理論は広く認知され、信頼されるようになりました。

このサイクルでは、2024年4月20日にビットコインの4回目の半減期が完了しましたが、半減期後のパフォーマンスは期待どおりではありませんでした。

0 2

半減後の価格データ

歴史上のビットコインの半減期の日付を座標軸上の同じ開始点に移動し、その後の価格を半減期当日の価格と比較すると、現在のサイクルのパフォーマンスが最悪であることがわかります。

4月の半減期イベントを前に、市場は初めて新たな周期的最高値を更新したが、現在のサイクルの比較的低迷したパフォーマンスは変化していない。

出典: Glassnode

以下は、各半減サイクルの約 144 日後の価格変動です (半減当日の価格と比較)。

• サイクル 1: +895%

• サイクル2: +15%

• サイクル3: +37%

• サイクル4: -11%

現在のサイクルでは、半減期後の価格反応は過去よりも弱く、ビットコインの価格パフォーマンスは悪いです。これはなぜでしょうか?このサイクルは以前のサイクルとどう違うのでしょうか?

0 3ビットコインは安定する傾向がある

2023～2024年のビットコインサイクルは、いくつかの点で以前のサイクルと似ていますが、大きな違いもあります。

2022年後半のFTX暴落後、市場は約18か月間、着実な価格上昇を経験しました。ビットコインETFの承認により、新たな資金が流入し続け、73,000ドルの高値に達した後、市場は3か月間のレンジ内での変動に入りました。

この期間（5月から7月）に、ビットコインの価格は26%以上の下落を記録し、最も深刻な周期的調整を経験しました。この下落は大きいものの、以前のサイクルに比べると大幅に緩やかで変動も少なく、ビットコインの市場構造が比較的安定しており、金融資産として以前よりも成熟していることを反映しています。

出典: Glassnode

異なるサイクルにおけるビットコイン市場のパフォーマンスの違いも示す、別のテクニカル指標である MVRV Z スコアを見てみましょう。

まず、MVRV-Z スコアは相対的な指標であり、次のように計算されます: (時価総額 - 実現時価総額) / 標準偏差 (時価総額)。この指標が高すぎる場合、ビットコインの市場価値が実際の価値に比べて過大評価されていることを示しており、価格に悪影響を及ぼす可能性があります。逆に、指標が低い場合は、ビットコインの市場価値が過小評価されていることを意味します。

出典: コイングラス

上図の2010年から2024年までのデータを見ると、以前のサイクルと比較すると、MVRV-Zスコア（緑の線）の変動、ピーク、リターンは比較的穏やかで、初期ほど大きくないことがわかります。

ビットコインは、過去の劇的な価格高騰ではなく、着実かつ緩やかな上昇傾向を示し始めており、この緩やかな成長パターンは長期的にはより魅力的です。

0ボラティリティが減少する4つの理由

データ指標を使用すると、ビットコインのボラティリティが弱まり、安定傾向にある理由を直感的に説明できます。

Bitcoin 5+ Years HODL Wave インジケーターは、少なくとも 5 年間チェーン上で移動していないビットコインの割合を示します。これは、5 年前の最後のアクティブなビットコイン供給とも呼ばれます。ある程度、それは長期的な市場参加者の行動を反映しています。

もちろん、これらのビットコインの一部が失われている可能性もあります。つまり、ユーザーはビットコインが入っているウォレットの秘密鍵にアクセスできなくなっていますが、この割合は小さくなります。

グラフからわかるように、現在ビットコインの 30% 以上が過去 5 年間で売買されておらず、この割合は今後も増加し続ける可能性があります。

この現象により、市場に流通するビットコインの数が減少し、その影響は半減期イベントによってもたらされた供給量の増加の減少を上回りました。

これは、ビットコインの長期保有の傾向が大幅に増加していることを意味し、市場は短期的な変動に抵抗する能力が向上すると同時に、ビットコインの周期的な変動を弱める可能性があり、これがビットコインのボラティリティの低下に寄与する理由の 1 つです。

他の要因としては、例えば、市場が成熟するにつれて、ビットコインを長期保有することを選択する投資家が増え、流通供給量が減り、価格の急激な変動が減少するなどが挙げられます。

また、ビットコインの需要と供給の関係も変化しており、継続的な資金流入が価格を支えています。

さらに、世界経済の不確実性、政策の変更、市場感情などの要因がビットコインの価格に影響を与えます。

このシナリオでは、ビットコインの価格は従来の金融市場の動向とより相関するようになり、独立したボラティリティが低下する可能性があります。

これらの理由により、現在のサイクルではビットコインの価格変動は比較的穏やかになっています。

0 5要約

過去のサイクルと比較すると、現在のサイクルの価格修正は小さく、市場構造は比較的安定しており、ビットコインの価格変動は減少しています。

したがって、ビットコインを取引する場合、市場サイクルの分析だけでは不十分です。一方で、過去のデータでは将来の傾向を予測することはできません。一方、暗号通貨市場は徐々に市場標準化へと向かい、流動性の向上と大規模なアプリケーションをもたらしますが、これは金融の発展の当然の結果です。