Bitwise: 2024年第2四半期の13F提出書類は、機関投資家がビットコインの購入を継続していることを示唆している

現在、暗号通貨業界における最大の疑問は、機関投資家やプロの投資家が暗号通貨を大規模に割り当てるかどうかだ。

この問題は、大統領選挙の結果、議会での立法の見通し、ブロックチェーン分野の技術発展よりも重要です。

理由は簡単です。数学です。

投資可能な資産のほとんどは、主に専門家によって保有されています。たとえば、調査によれば、米国の株式市場の約 80% は機関投資家によって支配されているそうです。対照的に、機関投資家が保有する暗号通貨は比較的少ない。私が見た中で最も大胆な推定では、彼らがビットコイン全体の10%を所有している可能性があるという。

この数字が市場シェアの 50% に達するには、プロの投資家が約 5,000 億ドル相当のビットコインを購入する必要があります。言うまでもなく、これは価格に大きな影響を与えるでしょう。

それで...彼らはそれを買うでしょうか?

ビットコイン ETF の登場と、米国 SEC が機関投資家にフォーム 13F を使用して四半期ごとに ETF 保有状況を開示することを義務付けたことにより、この質問に答えることができるようになりました。 2024年第2四半期を対象とする最新の13F提出書類が先週市場に出回ったが、そこで明らかになった内容は興味深いものだった。

ここで重要なポイントを 3 つ挙げます。

主な調査結果1: はい、機関投資家はビットコインETFの購入を継続しています

最初の発見は最も重要でもあります。機関投資家は第2四半期もビットコインETFの購入を続けました。

これは保証されません。ビットコインの価格は2024年第2四半期に12%下落しており、これが機関投資家を怖がらせるのではないかと多くの人が疑問を抱いている。答えは明確に「ノー」です。

ビットコインETFを保有する機関投資家の総数は前月比14%増加し、965から1,100に増加した。ビットコインETFにおける総運用資産（AUM）の割合も18.74%から21.15%に増加した。全体として、機関投資家は四半期末時点で合計110億ドル相当のビットコインETFを保有していた。

これらのフローの中には健全な動きもあります。第2四半期には、第1四半期末時点でビットコインETFを保有していた112人の投資家が資産を売却し、一方で247社の新規企業が初めて投資を行った。全体として、ビットコイン ETF には 135 社の新規企業が追加されました。

私の意見では、これは非常に良い兆候です。価格が変動しているときに機関がビットコインを購入した場合、強気相場では何が起こるか想像してみてください。

主な調査結果2: 機関による導入のペースは歴史的

批評家は、ビットコイン ETF は主に個人投資家によって保有されており、ビットコイン ETF 資産の約 79% を個人投資家が管理していると指摘したがります。彼らはこの事実を利用して、機関投資家の需要が弱いことを示しています。

これは完全に間違っています。ビットコインETFは史上最速のペースで機関投資家に導入されつつあります。

ブルームバーグのエリック・バルチュナス氏のリストを使用して、上場後1か月の運用資産残高でランク付けした史上最も急成長した10の新規ETFの機関投資家の保有状況を調べました。具体的には、上場後2四半期におけるこれらのETFの機関投資家保有者数と機関投資家の運用資産総額を調べ、現在のビットコインETFの保有状況と比較しました。

最も急成長している非ビットコインETF：上場から2四半期後に機関投資家による採用が増加

出典: Bitwise Asset Management、WhaleWisdom および Eric Balchunas のデータを使用。 2024年6月30日時点のデータです。

（1）非ビットコインETFは上場後1ヶ月の運用資産残高に基づいてランキング化されます。

（2）注：QQQは1999年3月に開始されました。このファンドの13-Fデータは2021年第1四半期まで存在しないため、これらの数字は株式公開後9四半期の所有権を反映しています。

単純に比較の余地はありません。唯一比較できる ETF は Invesco の QQQ ですが、これはまったく異なる比較です。 QQQ は 1999 年 3 月に開始されましたが、2001 年第 1 四半期までこのファンドの過去の 13F データは見つかりませんでした。言い換えると、QQQ チャートの数字は、ファンドが成長してから 9 四半期後の機関投資家による採用を表しています。それでも、ビットコインETFの購入者数はその3倍です！

ビットコイン ETF 全体を個々の ETF と比較するのは不公平だと主張する人もいるかもしれません。しかし、個々のビットコイン ETF だけを見ても、リストの大部分はビットコイン ETF で占められています。たとえば、BitwiseのビットコインETF（第2四半期末の運用資産残高でビットコインETFの中で4位）は、現段階ではSPDR大手のGLD（118）よりも多くの機関投資家（139）を保有している。

ETF は、機関投資家と個人投資家の両方が保有できるユニークなタイプの投資商品です。個人投資家によるビットコイン ETF の歴史的な採用によって、ビットコイン ETF が歴史上他のどの ETF よりも急速に機関投資家の間でも支持を集めているという事実が覆い隠されてはならない。

主な調査結果3: ほとんどの機関はまだ初期段階にある

もう一つの事実は、提出書類によると、第2四半期にビットコインETFを保有していると報告した投資家の中央値は、ポートフォリオのわずか0.47％をビットコインに投資していたということだ。

この数字は非常に励みになります。 Bitwise では、プロの投資家の暗号通貨リスクを 6 年以上管理してきましたが、投資家は時間の経過とともにポジションを構築する傾向があることに気付きました。多くの人はポートフォリオの 1% 以下から始めますが、時間が経つにつれてその数は 2.5% または 5% にまで増えることがよくあります。

機関投資家の平均保有率は1年以内に1％を超え、そこからさらに上昇し続けると予想しています。

結論: ETFは複数年にわたる物語である

全体として、2024年第2四半期の13F提出書類は非常に有望だと思います。価格の下落にもかかわらず、機関投資家は第2四半期もビットコインETFの購入を続けた。何百人もの新たな機関投資家が初めて購入を行った。さらに、ビットコイン ETF は、歴史上どの ETF よりも速いペースで機関投資家に導入されています。

ETF.com の元 CEO として、私は 20 年にわたって ETF の立ち上げを目の当たりにしてきました。私が確実に知っていることの 1 つは、ほとんどの ETF は時間をかけて構築されるということです。最初の 1 年は困難かもしれませんが、2 年目、3 年目、4 年目、5 年目と勢いが増す傾向があります。ここでも同じことが起こると予想しています。結局のところ、主要プラットフォームはビットコインETFへのアクセスをようやく開始したばかりだ（モルガン・スタンレーは今月初めにこれを承認した）。ビットコイン ETF への流入は 2024 年よりも 2025 年の方が大きく、2025 年よりも 2026 年の方が大きくなると予想しています。

機関が次々と出現し、規模もどんどん大きくなっています。