変動利得（IG）：DeFiの変動損失（IL）問題に対する解決策

注: 原作者は DeFi 開発者の Ping Chen です。この記事では、DeFi の不変損失 (IL) 問題の解決策となる不変収益 (IG) の概念を提案しました。彼は、不変収益 (IG) はすべての AMM 流動性プロバイダーに適用できると考えています。

自動マーケットメーカー（AMM）と変動損失（IL）

自動マーケットメーカー（AMM）の分野では、変動損失（IL）の問題が長い間議論されてきました。

定義上、変動損失 (IL) は、資本損益とは無関係に、同じポジションを保持した場合と比較した「追加」損失です。この損失を「不変」と呼ぶ主な理由は、ほとんどの AMM がパス独立であるためです。つまり、価格が変化して元の位置に戻ると、この不変損失 (IL) は消滅します。

（無常損失に対する究極の解決策を持っていると主張することは、永久機関を発明したと主張するようなものです。人々はあなたを大声で笑うべきです。 ）

解決できない問題

AMM 流動性プロバイダーになるための本質は MM (マーケット メーカー) です。マーケットメイキングとは、買い注文と売り注文を出し、価格差を獲得することで利益を生み出す取引戦略です。ロングやショートとは異なり、MM 戦略は市場が安定しているときに利益を上げます。

多くの新しい AMM プロジェクトは、オラクル、カスタム ウェイト、遅延トランザクションなどを導入することで、変動損失 (IL) の問題を解決したと主張しています。これらのアプローチは、特定の状況下で変動損失を軽減できる可能性がありますが、リスクを負わずに流動性プロバイダーになることは不可能です。タダのランチなど存在しない。

殺せないなら受け入れろ

変動損失を 100% 排除するのではなく、問題に対する代替アプローチとして、合成されたトークン化された変動損失ヘッジ ポジションを提案します。

私たちはこれを「IG」と呼んでいます。これは「impermanent return」の略です。

1 IG を保有すると、$1 LP ポジションを保有することで発生する変動損失 IL が完全に相殺されます。 IGはILの反物質であると言えます。人々は流動性プロバイダー（LP）としてリスクをヘッジするために、または単に投機目的でIGを購入することができます。

流動性プロバイダー（LP）は非永続的な収益（IG）を好む

現在、流動性プロバイダー（LP）になるための外部的な動機（流動性マイニング）がいくつかあることを考慮すると、不変収益（IG）はDeFiにとってゲームチェンジャーになる可能性があります。

Uniswap で ETH-DAI ペアに流動性を提供して UNI トークンを獲得したい場合、リターンは次のようになります。

取引手数料 + マイニング報酬 + 資本損益 - 変動損失 (IL)

変動収益（IG）の場合、収益は次のようになります。

取引手数料 + マイニング報酬 + 資本 PnL-IG 手数料

全体的に、これはより安定し、予測可能になります。リスクを非常に嫌う場合は、ETH をショートして法定通貨の利益を確定させることができ、そのリターンは次のようになります。

取引手数料 + マイニング報酬 - 空売り手数料 - IG手数料

不変所得（IG）制度設計

不変収入（IG）の鋳造/焼却/取引

私たちは予測市場のようなアプローチを使用して Impermanent Return (IG) トークンを作成し、二次市場を組み込みます。

誰でも「a」と「b」に流動性を提供して手数料を得ることができます。

ユーザーがシステムに 1 USD を入金すると、1 つの a トークン + 1 つの b トークンを受け取ります。 「b」トークンは大文字の資産 IG を表し、「a」トークンはその対応するトークンで、値は 1-b です。

ユーザーは流動性プールと「a」と「b」を交換できる

あるいは、「a」と「b」を別々に購入または販売することもできます。

システムは最初からオラクルから価格データを取得し、サイクルが終了すると、価格変更 IG を自動的に計算し、「a」トークンと「b」トークンの値を決済します。

最後に、ユーザーはポジションをクローズし、資金を引き出すことができます。

価格指標

IG はオープン プラットフォームであるため、誰でもコインの発行、バーン、取引、流動性の提供を行うことができます。 「b」トークンを保有しているということは、IG をロングしていることを意味します。一方、「a」トークンを保有することは、コールオプションを他の人に販売することと同じであり、それによって手数料を稼ぐことができます。

ETH の毎日の価格データを収集し、ファンダメンタル分析レポートを作成しました: https://pastebin.com/gDU4cHQM

これらには、日々の価格、30 日間の価格変動、過去 12 か月間の変動損失 (IL) が含まれます。結果によると、月平均の変動損失（IL）は驚くほど低く、わずか約 1.18% です。一方、最高は 8.8% で、それほど法外な値ではありません。

上記のデータから判断すると、「b」トークンを 0.027 ドルで売却することから始めるのが良いかもしれません。この場合、勝率は約 84% になります。

現在、解決すべき問題が2つあります。 1 つ目は資本効率です。これは、「b」トークンの収益を変える「レバレッジ」係数を導入することで改善できます。

2番目の問題は流動性です。 IG は四半期オプションであるため、時間の経過とともに価格が変動し、下落する可能性があります。しかし、これは流動性プロバイダー（LP）にとって悪いことであり、「ILのIL」問題は言うまでもありません...流動性プロバイダーを保護するには、外部のインセンティブまたは高いスプレッドが必要になります。

以下はIG契約コードです。まだ未熟であり、改善するにはさらなる努力が必要です。

https://github.com/artistic709/ImpermanentGain/blob/main/ImpermanentGain.sol

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