ビットワイズ最高投資責任者：ETFはETH価格を5,000ドル以上に押し上げるだろう

ETF はビットコインよりもイーサリアムに大きな影響を与える可能性があります。

スポット ETP (Golden Finance Note: Ethereum スポット ETF) の発売後、ETH の価格がどうなるのかを誰もが知りたいと思っています。私の予想では、ETP の流入により、ETH の価格は 5,000 ドルを超える史上最高値に達するでしょう。

それはすぐに起こるわけではない。実際、ETPへの転換後に110億ドルのグレイスケール・イーサリアム・トラスト（ETHE）から資金が流出する可能性があるため、最初の数週間はボラティリティが発生する可能性があると思う。しかし、年末までに新たな高値を記録すると信じています。流入が多くの市場評論家の予想よりも強ければ、価格はさらに上昇する可能性がある。

理由は次の通りです。

すべては需要と供給の問題だ

ETP 発行が商品価格に与える潜在的な影響をモデル化する最良の方法は、需要と供給を考慮することです。 ETP は ETH のように基礎となる商品の基礎を変えることはありませんが、新たな需要源をもたらします。

1 月にスポット ビットコイン ETP が開始された後、ビットコインの価格に何が起こったか考えてみましょう。その日以来、ビットコインETPはマイナーが生産できる量の2倍以上のビットコインを購入してきました。

• ETP が購入した BTC: 263,965 BTC

• マイナーによって生成されたBTC: 129,181 BTC

当然のことながら、価格は上昇しました。 BTCは、ビットコインETPが1月11日に発売されて以来約25％上昇しており、市場が2023年10月の発売を織り込み始めてからは110％以上上昇している。

2023年1月以降のビットコインのリターン

出典: Bitwise Asset Management。データは2022年12月31日から2024年7月11日までです。

ETH にも同じ影響が見られるのでしょうか?実際、その影響はさらに大きくなる可能性があると思います。

以前にも書いたように、新しいイーサリアム ETP は数十億ドルの資金を集めることになると思います。そして、私は、これらの新しい ETP に流入する資金が、3 つの理由からビットコインよりも大きな影響を与えると考えています。

理由1：ETHの短期的なインフレ率は低い

ビットコイン ETP が発売されたとき、ビットコイン ネットワークのインフレ率は 1.7% でした。言い換えれば、ビットコイン ネットワークは年間約 328,500 BTC を生成しており、これは当時の価格で約 160 億ドルに相当します。つまり、生き残るためには毎年160億ドル相当のビットコインを購入する必要があるということです。

対照的に、過去 1 年間のイーサリアムのインフレ率はちょうど 0% でした。1 年前には 1 億 2,000 万 ETH があり、現在も 1 億 2,000 万 ETH あります。なぜなら、少量の ETH が毎日生成される一方で (ビットコインと同じように)、ETH は Ethereum ベースのアプリケーション (ステーブルコインからトークン化された資金まで) を使用する人々によっても消費されるからです。過去 1 年間で、これら 2 つの力はバランスをとってきました。

膨大な新規需要が 0% の新規供給と出会う?私はこの数学が好きです。 Ethereum でのアクティビティが増加すると、ETH の消費も増加します。これは投資家に有利に働くもう一つの有機的な需要のてこです。

理由2：BTCマイナーとは異なり、ETHステーカーは売却する必要がない

2 番目の大きな違いは、ビットコインのマイナーは通常、受け取った新しいビットコインを売却する必要があるのに対し、ETH のステーカーはそうする必要がないことです。

ビットコインのマイニング、つまり新しいビットコインを作成し、ビットコイン取引を決済するプロセスはコストがかかり、高性能のコンピュータチップと大量のエネルギーを必要とします。その結果、マイナーは通常、採掘したビットコインのほとんどを売却して運営コストを賄うことになります。

イーサリアムはマイニングに依存せず、代わりに「プルーフ・オブ・ステーク」と呼ばれるシステムを使用します。プルーフオブステークシステムでは、ユーザーはトランザクションを正確かつ誠実に処理できるように、担保として ETH をステーク（または「ステーク」）します。トランザクションを正しく処理する見返りとして、ステーカーには新しい ETH が報酬として与えられます。

ビットコインのマイニングとイーサリアムのステーキングの主な違いは、ステーキングには大きな直接的なコストがかからないことです。したがって、イーサリアムのステーカーは、自分が生成した ETH を売却することを強制されることはありません。イーサリアムのインフレ率が0%を超えたとしても、ステーカーが大きな売り圧力に直面することはないと思います。

短期的には、イーサリアムの1日の強制売却量はビットコインよりも大幅に少ない。

理由3: ETHの28%はすでにステークされているため、市場に参入できない

ステーキングには別の効果もあります。ETH をステーキングすると、一定期間ロックされます。この期間中はETHを引き出して売却することはできません。現在、ETH 全体の 28% がステークされており、実質的に市場から外れていることを意味します。

さらに、ETH の 13% は、たとえば貸付市場の担保として、分散型金融のスマート コントラクトにロックされています。これにより、市場における ETH の量がさらに減少します。

これらを合計すると、ETH の約 40% は部分的にまたは完全に売却不可能になります。それは大金だよ！

それはどういう意味ですか？

上で述べたように、私は新しいイーサリアム ETP が成功し、上場後 18 か月以内に 150 億ドルの新規資産を獲得すると予想しています。 ETHは現在約3,400ドルで取引されており、過去最高値よりわずか29%低い。 ETP が私の予想どおりに成功すれば、上記の動向を考慮すると、ETH が過去の記録に挑戦しないことは想像しにくい。