市場暴落：「バリューコイン」を売っているのは誰か？売り圧力を消化するにはどれくらいの時間がかかるでしょうか?

7月5日、暗号通貨市場は再び大きな暴落を経験し、ビットコインは約54,000ドルまで下落し、さらに多くのアルトコインが2022年の弱気相場の安値を下回りました。

ビットコインが下落を続ける中、アルトコインはパニック売りに見舞われている。 Coingeckoのデータによると、世界の暗号通貨市場の価値は現在2.1兆ドルを下回っており、過去24時間で-7.81%の変化がありました。

この下落の直接的な原因はビットコインが大きな売り圧力に直面していることにあるかもしれないが、根本的な理由はマクロ経済レベルでの金利引き下げの不確実性である。市場はいつ好転するのでしょうか?

売り圧力は高く、マクロ経済の期待は弱まっている

レバレッジ清算の連鎖が始まりました。昨日から多くのクジラのポジションが清算され、過去24時間で暗号通貨市場は約7億ドルが清算されました。衰退は急速で、すべての企業の収益を圧迫し続けています。実際、6月から現在に至るまで、市場の下落に影響を与える主な要因は基本的に変わっておらず、おおよそ次のようになります。

1. マウントゴックスが一部債権者にBTCの返済を開始

門頭溝事件は、10年以上も埋設されていた地雷がついに爆発した事件だ。

今年5月28日、10年前に倒産した仮想通貨取引所マウントゴックスのコールドウォレット口座から、当時約980億ドル相当の計14万1685ビットコインが流出し、市場にパニックを引き起こした。このBTCの一部は7月から10月の間に債権者に解放される予定です。

7月5日、Mt.Goxは債権者への補償を開始した。日本の債権者@VoiceOnFateは本日、Xにメッセージを投稿し、指定の交換プラットフォームを通じてMt.GoxからBTCとBCHの補償金を受け取ったと述べ、補償額はその年のアカウント保有額の13%に上ると述べた。

7月5日、 Mt.Goxの送金記録に日本のビットバンク取引所への送金が含まれていた。

Mt.Goxは当時、ユーザー所有のビットコイン約75万枚を失い、現在も141,686BTCを保有しており、流通しているビットコインの総供給量の0.72%を占めている。これらのコインがすべて債権者に支払われた場合、ビットコインへの売り圧力がさらに高まると考えられています。一部のアナリストは、これらのビットコインのほとんどが売却された場合、ビットコインの価格は約47,000ドルまで下落すると指摘した。

（マウントゴックスの賠償による売り圧力の詳細については、「ギャラクシーリサーチディレクター：マウントゴックスはBTCを支払おうとしている。どの程度の売り圧力をもたらすか？」を参照してください。）

2. ドイツと米国の政府はビットコインを販売している

ドイツ政府は45,624ビットコインを保有しており、6月25日から1週間足らずで4億2,500万ドル相当以上のビットコインを取引に送金した。

ドイツ政府に加えて、米国、英国、中国、ウクライナなどの国々の政府も大量のビットコインを保有している。

オンチェーンデータによると、米国政府も2024年6月26日に3,940ビットコインをCoinbase Primeウォレットに送金した。

3. 鉱山株の売却

半減後、マイナーの収入は急激に減少した。収益状況の悪化により、多くの非効率なマイナーが市場からの撤退を選択せざるを得なくなり、ビットコインの計算能力は大幅に低下しました。 OKLinkのデータによると、ビットコインネットワーク全体の計算能力は過去2か月間でピークから15%減少しており、過去1週間は継続的に低下している状態にある。

コンピューティング能力が低下するにつれて、マイナーも最近売りの取り組みを強化しており、市場における最大の売り圧力の一つとなっている。現在、鉱山労働者は短期的な利益に重点を置いています。 IntoTheBlockのデータによると、ビットコインマイナーは2024年以降5万ビットコイン以上を売却しており、マイナーが保有するビットコイン準備金は徐々に史上最低レベルまで下がっている。

4. 機関投資家による購入が鈍化

市場の流動性は現在不十分です。

今回ビットコインの上昇を後押しした中核的な要因は、間違いなくビットコイン現物ETFだ。マトリックスポートはかつて、資産運用会社、投資顧問、年金基金、政府系ファンドなどの機関投資家がビットコイン現物ETFを購入しているという記事を掲載した。機関投資家の資金の急速な流入によりビットコインの需要が急増し、価格が急騰した。

しかし、このコンセンサスは最近疑問視されています。 6月以降、ビットコイン現物ETFの資金はほとんどの場合、大規模な流出状態にある。

5. マクロ経済の期待は弱まる

連邦準備制度理事会は6月12日の金融政策会合で、フェデラルファンド金利の目標範囲を5.25％～5.5％に据え置いた。連邦準備制度理事会（FRB）当局者は、公表された利上げ経路のドットプロットに基づき、フェデラルファンド金利の中央値は2024年末までに5.1％に低下すると予測した。これは、今年の利下げは1回のみとなる可能性があり、以前の予測の2回よりも少ないことを意味する。

今年も金利引き下げはあるのでしょうか？現時点では、否定的になる可能性が高いようです。

売り圧力を消化するのにどれくらいの時間がかかり、市場の見通しはどうなるのでしょうか?

今後市場が上昇するとすれば、連邦準備制度理事会による利下げが間違いなく基本となるだろう。現状から判断すると、市場の成長は基本的に情報によって推進されており、最も直接的な改善はマクロ流動性の参入です。

もう一つ楽しみなのは米国の選挙だ。選挙が近づくにつれ、トランプ氏とバイデン氏の間の暗号化戦争が激化している。 「暗号通貨業界」は政治家が有権者の支持を獲得するための交渉材料にもなっている。まず第一に、トランプ氏は選挙で暗号通貨の人物を暗号アシスタントとして選んだり、ビットコインマイナーズカンファレンスに公の場で登場したりと、非常に積極的に活動してきました。バイデン氏はビットコイン・ラウンドテーブル会議にも出席し、暗号化関係者と接触した。両者の間の駆け引きは間違いなく暗号通貨業界にとって有益です。ゲームのメリットは、イーサリアムスポットETFの突然の承認からもわかります。

この観点から見ると、金利引き下げと米国の選挙は、実際には暗号通貨業界にとって長期的にはプラスとなる。

短期的には、市場は実際に底値に達しました。まず、ビットコインは一部のマイニングマシンのシャットダウン価格まで下落しました。シャットダウン価格まで下がると、通常は底値に達したことを示します。

現在、USDTプレミアムも比較的高くなっています。 OKXのデータによると、現在のUSDTの店頭価格は7.38元に上昇しており、米ドル/オフショア人民元為替レートは7.29元となっている。一般的に、USDT プレミアムは大規模な購入によって発生します。現時点では、誰もが底値で買おうという強いムードになっています。

しかし、短期市場には依然として大きな不確実性があることに留意する必要がある。まず、売り圧力を消化するのに時間がかかります。例えば、マウントゴックスへの賠償は始まったばかりです。管財人の文書によると、マウントゴックスの債権者はビットコインまたはビットコインキャッシュで返済を受けるまでに最大3か月待たなければならない可能性がある。管財人は以前、支払いが債権者の口座に反映されるまでのスケジュールは取引所によって異なる可能性があると詳しく述べていた。 Kraken は支払いの処理に 90 日かかりますが、Bitstamp は最大 60 日かかり、BitGo は 20 日以内に支払いが確認されます。 SBI VC TradeとBitbankは14日以内に支払いを完了します。この観点から見ると、今後 3 か月間の市場環境はかなり厳しくなる可能性があります。

イーサリアムのスポット ETF はまだ上陸していません。スポット ETF のその後の展開が市場の期待に沿わない場合は、市場はさらに下落するでしょう。

ただし、下落市場では、ビットコインやイーサリアムなどの一部の主流通貨で、より高い確実性を持って一括でポジションを構築できる可能性があります。