暗号通貨業界は転換点を迎えました。このサイクルで BTC と ETH の価格はどこまで高くなるのでしょうか?

過去1年間、私たちは暗号通貨業界が技術革命の転換点に近づいていると推測してきました。

私たちの考え方は、カルロタ・ペレスの著書『技術革命と金融資本』で提案された枠組みに影響を受けています。

基本的な考え方は、革命的なテクノロジーは、実装と展開の過程で、1) 発生段階、2) 熱狂段階、3) 相乗効果段階、4) 成熟段階という 4 つの異なる段階を経るというものです。

狂信と相乗効果の間に転換点がある。

転換点は通常、「熱狂」期（暗号通貨の場合、2021 年）の余波の間に発生します。これは、財務レバレッジが除去され、消費者が被害を受け、詐欺が暴露され、教訓が得られた後のことです（2022/2023年）。

規制や政策の策定に重点を置く傾向があるこれらの「覚醒」期間は、準備期間の終わりと、新しいテクノロジーの導入期間の始まりを示します。

先週の出来事を踏まえると、暗号通貨にとって転換期に入ったと公式に宣言しても問題ないと考えます。上記の赤い点は、マニアと転換点に触れていることに注意してください。このサイクルと次のサイクルでは、両方が同時に発生する可能性が高いと考えています。

そのため、今週の DeFi レポートは、暗号通貨業界が新しいパラダイムに入るにつれて、意識の流れを歪めています。

どうしたの？

政治的な余波が始まった。

ここでは明白なことを述べているが、民主党は米国における暗号通貨の人気を誤算したようだ。これをバイデン氏の世論調査での成績とトランプ氏の最近の業界との連携と組み合わせると、政治ゲーム理論が目の前で展開されているのがわかります。

現在、両陣営は米国の暗号通貨業界に接近しようとしているようだ。

しかし、1年以上前に書いたように、これは常に当てはまりました。なぜ？米国では5000万人以上が暗号通貨を所有していると推定されており、これは極めてユニークな超党派のユーザー基盤です。そして、暗号通貨は本質的に金融的なものであるため、この業界はアメリカ人を単一課題の有権者に変えつつある。

だからこそ、民主党の戦略は私たちにとって意味をなさないのです。彼らは本当にこの件で失敗した。

すべては、バイデン大統領がSECに操り人形を設置し、「強制規制」を通じて業界の成長を妨げようとしたことから始まったのだろうか？

次に、連邦預金保険公社（FDIC）の議長が「チョークポイント作戦2.0」を実行するのを見ました。

そしてウォーレン上院議員の「反暗号通貨軍」もいるのでしょうか？

誰もがコントロールを求めます。全ての戦略は失敗しました。

一方、私たちの残りの人々は、政治の風潮や選挙で選ばれていない官僚たちの動機に左右され、私たちの業界が危うく揺れ動くのをただ見守ってきた。

控えめに言ってもイライラします。

しかし同時に、民主主義は勝利している。

業界内で働き、業界をサポートする人々向け。皆さんは発言力があることを示しました。あなたには行動力がある。あなたは自分自身を誇りに思うべきです。

私たちは一緒にこれを達成しました。

政策立案者は耳を傾けています。

したがって、今のところ、民主党は（大まかに言えば）もはや暗号通貨に反対していないようです。

上院多数党院内総務のチャック・シューマー氏を含む12人の民主党議員は先週、銀行による暗号資産の保管を禁止することを目的としたSEC規則であるSAB121を廃止することに投票した。
ナンシー・ペロシ氏を含む71人の民主党議員は先週、下院を通過した包括的法案「FIT21法案」を支持する投票を行った。
民主党主導の SEC (独立しているはず) が ETH ETF を承認しました。
先週、マーティン・グルエンバーグ氏（チョークポイント2.0作戦の立案者）はFDIC委員長を辞任せざるを得なくなった。

戦いはまだ終わっていないが、暗号通貨が米国で主要産業になりつつあることから、我々は「溝を越えた」ようだ。

先週、それが確固たるものになりました。

ETH ETF

ビットコイン製品が承認されて以来、私たちはETH ETFを期待してきました。しかし、先週それが可決されるとは私たちはまったく予想していませんでした。

私たちが持っている情報によると、SEC もそれを予想していませんでした。

経緯：

私たちが知っていること（ジェームズ・セイファートがライアン・ショーン・アダムスにインタビュー）によると、SECの取引市場部門は、承認の約1週間前にETH ETFフォーム19b-4を拒否する準備ができていました。しかし、どうやら当局は、同じように驚いた発行者に連絡を取り始めたようだ。誰もが不意を突かれた。これは意味がありません。

このことから、ETF を承認する決定は SEC から出たものではないと考えられます。それはどこか他の場所（おそらくホワイトハウス）から来るかもしれません。

今。この件に関してゲイリー・ゲンスラー氏からはまだコメントをもらっていない。しかし、この決定は SEC 委員 5 名の投票によってなされたのではなく、BTC ETF は彼らの投票によって決定されたことはわかっています。これはまた、決定が SEC 以外のどこかから出される可能性があることを示唆しています。

もしそうだとしたら、SEC を運営するのは誰でしょうか?約5000万人のアメリカ人が知りたいと思うはずです。

ゲンスラー会長が退任する可能性はありますか？待って見てみましょう。 SECの他の職員は今のところ彼の判断を信頼するのは難しいかもしれないと思う。

ETF に関する追加の注意事項:

取引を開始する前に、各発行者の S1 フォームが承認されるのをまだ待っています。これにはさらに4〜6週間かかる可能性があります。
フォーム 19b-4 の承認により、ETH のデジタル商品としての地位が確固たるものになります (これは、他の暗号資産や Coinbase および Uniswap の訴訟に大きな影響を与える可能性があります)。
19b-4 の承認には誓約は含まれません。したがって、SEC はステークされた ETH を依然として証券とみなす可能性があります。

市場見通し

ETH ETFフロー予測

ブルームバーグの ETF 専門家 (James Seyffart 氏と Eric Balchunas 氏) は、ETH ETF フローが BTC ETF フローの約 10 ～ 20% を占めると予測しています。

論理とは何でしょうか?

現在、ETH に対する機関投資家の関心は低くなっています。
ETH は BTC よりも理解するのが難しいです。
ETH先物ETFの取引量はBTCよりも小さい（10〜20％）。
ETHのスポット取引量はBTCよりも小さいです（約50％）。
ETH は BTC の時価総額の約 3 分の 1 を占めています。

この見解が正しいと仮定しましょう。 BTC ETF は開始以来、約 130 億ドルの純流入を記録しています。 ETH が 10～20% の純流入を受ける場合、純流入額は 13～26 億ドルになります。

私たちの見解:

ETF の発売後、BTC が約 40,000 ドルで取引され、2 か月後に 70,000 ドルに上昇したこと (75% の増加) を考えると、ETH でも同様の傾向が発生すると予想されます (資産が過去最高の 4,800 ドルを超える)。

そうは言っても、ETH には BTC とは異なる特徴がいくつかあります。 ETH の潜在的なアウトパフォーマンスを予想する際には、次の点に留意してください。

ETH バリデーターはビットコインマイナーのような運営費を負担しないため（採掘したトークンの一部を売却することを強制されないため）、ETH は BTC と同じ「構造的な売り圧力」に直面しません。
現在、ETH供給量の38%がオンチェーンで「ソフトロック」されており、ステーキング契約、DeFiアプリケーション、担保などで収入を得ています。

データソース: Glassnode

オンチェーン供給の割合を考慮すると、取引所のETH残高は2016年以来最低レベルにあります（流通供給量の11％ - BTCの11.8％よりも低い）。

データソース: Glassnode

ETH は BTC よりも反射的です。この反射性は、価格変動によってオンチェーンアクティビティが促進され、ETH の焼却量が増えることで表現され、これによりナラティブがさらに促進され、価格変動がさらに促進され、オンチェーンアクティビティが増え、ETH の焼却量が増える可能性があります。これは最終的にラリー・フィンク氏が全国テレビに出演し、イーサリアムとそれが金融の新たなレールとなる可能性について語ることになるだろうと私たちは考えています。
ETH は Web3 の成長のための技術的な手段です。「コールオプション」または「Web3採用の高成長指数」。そしてビットコインは「デジタルゴールド」です。このため、私たちは、ETH は最終的には BTC よりも大きな対象市場を持つと考えています。
ETH は優れたネットワーク効果とファンダメンタルズを備えており、資産のステーカーに利益をもたらします (BTC 保有者には提供されません)。

構造的な違いを考慮すると、次のような質問をするのが賢明だと考えられます。