定性的なミームコイン: 米国SECはミームコインをどう見ているか

連邦証券法の暗号資産への適用をより明確にするために、米国証券取引委員会の企業財務部門は「ミームコイン」に関する意見を発表している。

「ミームコイン」とは、インターネットミーム、人物、現在の出来事、トレンドに触発された暗号資産であり、そのプロモーターは熱心なオンラインコミュニティを惹きつけ、ミームコインを購入させ、取引に参加させようとします。個々のミームコインには独自の特徴がある場合もありますが、ミームコインには一般的に共通の特徴があります。ミームコインは通常、娯楽、社会的交流、文化的な目的で使用され、その価値は主に市場の需要と投機によって左右されます。この点で、 MemeCoin は収集品に似ています。ミームコインは、用途や機能が制限されていたり、まったく使用できないこともよくあります。

ミームコインは投機的な性質を持つため、市場価格が大きく変動する傾向があり、娯楽やその他の非機能的な目的以外ではリスクや実用性の欠如に関する声明が伴うことがよくあります。

米国証券取引委員会の企業財務部門は、この声明に記載されている種類の取引は、連邦証券法に基づく証券の発行および販売には該当しないと考えています。したがって、Meme コインの発行および販売に参加する者は、1933 年証券法 (「証券法」) に基づいて米国証券委員会に取引を登録したり、証券法に基づく登録免除に従う必要はありません。したがって、 Meme Coins の購入者および保有者は連邦証券法によって保護されません。

証券法第2条(a)(1)項および1934年証券取引法第3条(a)(10)項はともに、「株式」、「債券」、「社債」を含むさまざまな金融商品を列挙して「証券」という用語を定義しています。ミームコインは収入を生み出さず、将来の収入、利益、または企業資産に対する権利を譲渡しないため、「証券」の定義に具体的に記載された一般的な金融商品のいずれにも該当しません。

つまり、MemeCoin自体は証券ではありません。

上記の法定規定では、「投資契約」も証券であると規定されています。 Meme Coins自体は証券ではないため、SEC v. W. J. Howey Co.で規定された「投資契約」テストに基づいて、Meme Coinsが投資契約の一部として提供および販売されるかどうかを分析します。Howeyテストでは、特定の取り決めまたは手段が「経済的現実」に基づいて投資契約であるかどうかを分析します。

取引の経済的現実性を評価する際に、ハウイーテストでは、他者の起業家精神または経営努力から得られる利益に対する合理的な期待に基づく事業への投資があるかどうかを検討します。ハウイー判決以来、連邦裁判所は、ハウイー判決の「他者の努力」要件は、「投資家以外の人物によって行われた努力が疑いなく重要であり、企業の成功または失敗に影響を与える重要な経営努力である」場合に満たされると説明してきました。

Meme Coins の提供および販売は、企業への投資を伴うものではなく、また、他者の起業または経営努力から利益を得ることを合理的に期待することを意図したものでもありません。

まず、MemeCoin の購入者はビジネスに投資しているわけではありません。つまり、その資金はコインや関連企業の開発のために発起者や他の第三者によってプールされ使用されることはありません。

第二に、Meme Coin 購入者による利益の期待は、他人の努力から生まれるものではありません。つまり、Meme コインの価値は、収集品と同様に、投機的な取引と市場の集合的な感情から生まれます。

さらに、Meme Coin のプロモーターは、購入者が利益を得ることが合理的に期待できるような経営上および起業上の努力を行っていません (または行う意図を示していません)。

上記にかかわらず、この声明は、前述の説明と矛盾するミームコインの提供および販売、または証券を構成する製品を偽装して連邦証券法の適用を回避する目的で「ミームコイン」と表示された製品には適用されません。

前述のとおり、当省は特定の取引の経済的実態を評価します。

さらに、 Meme Coins の提供および販売は連邦証券法の対象とならない可能性がありますが、Meme Coins の提供および販売に関連する不正行為は、他の連邦法および州法に基づく他の連邦または州機関による執行措置または訴追の対象となる可能性があります。