アイルランド中央銀行総裁の暗号通貨に関する考え

金融環境は変化しており、中央銀行はそれに適応しています。アイルランド中央銀行総裁のガブリエル・マクルーフ氏は自身のブログで、暗号通貨についての考えや理解を共有した。同氏は、デジタルユーロに関する取り組み、EU規制枠組みの継続的な発展、そしてより広範な国際情勢の進展が、中央銀行デジタル通貨導入の利点とリスクをより深く理解するのに役立つと考えている。彼はまた、公共政策立案者として、暗号通貨に関する明確なルールを提供し、イノベーションが公共の利益にかなうようにする責任があると考えている。この記事の中核となる内容は、中国人民大学金融技術研究所がまとめたものです。
お金は社会と経済において重要な役割を果たします。通貨には、商品やサービスを購入するための交換手段、計算単位、価値の保存という 3 つの主要な機能があります。人々は、これらの機能を果たすために保有するお金に信頼を持たなければなりません。また、お金の管理を担当する中央銀行の活動にも信頼を持たなければなりません。

通貨と中央銀行 今月初め、欧州中央銀行はデジタルユーロ発行の可能性について引き続き研究することを決定した。これは、昨年のレポートに続く、このテーマに関する当社の最初の分析です。私たちの仕事の主な目的は、現金の使用の減少とデジタル化の進展に備えながら、ユーロが国民に提供する公共の利益（シンプルで普遍的に受け入れられ、リスクがなく、信頼できる支払い手段への自由なアクセス）を保護することです。中央銀行の通貨が公共財として適切であり続けるよう、これらの問題を検討する責任が私たちにはある。
デジタルユーロを導入するかどうかはまだ決まっていませんが、導入される可能性は非常に高いと思います。私の意見では、これは「もし」という問題ではなく、「どのように、いつ」という問題です。明確にする必要があるのは、現金が消滅することはなく、デジタルユーロは現金を補完するものとして機能するということだ。
硬貨、紙幣、デジタル通貨のいずれであっても、お金の 3 つの機能が適用されます。おそらく、コンピューターや携帯電話を使って銀行振込で請求書を支払ったり、カードや携帯電話のアプリを使って店舗で支払いをしたりすることに慣れているので、デジタル通貨はすでに存在していると思うかもしれません。しかし、これらの経験は決済分野におけるデジタル化と技術の進歩の進展を浮き彫りにするものであり、本格的なデジタル通貨を表すものではありません。テクノロジーによって決済の効率性と容易性は向上したが、デジタルユーロの導入はユーロ圏の金融構造に根本的な変化をもたらすことになるだろう。

暗号通貨 もちろん、金融のデジタル化が進む中で、デジタルユーロ（またはドル、ポンド、人民元）だけが問題なのではありません。中央銀行や既存の民間金融サービスプロバイダーに加えて、他のプレーヤーも決済分野にますます関与するようになっています。
おそらく最も注目すべき進展は、「暗号通貨」と呼ばれるものの台頭です。これは役に立たず誤解を招く説明であることに疑いの余地はありません。「通貨」というラベルはお金の特性があることを意味しますが、実際には暗号通貨には金銭的特性はありません。たとえば、ビットコインの価値は大きな変動を経験しており (少なくともある程度は投機によるものです。下のグラフを参照)、価値の保存手段としては不適切です。また、ビットコインで取引したい企業や個人の数が限られていることを考えると、ビットコインは有用な交換手段や計算単位とは言えません。現在、トークンやステーブルコインなどのサブカテゴリを含む、多種多様な暗号通貨が利用可能です。 （過去10年ほどで8,000以上の暗号通貨が作成されたと推定されています）

図1: S&P 500とビットコインの月次変化

暗号通貨分野ではいくつかの問題が特定されています。まず、匿名性が高いため、犯罪者にとって魅力的です。もちろん、現金も匿名性を提供しますが、大量の物理的な通貨を管理することは、暗号通貨で取引するよりもはるかに困難です。第二に、特定の種類の暗号通貨の発行と使用に使用されるエネルギー消費については、根拠のある懸念があります。 3つ目は、金融の安定性と消費者保護に関する懸念ですが、これについては後ほど詳しくお話しします。
現状では、暗号通貨を取り巻くマイナス面はメリットをはるかに上回っています。しかし、基盤となるテクノロジーのプラス面を見失ってはなりません。分散型台帳技術 (DLT) は、本質的にはネットワーク全体に情報の記録を保存する安全で分散化された方法であり、一部の種類の暗号通貨の重要なアーキテクチャです。特定の取引において仲介業者の必要性を排除できるため、金融システムにおける伝送コストを削減できる可能性があります。また、スマート コントラクトをロードすることもできます。これにより、合意された基準が満たされると、コントラクト内の指定されたアクションを高速化できます。 DLT の使用は近年増加しており、確かに可能性を秘めていますが、それがどの程度普及するかはまだわかりません。
暗号通貨が政策立案者にとって重要な理由 中央銀行を含む公的機関の具体的な関心について言えば、暗号通貨は金融システムの参加者の大半と一般大衆の多くにとってその役割が比較的限定的であるため、金融の安定性に関する問題をまだ引き起こしていません。しかし、中央銀行、規制当局、規制当局はリスクを検討しており（例えば、バーゼル銀行監督委員会は最近、銀行のバランスシートにおける暗号通貨のエクスポージャーへの対処方法に関するパブリックコンサルテーションを発表しました）、これらのリスクは消費者保護の考慮事項と相互に関連しています。
これらの質問を検討する際には、さまざまな種類の暗号通貨を区別することが役立ちます。
一部の暗号通貨は、いかなる基礎資産にもリンクされていないため、価値の安定性を提供する「アンカー」がなく、極端な価格変動を示し、投資家にとって非常にリスクが高くなります。しかし一方で、他の物（切手など）を収集するのが好きな人がいるのと同じように、切手を集めて使用するのが好きだという人もいます。こうしたアイテムを購入すると利益が出ることもありますが、損失が出る可能性もあります (最近の暗号通貨購入への関心は、17 世紀にチューリップによって生み出された購入熱に似た特徴を持っています)。マクロ的な観点から見ると、こうしたタイプの暗号通貨が金融システムで重要になった場合、その変動性によって損失が発生する可能性があり、特にレバレッジが関係している場合は金融の安定性に影響を及ぼす可能性があります。
ステーブルコインは異なるタイプの暗号通貨であり、米ドルやユーロなどの通貨を固定為替レートで交換できると主張しています。ユーロのような基礎となる安定した資産とのリンクを考慮すると、極端な価格変動の問題に対処しているように思われ、ステーブルコインは決済の観点からも交換手段としても有用である可能性があります。しかし、これはもちろん、それらの良し悪しは、その背後にあるガバナンスの良し悪しによって決まるということを意味します。広く使用されているステーブルコインが適切に管理されておらず、消費者が保有資産を基軸通貨に完全に交換できない場合、たとえば、ステーブルコインの発行者が投資した資産が流動性に欠ける場合、金融の安定性にも影響を及ぼす可能性があります。
一般の人々が資金の一部を暗号通貨に投資することを検討するにつれて、リスクは増大しています（ただし、ほとんどの人々への影響は現時点では限定的です）。暗号通貨に固有のリスクに加え、製品の不透明な性質により、詐欺や不正行為に遭う可能性もあります。欧州委員会は、新たな法律「暗号資産市場に関する欧州議会及び理事会の規則、並びに暗号資産市場に関する指令の改正」(MiCA) を提案しました。この法律は、法的確実性と消費者保護の向上 (および金融の安定性のサポート) を主張しています。現在、暗号通貨の世界では消費者を保護する規制は存在しません。

図2: 暗号資産市場に関するEU規制

結論 金融環境は変化しており、中央銀行はそれに適応しています。デジタルユーロに関する我々の取り組み、EU規制枠組みの継続的な発展、そしてより広範な国際的動向は、中央銀行デジタル通貨導入の利点とリスクをより深く理解するのに役立つだろう。より一般的には、公共政策立案者として、私たちは、幅広い利害関係者、特に家庭、企業、決済業界と関わりながら、イノベーターに対して明確なルールを提供することで、イノベーションが公共の利益に役立つようにする責任があります。
ソース |ビス