永興証券チーフエコノミスト：ビットコイン投機ブームは米国と欧州の金融上の欠点を露呈

出典：Global Times、著者：徐偉紅、永興証券チーフエコノミスト

ビットコインは、目に見えず、触れることもできない仮想資産です。これは、幻想的な「経済的自由」を達成するのに役立つと言われている、中世のカトリック教会が発行した「免罪符」に少し似ています。一般の人々にとって、金持ちが巨額のお金を費やしてこのような仮想の富を買うのを見ると、いつもうずうずした気持ちになります。彼らはこれが金持ちのためのカーニバルに過ぎないことを知っているにもかかわらず、結局はカーニバルの「代金を支払う」運命にあることが多いのです。歴史上の金融バブルは、一般的にこのパターンに従っています。たとえば、400年前のオランダのチューリップ投機の波で、最も大きな損失を被ったのは、当初の投機家ではなく、一般の投資家でした。

ビットコインの投機はチューリップの投機よりも悪いです。理由は様々ですが、最も重要なのは次の2つです。1つ目は、世界的な金融インフラと情報構築、つまり米ドルを主要通貨資産取引プラットフォームとして「相互接続」し、金融機関と個人投資家が世界中で低コストかつ便利に仮想経済取引を行えるようにすることです。もう一つの重要な理由は、先進国の裕福な人々は一般的に恐怖心を抱いているということです。伝統的な産業資本は、欧州と米国の中央銀行が経済を刺激するために絶えず紙幣を印刷していることを認識し、自国通貨の下落を懸念しています。そのため、彼らは世界中で資産の安全な避難場所を探しています。この「資産不足」はビットコインの投機熱を生み出した。

取引の円滑化は諸刃の剣です。投機的には、ビットコインの価格が400年前のチューリップ「タマネギ」よりもはるかに速く上昇したように、世界的なリアルタイム取引システムはバブルの蓄積を大幅に加速するでしょう。しかし、バブルが崩壊すると、富はより速く飲み込まれるだけだろう。世の中には上がるばかりで決して下がることのない資産は存在せず、ビットコインも例外ではありません。そこで世界中の金融機関はビットコインバブルがいつ崩壊するかを予測している。もっと直接的に言えば、米国、欧州、日本の先進国の中央銀行はいつ政策を転換するのでしょうか。これらの中央銀行は、いつになったら「甘さを味わって」過度に緩和した金融政策をやめるのだろうか？

伝統的な金融銀行に関する限り、金融引き締め政策に必要な唯一の条件はインフレである。ビットコインに加えて、銅やアルミニウムなどの基礎工業用金属の価格も過去1年間で急騰していることを知っておく必要があります。銅と鉄鉱石の価格は、昨年3月の底値から100%上昇しました。アルミニウムの価格も今年は50％以上上昇しており、春節前後には鉄鉱石、銅、アルミニウムの価格上昇がいずれも加速傾向を示している。世界中の中央銀行が注目：インフレの影が迫っているのか？

2021年、インフレ圧力は確かに大きく、金融投資に対する金融政策環境は、投資家がレバレッジをかけて投機し利益を得るのに適していません。 2008年のサブプライム住宅ローン危機を経験した金融のベテランとして、私が感じる金融危機のリスクは、14年前とまったく同じです。つまり、緩和的な金融政策の継続、富は増えるばかりで減ることはないという神話、誰もが儲かるという楽観的な雰囲気、そして取引スタイルが「一貫性を強いられている」主流の金融機関です。

ビットコインの投機的な急騰は、2007年のチューリップの「タマネギの頭」や米国の不動産ジャンク債のように、「囚人のジレンマ」に陥っているこれらの主流金融機関によって引き起こされました。危機を救うために、先進国は、大きすぎて潰せない金融システムを根本的に解体するのではなく、代わりに自国の法定通貨の信用を超過させ、米ドルとユーロをさらに発行することで金融不良債権を隠蔽しました。そのため、欧米の多くの有識者は、米国政府とユーロ圏の中央銀行に疑問を抱き続けている。 2008 年の金融津波と 2011 年の欧州債務危機の後、欧米諸国の金融市場でシステム金融機関の独占が高まっているのはなぜでしょうか。なぜ米国のいくつかの大手金融グループが米国経済をさらに乗っ取ることができるのでしょうか?

過去4年間の米国政府も非難を免れることはできない。投機的な政治家として、トランプ氏は「アメリカ第一主義」の孤立主義に頼り、米国の金融不良債務の内部矛盾を変革しようと貿易保護主義を主張した。そして、新型コロナウイルスの流行が突然発生したことで、連邦準備制度理事会は紙幣の印刷を続ける口実を得た。ご存知のとおり、ドイツやフランスの国債は長らくマイナス金利が続いており、銀行は輸血のために政府から借金をせざるを得ませんでした。通貨の氾濫と「資産不足」により、最終的にビットコインが目立つようになりました。

ビットコインは実際の通貨ではなく、法定通貨に取って代わることはできないことは、理解している人なら誰でも知っていますが、ビットコインは、有名な現代アート作品に似た高い人気を誇っています。これは、「物を集める」裕福な人々のためのカーニバルであり、通貨が世界的な信用を持つ先進国のためのカーニバルでもある。この「ポンジースキーム」は、誰かが代金を支払うのを待っているだけです。

では、同じく感染症の打撃を受け、回復期にある中国経済は、2021年の世界的な通貨氾濫による投機狂乱にどう対応すべきなのだろうか。私の意見では、中国の対応は合理的で、中国自身の総合的な国際競争力に基づいたものでなければならない。つまり、「Made in China」は世界中で有名になり、中国政府は突然の疫病に断固たる対応を取り、中国は2020年に世界で唯一プラスの経済成長を達成した主要経済国となったが、中国の金融機関の国際競争力は依然として限られており、人民元国際化のプロセスは依然として多くの課題に直面している。人民元が米ドルの覇権に挑戦すべき時期はまだ遠い。さらに、「成長を安定させ、疫病と闘う」必要性から、中国経済は多くの隠れた債務を蓄積せざるを得なくなった。地方政府であれ、不動産全般の金融セクターであれ、こうした「影の銀行」の債務リスクは蓄積している。

したがって、2021年は中国の金融にとって稀な時期である。米国のサブプライム住宅ローン危機の教訓に学び、現実的な方法で金融市場改革を進める必要がある。より多くの隠れ債務や不良債権を抱えた機関を「爆発」させ、中央銀行の金融政策の伝達メカニズムを円滑にし、債券市場の統一を推進し、信用リスクの隙間で「自らに奉仕し、中央銀行から金を稼ぐ」ことしかできない金融機関を解放し、金融レバレッジ解消の供給側構造改革の戦略目標を達成する必要がある。規制面では、仮想デジタル通貨取引のクロスボーダー決済リスク管理を強化し、世界資本の非合理的な狂乱に慎重に対応し、中国国民がビットコインの「ポンジースキーム」の支払い者になることを断固として阻止します。